Doanh thu AI tăng 45%, Alibaba(BABA) và Amazon(AMZN) hụt dòng tiền

Doanh thu điện toán đám mây AI của Alibaba(BABA) và Amazon(AMZN) đều tăng trong quý gần nhất, nhưng khoản đầu tư hạ tầng khổng lồ khiến áp lực lên dòng tiền tự do của cả hai tập đoàn ngày càng lớn. Nhu cầu AI đã chuyển hóa thành tăng trưởng doanh thu rõ rệt, song tốc độ thu hồi vốn đầu tư vẫn chưa được thể hiện bằng con số cụ thể.

Alibaba cho biết trong báo cáo kết quả kinh doanh công bố ngày 20 tháng 8, doanh thu mảng dịch vụ điện toán và đám mây AI trong quý tài chính kết thúc tháng 6 năm 2026 đạt 48,437 tỷ nhân dân tệ (NDT), tăng 45% so với cùng kỳ năm trước. Công ty giải thích mức tăng này đến từ việc khách hàng ứng dụng sản phẩm AI nhiều hơn và doanh thu từ dịch vụ đám mây công cộng đi lên.

Cũng trong quý này, chi tiêu vốn (capex) của Alibaba đạt 67,678 tỷ NDT, tăng 75%. Công ty cho biết mức tăng phản ánh việc mở rộng đầu tư hạ tầng AI để đáp ứng nhu cầu khách hàng, cùng với việc nâng công suất tính toán CPU và giá linh kiện chip đi lên.

Dòng tiền của Alibaba xấu đi rõ rệt. Dòng tiền tự do quý kết thúc tháng 6 âm 44,67 tỷ NDT, mức thâm hụt lớn hơn nhiều so với khoản âm 18,815 tỷ NDT của cùng kỳ năm trước.

Alibaba xác định chi tiêu hạ tầng đám mây tăng là nguyên nhân chính khiến dòng tiền tự do sụt giảm. Lợi nhuận EBITA điều chỉnh của mảng dịch vụ điện toán và đám mây AI đạt 5,628 tỷ NDT, tăng 133%, nhưng mảng ứng dụng AI lại lỗ EBITA điều chỉnh 13,861 tỷ NDT.

Con số này cho thấy khả năng sinh lời không đồng đều ngay trong nội bộ mảng kinh doanh AI của Alibaba. Trong khi hạ tầng và đám mây cải thiện lợi nhuận điều chỉnh, mảng ứng dụng vẫn đang chịu chi phí lớn hơn doanh thu mang lại.

Amazon(AMZN) cũng ghi nhận xu hướng tương tự. Công ty công bố ngày 30 tháng 7 rằng doanh thu Amazon Web Services (AWS) quý 2 năm 2026 đạt 42,2 tỷ USD (khoảng 56,67 nghìn tỷ KRW), tăng 37% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận hoạt động của AWS đạt 16,6 tỷ USD (khoảng 22,29 nghìn tỷ KRW).

Tuy nhiên, dòng tiền tự do tính theo 12 tháng gần nhất, kết thúc ngày 30 tháng 6, đã chuyển sang âm 7,6 tỷ USD (khoảng 10,21 nghìn tỷ KRW), trong khi cùng kỳ năm trước còn dương 18,2 tỷ USD (khoảng 24,44 nghìn tỷ KRW).

Amazon cho biết việc mua sắm thiết bị và máy móc tăng lên chủ yếu phục vụ đầu tư liên quan đến AI. Chi tiêu vốn bằng tiền mặt trong quý 2 đạt 53,1 tỷ USD (khoảng 71,33 nghìn tỷ KRW), lũy kế nửa đầu năm đạt 96,3 tỷ USD (khoảng 129,03 nghìn tỷ KRW).

Amazon đưa ra dự báo chi tiêu vốn cả năm 2026 vào khoảng 220 tỷ USD (khoảng 295,46 nghìn tỷ KRW). Trong báo cáo 10-Q, công ty cho biết phần lớn khoản này dành cho hạ tầng công nghệ phục vụ tăng trưởng của AWS.

Doanh thu quy đổi theo năm của mảng AI thuộc AWS đã vượt 25 tỷ USD (khoảng 33,58 nghìn tỷ KRW). Dù vậy, Amazon công bố rằng giá chip bộ nhớ, chi phí năng lượng và nhu cầu khách hàng là những biến số có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh sắp tới.

Đầu tư hạ tầng AI vận hành theo mô hình bỏ vốn trước cho trung tâm dữ liệu, máy chủ, chip, mạng lưới cùng hệ thống điện và làm mát, rồi thu hồi dần qua mức sử dụng đám mây và doanh thu dịch vụ. Vì vậy, chỉ nhìn vào tốc độ tăng doanh thu thì khó đánh giá được hiệu quả đầu tư thực sự, mà cần theo dõi song song khoảng cách giữa chi tiêu vốn và dòng tiền hoạt động.

TokenPost trước đó đã đưa tin rằng việc các tập đoàn công nghệ lớn mở rộng chi tiêu vốn cho AI có thể làm lung lay dòng tiền tự do và cấu trúc hoàn vốn cho cổ đông. Trong kỳ báo cáo này, doanh thu AI của cả Alibaba và Amazon đều tăng, nhưng xu hướng đầu tư mở rộng gây áp lực lên dòng tiền vẫn tiếp diễn.

Số liệu của Alibaba và Amazon cho thấy nhu cầu AI đang chuyển hóa thành doanh thu đám mây một cách rõ ràng. Đồng thời, các con số cũng cho thấy chưa thể khẳng định mức tăng doanh thu sẽ sớm bù đắp được chi tiêu vốn và dòng tiền bị rút ra.

Chỉ số cần theo dõi tiếp theo không chỉ là tốc độ tăng doanh thu AI, mà còn là khả năng phục hồi của dòng tiền hoạt động và dòng tiền tự do sau giai đoạn chi tiêu vốn lớn. Cả hai tập đoàn đều dự kiến tiếp tục đầu tư hạ tầng AI, và tốc độ chuyển hóa vốn đầu tư thành lợi nhuận tiền mặt sẽ là điểm cần quan sát trong các kỳ báo cáo tới.