Visa xử lý 2,5 tỷ USD thanh toán on-chain qua stablecoin

Visa đang vận hành mô hình huy động vốn thanh toán bù trừ cho các công ty phát hành thẻ liên kết stablecoin thông qua hạn mức tín dụng quay vòng trên chuỗi (on-chain revolving credit), phối hợp cùng Credit Coop (Credit Coop). Kể từ năm 2023, tổng quy mô xử lý thanh toán bù trừ lũy kế đã vượt 2,5 tỷ USD (khoảng 3.357,5 tỷ won).

Visa ngày 8 công bố trong tài liệu chính thức rằng khoảng trống vốn ngắn hạn — thời điểm công ty phát hành thẻ phải thanh toán trước cho Visa trong khi chưa nhận được tiền từ khách hàng — được bổ sung bằng hạn mức tín dụng stablecoin. Trong quá trình này, Credit Coop cung cấp hạn mức tín dụng quay vòng.

Khi công ty phát hành thẻ rút vốn từ hạn mức tín dụng, khoản thanh toán bù trừ sẽ được chuyển đến địa chỉ của Visa. Sau đó, số tiền chủ thẻ thanh toán sẽ đi qua hợp đồng thông minh Spigot (Spigot) của Credit Coop, xử lý lãi suất và hạn mức vay trước, rồi mới chuyển phần còn lại vào tài khoản vận hành của công ty phát hành thẻ.

Trong cấu trúc này, tài sản đóng vai trò đảm bảo là khoản thanh toán mà chủ thẻ sẽ trả trong tương lai. Visa sử dụng đồng thời dữ liệu thanh toán bù trừ hằng ngày và lịch sử giao dịch trên blockchain để xác định quy mô vốn vay cần thiết và tình trạng hoàn trả.

Visa cho biết kể từ năm 2023, Credit Coop đã xử lý trên chuỗi hơn 3.000 khoản vay và hơn 9.000 lần hoàn trả. Mốc thời điểm của các số liệu này là ngày 19/8, và số liệu do Credit Coop cung cấp. Visa cho biết chưa ghi nhận trường hợp vỡ nợ nào trong các khoản vay tham gia, nhưng không công bố cụ thể số dư nợ vay hay quy mô rủi ro.

Đằng sau mô hình này là sự mở rộng của mảng kinh doanh thẻ liên kết stablecoin. Visa cho biết trong quý II năm tài chính 2026, số chương trình thẻ liên kết stablecoin đã vượt 160, khối lượng thanh toán tăng gần 200% so với cùng kỳ năm trước. Quy mô thanh toán bù trừ stablecoin quy đổi theo năm đã vượt 20 tỷ USD (khoảng 26.860 tỷ won). Xu hướng chương trình thẻ liên kết stablecoin và quy mô thanh toán bù trừ cùng tăng cũng được ghi nhận.

Người dùng chính của mô hình này là công ty hạ tầng thanh toán Rain (Rain). Rain đã sử dụng hạn mức tín dụng quay vòng của Credit Coop để xử lý nghĩa vụ thanh toán bù trừ với Visa kể từ tháng 8/2023, và tính đến ngày 19/8, đã xử lý khoảng 2 tỷ USD (khoảng 2.686 tỷ won) thanh toán bù trừ thông qua hơn 2.000 khoản vay và 7.000 lần hoàn trả.

Tuy nhiên, con số 2,5 tỷ USD không phải là số dư nợ vay tại một thời điểm cụ thể, mà là quy mô thanh toán bù trừ được xử lý lũy kế thông qua hạn mức tín dụng quay vòng. Do cùng một khoản vốn có thể được sử dụng lại sau khi hoàn trả, con số này không phản ánh doanh thu của Credit Coop, tổng giá trị thanh toán thẻ hay thị phần.

Visa cho biết chi phí của các khoản vay tham gia đã giảm tới 30%, nhưng không đưa ra mức lãi suất cụ thể, quy mô mẫu hay phương pháp tính toán. Vì vậy, chỉ dựa vào con số này khó có thể kết luận rằng chi phí tài chính của mọi tổ chức tham gia đều giảm cùng một mức.

Visa giải thích rằng công ty thẻ Karta (Karta) đã bắt đầu hoạt động thông qua Credit Coop rồi mở rộng sang các khoản vay tổ chức. Karta công bố vòng gọi vốn trị giá 140 triệu USD (khoảng 188 tỷ won) do Galaxy Ventures (Galaxy Ventures) và Community Investment Management (Community Investment Management) dẫn dắt vào tháng 6, nhưng thông báo khi đó không đề cập đến việc sử dụng Credit Coop. Thông tin về việc Karta huy động vốn từ tổ chức được giới thiệu trong mối liên hệ với mô hình tài chính on-chain nói trên.

Tín dụng quay vòng là hình thức cung cấp vốn lưu động thông qua việc lặp lại vay và trả nợ. Do đó, dù lịch sử vay - trả được lưu lại trên chuỗi cho thấy quá trình vận hành, bản thân các bản ghi này không phản ánh toàn bộ rủi ro tín dụng của bên vay hay quy mô tổn thất của bên cho vay.

Hợp đồng thông minh Spigot có thể sắp xếp thứ tự ưu tiên dòng vốn thu về để xử lý lãi suất và hạn mức vay trước. Tuy nhiên, nếu khách hàng không trả nợ hoặc phát sinh tranh chấp về khoản thanh toán, cơ chế này không thể xóa bỏ hoàn toàn rủi ro tổn thất.

Việc phân bổ tổn thất giữa các bên cho vay, sự tồn tại của quỹ dự phòng hay bảo hiểm, cũng như phạm vi quyền đòi nợ khi tài sản đảm bảo không đủ, đều chưa được công bố. Chỉ dựa vào thông tin đã công bố, khó có thể đánh giá đầy đủ cơ chế bảo vệ pháp lý và cách phân chia tổn thất của từng hợp đồng vay.

Mô hình này cũng khác với các khoản vay tài chính phi tập trung (DeFi) truyền thống. Trong khi các khoản vay DeFi thông thường yêu cầu tài sản đảm bảo bằng tiền mã hóa có giá trị cao hơn khoản vay, cấu trúc của Visa và Credit Coop lại lấy khoản thanh toán trong tương lai và dữ liệu thanh toán bù trừ của Visa làm cơ sở đánh giá tín dụng.

Blockchain lưu lại thời điểm rút vốn và hoàn trả, dòng chảy token cũng như lịch sử thực thi hợp đồng thông minh. Trong khi đó, số tiền thực tế có thể vay và điều kiện áp dụng lại phụ thuộc vào dữ liệu thanh toán bù trừ của Visa và từng hợp đồng vay cụ thể.

Điểm cốt lõi được xác nhận qua thông tin công bố của Visa là các khoản vay trên blockchain đang được sử dụng để bổ sung vốn lưu động ngắn hạn cần thiết cho việc thanh toán bù trừ thẻ. Quy mô xử lý lũy kế đã vượt 2,5 tỷ USD, nhưng số dư nợ vay và quy mô rủi ro không được công bố riêng.