4 hãng chip AI Trung Quốc hoàn tất niêm yết, bài toán lợi nhuận vẫn bỏ ngỏ

Suiyuan Technology chính thức niêm yết trên sàn Khoa học và Công nghệ Sáng tạo (STAR Market) của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải ngày 11 tháng 9, đánh dấu thời điểm cả 4 hãng chip AI hàng đầu Trung Quốc đều đã có mặt trên thị trường vốn. Sau giai đoạn phát triển công nghệ và huy động vốn, các công ty này giờ đây phải chứng minh khả năng cung ứng quy mô lớn và tạo ra lợi nhuận thực tế.

Suiyuan Technology (燧原科技, mã 688801) bắt đầu giao dịch với việc chào bán 43.035.173 cổ phiếu, giá phát hành 142,18 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu. Theo tài liệu công bố lên sàn do Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải và công ty công bố, đợt IPO này giúp công ty huy động khoảng 6,119 tỷ nhân dân tệ.

Cùng với Suiyuan Technology, ba doanh nghiệp chip AI khác của Trung Quốc cũng đã hoàn tất niêm yết trong vài tháng qua: Moore Threads(688795) và MetaX (沐曦股份, mã 688802) trên sàn STAR Market Thượng Hải, còn Biren Technology (壁仞科技, mã 6082.HK) trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông. Moore Threads bắt đầu giao dịch từ ngày 5 tháng 12 năm 2025, MetaX từ ngày 17 cùng tháng, còn Biren Technology chính thức lên sàn ngày 2 tháng 1 năm 2026.

Cả 4 công ty đều phát triển chip tăng tốc và bộ vi xử lý đồ họa (GPU) phục vụ huấn luyện và suy luận AI. Suiyuan Technology cho biết mảng kinh doanh của hãng bao gồm card và module tăng tốc AI, hệ thống điện toán thông minh, máy chủ và cụm máy chủ, cùng nền tảng phần mềm AI. Sự bùng nổ của AI tạo sinh tại Trung Quốc, nhu cầu tính toán hiệu năng cao ngày càng tăng và chính sách nội địa hóa được xem là động lực tăng trưởng chung của các doanh nghiệp này.

Tuy nhiên, việc niêm yết không đồng nghĩa công ty đã có lãi. Theo bản cáo bạch niêm yết của Suiyuan Technology, doanh thu năm 2025 đạt 990 triệu nhân dân tệ, trong khi lỗ ròng lên tới 1,164 tỷ nhân dân tệ. Công ty giải thích rằng chi phí nghiên cứu phát triển cũng như điều chỉnh sản phẩm, phần mềm vẫn ở mức cao nên chưa thể tạo ra lợi nhuận.

Vương Bằng (Wang Peng), nhà nghiên cứu tại Viện Khoa học Xã hội Bắc Kinh, nói với Chứng khoán Thời báo (Securities Times) rằng "thời điểm chuyển sang có lãi vẫn cần tiếp tục theo dõi". Nhận định này cho thấy giới chuyên gia vẫn thận trọng trước khả năng sinh lời của các hãng chip AI nội địa. Securities Times cũng chỉ ra khoảng cách cung - cầu năng lực tính toán AI tại Trung Quốc đang nới rộng, cùng nhu cầu thay thế hàng nhập khẩu, là bối cảnh tăng trưởng của nhóm doanh nghiệp này.

Theo ông Vương Bằng, cuộc cạnh tranh giữa 4 công ty sẽ không chỉ dừng ở việc so sánh hiệu năng chip. Khả năng cung ứng quy mô lớn cho các cụm điện toán thông minh, tốc độ triển khai đồng bộ phần cứng - phần mềm cho các mô hình lớn và ứng dụng công nghiệp, cùng năng lực cải tiến sản phẩm theo từng năm sẽ là những tiêu chí quan trọng.

Việc tạo ra lợi thế khác biệt trong từng ngành và môi trường tính toán cụ thể cũng là yếu tố then chốt. Giới phân tích cho rằng công ty nào biến đầu tư nghiên cứu phát triển, hiệu năng sản phẩm, hệ sinh thái phần mềm và đơn hàng của khách hàng thành cấu trúc doanh thu bền vững sẽ chiếm ưu thế trong cuộc đua này.

Với việc Suiyuan Technology lên sàn, các hãng chip AI Trung Quốc đã bước sang giai đoạn bị đánh giá không chỉ về công nghệ mà còn về khả năng thương mại hóa và hiệu quả tài chính. Từ đây, cả 4 công ty đều phải chứng minh được khả năng cung ứng ổn định, mở rộng khách hàng và xây dựng cấu trúc doanh thu đủ sức gánh chi phí nghiên cứu phát triển trong dài hạn.