Bitcoin(BTC) đi ngang, lượng hợp đồng mở quyền chọn đạt 40,1 tỷ USD

Bitcoin(BTC) tăng 0,7% trong tuần qua và dao động trong vùng 77.300–81.300 USD. Lượng hợp đồng mở (open interest) trên thị trường phái sinh và dòng vốn mới đều tăng, nhưng lực mua trên thị trường giao ngay chưa cho thấy sự cải thiện rõ rệt.

Theo báo cáo "BTC Market Pulse: Tuần 37" công bố ngày 8 (giờ địa phương), Glassnode cho biết Bitcoin đi ngang quanh mốc 79.100 USD. Động lượng giao ngay (spot momentum) giảm 30% xuống còn 54,6 điểm, trong khi chênh lệch khối lượng giao dịch giao ngay tích lũy thu hẹp từ âm 84,9 triệu USD xuống âm 29,6 triệu USD.

Việc mức âm của chênh lệch khối lượng giao dịch giao ngay tích lũy thu hẹp lại được xem là dấu hiệu áp lực bán đã giảm bớt. Tuy nhiên, động lượng giao ngay và khối lượng giao dịch vẫn ở mức hạn chế nên chưa thể khẳng định lực mua đã quay lại mạnh mẽ.

Trước đó, đà tiến sát mốc 80.000 USD của Bitcoin được giới phân tích lý giải là kết quả của việc lực mua giao ngay, giao dịch phái sinh và nhu cầu ETF cùng tăng. Tuần này, đà tăng giá đã chững lại, trong khi dòng vốn từ phái sinh và ETF vẫn tiếp tục chảy vào thị trường.

Trên thị trường hợp đồng tương lai, lượng hợp đồng mở tăng 1,0% lên 37,1 tỷ USD, vượt dải thống kê trên. Hợp đồng mở tương lai phản ánh quy mô các vị thế chưa được thanh lý; con số này tăng đồng nghĩa với việc lượng vị thế còn lại trên thị trường đã lớn hơn.

Ngược lại, khoản thanh toán funding cho vị thế long giảm 32,8%, chỉ còn 1,3 triệu USD. Điều này cho thấy quy mô hợp đồng tương lai mở rộng nhưng nhu cầu đặt cược mạnh theo hướng tăng giá không mở rộng với tốc độ tương ứng.

Xu hướng trên thị trường quyền chọn rõ ràng hơn so với hợp đồng tương lai. Lượng hợp đồng mở quyền chọn tăng 2,1% lên 40,1 tỷ USD, trong khi chỉ số skew 25 delta giảm từ 0,79% xuống âm 2,05%.

Chỉ số skew 25 delta thể hiện chênh lệch giá tương đối giữa quyền chọn mua (call) và quyền chọn bán (put) có điều kiện đáo hạn và giá thực hiện tương đồng. Chỉ số này càng giảm cho thấy nhu cầu quyền chọn mua đang tăng tương đối so với quyền chọn bán.

Khối lượng giao dịch giao ngay đạt 5,3 tỷ USD, gần như không đổi. Chênh lệch khối lượng giao dịch giao ngay tích lũy vẫn ở mức âm, nên khó khẳng định xu hướng thiên về tăng giá trên thị trường quyền chọn đã lan tỏa hoàn toàn sang thị trường giao ngay.

Dòng vốn ròng vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đạt 681,2 triệu USD, tăng so với mức 247,8 triệu USD của tuần trước đó. Khối lượng giao dịch ETF giảm 19,2% xuống còn 12,1 tỷ USD. Glassnode cho biết tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị thực hiện (MVRV) của nhà đầu tư nắm giữ ETF tăng lên 1,31.

Dòng vốn ròng vào ETF có thể được xem là tín hiệu dòng tiền tổ chức đang chảy vào, nhưng khối lượng giao dịch giảm lại là yếu tố khiến khó khẳng định mức độ tham gia thị trường nói chung đã mở rộng. Hai chỉ số này xuất hiện đồng thời nên cần nhìn nhận tách biệt giữa hướng dòng vốn và mức độ sôi động giao dịch.

Các chỉ số on-chain cũng cho thấy dòng vốn đang chảy vào thị trường. Trong báo cáo tuần 37 công bố ngày 8, Glassnode cho biết tốc độ thay đổi vốn hóa thị trường thực hiện (realized cap) theo tháng tăng nhanh lên 0,8%, trong khi tỷ trọng "hot capital" - dòng vốn nhạy cảm với biến động giá ngắn hạn - tăng lên 30,1%.

Cả tốc độ thay đổi vốn hóa thị trường thực hiện theo tháng và tỷ trọng hot capital trong báo cáo ngày 8 của Glassnode đều vượt dải thống kê trên. Điều này cho thấy tỷ trọng dòng vốn mới đổ vào đã tăng lên, nhưng không đồng nghĩa với việc đà tăng giá sẽ tiếp diễn.

Ngược lại, khối lượng chuyển khoản điều chỉnh theo thực thể (entity-adjusted) giảm 12,8% xuống còn 5,0 tỷ USD, còn tổng phí giao dịch giảm 4,8% xuống 213.000 USD. Số địa chỉ hoạt động đạt 635.600, gần như không thay đổi.

Nhìn chung, trong lúc giá đi ngang trong biên độ hẹp, đòn bẩy trên thị trường tương lai và quyền chọn, dòng vốn ETF cùng dòng vốn on-chain đều tăng lên. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch giao ngay và chênh lệch khối lượng giao dịch giao ngay tích lũy cho thấy niềm tin mua vào vẫn còn hạn chế, nên cần theo dõi thêm các chỉ số khác để xác nhận liệu xu hướng thiên về tăng giá trên thị trường phái sinh có chuyển hóa thành nhu cầu thực tế trên thị trường giao ngay hay không.