55,7%: Xác suất Fed tăng lãi suất tháng 9 sau phát biểu của Warsh

Sau bài phát biểu của Kevin Warsh (Kevin Warsh), Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), tại hội nghị Jackson Hole, xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 có lúc leo lên 55,7%. Trước cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) diễn ra từ ngày 15 đến 16 tháng 9, thị trường đã nhanh chóng phản ánh trở lại vào giá phát biểu mang tính cảnh giác lạm phát của Fed.

Trong bài phát biểu mang tên "In Our Time" tại hội nghị chuyên đề chính sách kinh tế Jackson Hole ngày 28 tháng 8, Chủ tịch Warsh nêu rõ mục tiêu lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) 2% là chuẩn mực chắc chắn và cố định. Ông nói: "Chúng ta cần có niềm tin rằng lạm phát cơ bản đang di chuyển với tốc độ đủ nhanh hướng tới mục tiêu", đồng thời cho biết thêm rằng "nếu không, vẫn còn việc phải làm".

Fed đã giữ nguyên biên độ mục tiêu lãi suất cơ bản ở mức 3,50-3,75%/năm tại cuộc họp FOMC ngày 29 tháng 7. Tuyên bố khi đó cho biết lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Cùng mạch với việc thị trường biến động sau quyết định giữ nguyên lãi suất hồi tháng 7 mà TokenPost từng đưa tin, phát biểu lần này cũng được xem là yếu tố làm gia tăng sự bất định về lộ trình chính sách sắp tới, hơn là về bản thân quyết định lãi suất.

Theo Cục Phân tích Kinh tế (BEA) thuộc Bộ Thương mại Mỹ, chỉ số giá PCE tháng 7 tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, trong khi PCE lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) tăng 3,3%. Cả hai chỉ số đều vượt mục tiêu 2% của Fed. Đây chính là bối cảnh khiến Chủ tịch Warsh nhấn mạnh rằng ổn định giá cả không tự động diễn ra.

PCE là chỉ số giá phản ánh biến động giá hàng hóa và dịch vụ mà người tiêu dùng Mỹ thực sự chi tiêu. Fed thường kết hợp PCE với chỉ số giá tiêu dùng (CPI), tình hình việc làm, tiền lương và điều kiện tài chính để xác định lộ trình lãi suất cơ bản. PCE lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng vốn biến động mạnh, nhằm theo dõi xu hướng lạm phát nền.

Thị trường phản ứng ngay lập tức theo hướng diều hâu (hawkish). Reuters đưa tin sau bài phát biểu của Chủ tịch Warsh, xác suất tăng lãi suất tháng 9 đã tăng từ 35,4% lên 55,7%, trong khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 11 điểm cơ bản (bp). Lợi suất trái phiếu ngắn hạn được xem là chỉ số nhạy cảm với kỳ vọng chính sách tiền tệ.

Thị trường tiền mã hóa cũng không tránh khỏi xu hướng này. CoinDesk đưa tin cùng ngày rằng Bitcoin (BTC) giảm xuống dưới 78.000 USD (khoảng 105,3 triệu won Hàn Quốc), trong khi cổ phiếu của Strategy, Coinbase ($COIN), Galaxy, Circle, Bullish ($BLSH), Hut 8 đồng loạt suy yếu. Giới phân tích cho rằng kỳ vọng tăng lãi suất lớn hơn có thể gây áp lực lên khẩu vị rủi ro và thanh khoản đồng USD.

Tuy nhiên, diễn biến này không đồng nghĩa với việc tăng lãi suất đã được ấn định. Phát biểu của Chủ tịch Warsh gần với tín hiệu cho thấy Fed chưa từ bỏ mục tiêu lạm phát 2%, đồng thời để ngỏ dư địa chính sách nếu các số liệu sắp tới chưa hạ nhiệt đủ. Diễn biến giá thị trường cũng nên được nhìn nhận là sự điều chỉnh kỳ vọng trước cuộc họp, hơn là một phán đoán mang tính khẳng định.

Vài ngày sau, kỳ vọng đó lại hạ nhiệt. Đầu tháng 9, Thống đốc Fed Christopher Waller (Christopher Waller) phát biểu theo hướng có thể ủng hộ giữ nguyên lãi suất nếu lạm phát tiếp tục giảm. MarketWatch và LiveMint sau đó đưa tin xác suất tăng lãi suất tháng 9 đã giảm xuống quanh mức 48-50%.

Phát biểu của Thống đốc Waller cho thấy cuộc họp tháng 9 phụ thuộc vào các số liệu lạm phát và việc làm mới hơn là một phát biểu đơn lẻ. Đối với cùng một cuộc họp tháng 9, thị trường vẫn dao động giữa khả năng giữ nguyên và tăng lãi suất mỗi khi có phát biểu hoặc số liệu mới xuất hiện.

Giới phân tích trong ngành cũng có quan điểm trái chiều. Morgan Stanley và JPMorgan được xếp vào nhóm hoài nghi về khả năng tăng lãi suất ngay, trong khi Bank of America, Barclays và Societe Generale được cho là đánh giá khả năng tăng lãi suất cao hơn. Dù cùng nhìn vào một số liệu lạm phát và phát biểu, kết luận lại khác nhau tùy theo cách đánh giá về đà tăng trưởng chậm lại, xu hướng việc làm và điều kiện tài chính.

Với nhà đầu tư trong nước, thay đổi kỳ vọng lãi suất Mỹ cũng có thể tác động gián tiếp thông qua tỷ giá đồng USD và khẩu vị rủi ro đối với tài sản nước ngoài. BTC và các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa niêm yết tại Mỹ thường nhạy cảm với biến động thanh khoản. Tuy nhiên, khó có thể khẳng định xu hướng giá trung và dài hạn chỉ dựa trên một phát biểu của Fed.

Trục thời gian của sự việc khá rõ ràng. Fed giữ nguyên lãi suất ngày 29 tháng 7, Chủ tịch Warsh tái khẳng định mục tiêu lạm phát trong bài phát biểu tại Jackson Hole ngày 28 tháng 8. Sau đó, phát biểu của Thống đốc Waller đầu tháng 9 cùng biến động giá thị trường tiếp tục điều chỉnh kỳ vọng xoay quanh cuộc họp FOMC tháng 9.

Theo lịch công bố của Fed, cuộc họp FOMC tiếp theo sẽ diễn ra từ ngày 15 đến 16 tháng 9. Quyết định lãi suất, báo cáo dự báo kinh tế và họp báo của Chủ tịch dự kiến sẽ lần lượt được công bố sau 1 giờ sáng ngày 17 tháng 9 (giờ Việt Nam).