ENA tăng 79,5% trong 30 ngày, đối mặt unlock 171,88 triệu token

Ethena (ENA) đã tăng 79,5% tính đến ngày 30, nhưng đà tăng ngắn hạn đang chững lại. Việc ra mắt ứng dụng thanh toán và đề xuất mua lại token trở thành yếu tố hỗ trợ giá, song đợt unlock 171,88 triệu ENA dự kiến vào ngày 5/9 vẫn là điểm cần theo dõi về cung cầu.

Theo dữ liệu từ Coingecko ngày 5/9, giá ENA ở mức 0,1631 USD, tăng 0,9% trong 24 giờ, tăng 2,4% trong 7 ngày và tăng 79,5% trong 30 ngày.

Trước đó, AMBCrypto đưa tin ENA đã tăng 13% trong 24 giờ. Cùng ngày, dữ liệu giá công khai cho thấy mức tăng đã giảm xuống mức một chữ số đầu, cho thấy đà tăng ngắn hạn tại thời điểm bài báo gốc được đăng đã phần nào hạ nhiệt.

Chỉ số phái sinh cho thấy quy mô lớn hơn nhiều so với thị trường giao ngay. Coinglass ghi nhận khối lượng hợp đồng mở (OI) của ENA futures đạt 410,46 triệu USD, khối lượng giao dịch futures trong 24 giờ đạt 779,06 triệu USD. Trong khi đó, khối lượng giao dịch giao ngay trong 24 giờ chỉ đạt 147,79 triệu USD.

Khi giao dịch phái sinh vượt trội hơn giao ngay, giá có thể nhạy cảm hơn với biến động của các vị thế đòn bẩy. Tuy nhiên, phí funding lại trái chiều giữa các sàn. Theo dữ liệu từ Coinalyze, Binance và Hyperliquid đều ghi nhận +0,0100%, Bybit -0,0021%, Kraken -0,0234%.

Những con số này cho thấy vị thế long chưa hẳn đang áp đảo hoàn toàn. Phí funding của hợp đồng vĩnh viễn là khoản chi phí trao đổi giữa vị thế long và short, thường được dùng làm chỉ báo về mức độ lệch vị thế trên thị trường.

Các chỉ số on-chain của giao thức lại cho thấy một bức tranh khác so với diễn biến giá. DeFiLlama ghi nhận tổng giá trị tài sản khóa (TVL) của Ethena đạt 4,719 tỷ USD. Cùng dữ liệu này, phí giao dịch trong 24 giờ đạt khoảng 4 triệu USD, còn doanh thu trong 24 giờ chỉ ở mức 56,91 USD.

TVL phản ánh quy mô tài sản được khóa trong giao thức. Vì Ethena phát triển chủ yếu dựa trên đồng USDe (stablecoin tổng hợp), TVL được xem là thước đo niềm tin thị trường và mức độ sử dụng thực tế. Tuy nhiên, chỉ riêng số liệu doanh thu ngắn hạn khó có thể giải thích đầy đủ cho đà tăng giá gần đây.

Sự chú ý của thị trường đang chuyển sang cơ chế fee switch. Đề xuất được đăng trên diễn đàn quản trị của Ethena ngày 27/8 đề cập việc, nếu ngưỡng nguồn cung USDe được đáp ứng, 95% doanh thu ròng từ ba mảng kinh doanh cốt lõi trả về cho quỹ Ethena Foundation sẽ được dùng để mua lại (buyback) ENA.

Blockworks Advisory, trong phân tích đăng trên cùng diễn đàn, cho biết nếu áp dụng mức trung bình nguồn cung 14 ngày, quy mô buyback quy đổi theo năm trong giai đoạn hoạt động có thể đạt 52,7 triệu USD, tương đương 3,36% vốn hóa thị trường của ENA. Đây là con số tính toán dựa trên giả định các điều kiện được đáp ứng.

Cũng theo phân tích này, nếu tính trên toàn bộ mẫu 705 ngày, quy mô quy đổi theo năm sẽ giảm xuống còn 8,82 triệu USD. Ngay cả khi tính theo giai đoạn hoạt động, mức buyback cũng chỉ bù đắp khoảng 10% tổng lượng ENA sắp được unlock. Đây là lý do khó có thể khẳng định fee switch sẽ ngay lập tức giải tỏa áp lực cung cầu.

Về mặt sản phẩm, Ethena Pay xuất hiện như một yếu tố mới. Ethena thông báo trên blog chính thức ngày 3/9 rằng đã ra mắt Ethena Pay. Dịch vụ này được triển khai trước trên iOS tại khoảng 50 quốc gia, với mức thưởng lãi suất trên số dư USD lên tới 6% APY và hoàn tiền thẻ tối đa 5%.

Ethena Pay là nỗ lực mở rộng phạm vi sử dụng của USDe, từ giao dịch và staking sang tài khoản thanh toán tiêu dùng. Tuy nhiên, mức độ nhu cầu thực tế còn phụ thuộc vào quy mô sử dụng tại các quốc gia triển khai, tần suất thanh toán và cơ cấu chi phí cho phần thưởng, những yếu tố cần thêm thời gian để kiểm chứng.

Lịch trình cung token cũng trùng thời điểm. Theo dữ liệu tokenomics trên Coingecko, 171,88 triệu ENA sẽ được unlock vào ngày 5/9, tương đương 1,1% tổng nguồn cung. Trong đó, 93,75 triệu token thuộc phần dành cho đội ngũ đóng góp cốt lõi và 78,13 triệu token thuộc phần nhà đầu tư. Giá trị quy đổi của lượng token này vào khoảng 28,04 triệu USD.

Diễn biến giá ENA thời gian tới sẽ phụ thuộc vào ba điểm cần theo dõi hơn là mức tăng ngắn hạn vừa qua: liệu Ethena Pay có mở rộng được phạm vi sử dụng USDe hay không, cơ chế fee switch có đáp ứng đủ điều kiện để dẫn tới buyback thực tế hay không, và lượng token unlock sẽ được thị trường hấp thụ như thế nào.