2,03 triệu ETH xếp hàng chờ stake, phần thưởng Ethereum(ETH) trễ 35 ngày

Hàng đợi tham gia staking của Ethereum(ETH) đã tăng lên 2.033.114 ETH, khiến người gửi tài sản phải chờ 35 ngày 7 giờ mới bắt đầu nhận phần thưởng. Trong khi đó, hàng đợi rút ra bằng 0 ETH, cho thấy điểm nghẽn dồn hết vào chiều tham gia và kéo dài thời điểm phần thưởng được kích hoạt.

Theo dữ liệu từ ValidatorQueue tính đến ngày 31/8 (giờ Hàn Quốc), hàng đợi tham gia của Ethereum ở mức 2.033.114 ETH, còn hàng đợi rút ra là 0 ETH. Tổng khối lượng staking toàn mạng đạt 42,5 triệu ETH, tương đương 34,86% tổng cung, với lãi suất phần trăm năm (APR) là 2,62%.

Theo CryptoSlate đưa tin ngày 30/8 (giờ địa phương), tính đến 21h37 cùng ngày (giờ Hàn Quốc), hàng đợi tham gia là 2.059.000 ETH và thời gian chờ là 35 ngày 18 giờ. Dựa trên APR và giá ETH tại thời điểm đó, trang này tính toán rằng phần thưởng đồng thuận bị trì hoãn tương đương khoảng 348.000-366.000 USD (khoảng 8,8-9,3 tỷ đồng) mỗi ngày.

Con số này không phải là khoản lỗ thực tế trên sổ sách. Đây gần như là chi phí cơ hội, phát sinh vì ETH đã gửi nhưng chưa được kích hoạt thì không được nhận phần thưởng đồng thuận. Phép tính trên chưa bao gồm phần thưởng ở lớp thực thi (execution layer), MEV, phí của các nhà cung cấp dịch vụ và hiệu ứng lãi kép.

Để trở thành validator trên Ethereum, người dùng phải gửi 32 ETH và trải qua hàng đợi kích hoạt. Tài liệu của Ethereum Foundation giải thích rằng sau khi vào hàng đợi tham gia, người gửi sẽ được kích hoạt để thực hiện nhiệm vụ xác thực mạng và nhận phần thưởng.

ValidatorQueue hiện hiển thị tốc độ xử lý ở mức 256 ETH mỗi epoch. Một epoch kéo dài 6,4 phút, nên với tốc độ này, lượng xử lý mỗi ngày vào khoảng 57.600 ETH. Với cấu trúc như vậy, hàng đợi tham gia hơn 2 triệu ETH khó có thể được giải tỏa trong thời gian ngắn.

Hàng đợi vốn là cơ chế giới hạn tốc độ nhằm bảo đảm ổn định cho mạng lưới. Nếu validator ồ ạt tham gia hoặc rút lui cùng lúc, cấu trúc đồng thuận có thể bị xáo trộn, nên giao thức giới hạn tốc độ ra vào. Hiện hàng đợi rút ra đang trống, cho thấy điểm nghẽn tập trung hoàn toàn ở chiều tham gia.

Tuy nhiên, không nên hiểu hàng đợi này đơn thuần là dòng vốn mới đổ vào. Hướng dẫn rút tiền của Ethereum cho biết các validator theo cơ chế lãi kép (compounding) có thể tích lũy phần thưởng tối đa đến 2.048 ETH. Việc nâng hạn mức của validator hiện hữu và tái phân bổ khối lượng cũng dùng chung lộ trình kích hoạt này, nên hàng đợi có thể pha trộn cả tiền gửi mới lẫn điều chỉnh vận hành.

Thomas Brunner, Giám đốc mảng Lưu ký và Staking tại Sygnum Bank, chia sẻ trong cuộc phỏng vấn bằng văn bản với The Block rằng "hàng đợi thực sự dài, và một phần trong đó phản ánh nhu cầu thực tế mà chúng tôi quan sát được từ các quỹ ETF giao ngay cũng như ở cấp độ của chúng tôi", nhưng "phần lớn không phải nhu cầu mang tính định hướng mà là yếu tố mang tính cơ học". Ông nói thêm rằng "hàng đợi tham gia đo lường vấn đề hạ tầng kỹ thuật không kém gì đo lường nhu cầu thực sự".

Giới quan sát vẫn chia làm hai luồng ý kiến. Một bên cho rằng khối lượng staking mở rộng cùng việc hàng đợi rút ra trống là tín hiệu nắm giữ dài hạn. Bên còn lại cho rằng hàng đợi phản ánh cả giới hạn xử lý của giao thức lẫn việc tái phân bổ validator, nên khó dùng để khẳng định xu hướng giá.

Một ghi chú điều chỉnh lãi suất WETH hồi tháng 8 trên diễn đàn quản trị của Aave(AAVE) cho biết khối lượng tham gia staking đã tăng lên khoảng 42,4 triệu ETH, tương đương 34,7% tổng cung, tính đến cuối tháng 8. Cũng ghi chú này dự báo rằng sau khi hàng đợi tham gia được hấp thụ hết, tổng khối lượng staking có thể đạt khoảng 44,6 triệu ETH, tương đương 36,5% tổng cung, vào đầu tháng 11. Đây là dự báo nội bộ của ghi chú trên diễn đàn, không phải số liệu đã được quan sát thực tế.

Tỷ lệ staking mở rộng vừa giúp tăng mức độ tham gia mạng lưới, vừa làm giảm lượng ETH có thể lưu thông trên thị trường. Ngược lại, với những người đã gửi ETH và đang chờ trở thành validator, thời điểm bắt đầu nhận thưởng bị lùi lại, còn các đơn vị vận hành phải tính lại APR và kế hoạch thanh khoản.

Với nhà đầu tư, hàng đợi này nên được nhìn nhận như một chỉ báo về tình trạng vận hành mạng lưới hơn là tín hiệu về giá. Nếu sử dụng các sản phẩm staking hay dịch vụ lưu ký, thời điểm phần thưởng thực sự bắt đầu, mức phí và cách áp dụng lãi kép sẽ quyết định lợi suất thực nhận có thể khác nhau ra sao.

TokenPost từng đề cập đến việc tỷ lệ staking của Ethereum tăng trong khi lợi suất giảm. Đợt dồn ứ hàng đợi lần này là một biểu hiện tiếp theo của cùng xu hướng đó, ảnh hưởng đến cả vận hành mạng lưới lẫn thời điểm nhận thưởng của người gửi ETH. Do số liệu hàng đợi thay đổi khoảng mỗi 15 phút, quy mô chờ tham gia và thời gian chờ cần được đọc kèm theo mốc thời gian tham chiếu cụ thể.