VIX trở lại mốc 15 điểm, Nvidia(NVDA) mở rộng phòng hộ trước báo cáo quý

Chỉ số biến động VIX quay trở lại mốc 15 điểm khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài tăng và giới đầu tư thận trọng trước báo cáo tài chính của Nvidia(NVDA). Với thị trường tiền mã hóa, đây được xem là biến số gián tiếp thông qua lãi suất và tâm lý risk-on/risk-off hơn là tác động trực tiếp từ một cổ phiếu riêng lẻ.

Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (Cboe) cho biết trong báo cáo nghiên cứu phái sinh công bố ngày 24 rằng VIX tăng 0,9 điểm theo tuần lên 15,1. Cùng báo cáo, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm có lúc chạm 5,33% trong phiên, mức cao nhất kể từ năm 2007, và tình trạng bất ổn ở thị trường trái phiếu dài hạn lan sang biến động ngụ ý của cổ phiếu và các loại tài sản khác.

Tuy nhiên, mức VIX được ghi nhận khác nhau tùy thời điểm chốt số liệu. Dữ liệu trễ của Cboe cho thấy VIX ở mức 15,91 tính đến 5h15 sáng ngày 22 (giờ Hàn Quốc), trong khi một báo cáo liên quan đến Reuters đưa ra mức 15,84 tính theo giá đóng cửa ngày 18. Vì vậy, nên nhìn nhận diễn biến lần này là VIX quay lại vùng 15 điểm, thay vì bám vào một con số cụ thể để tránh mâu thuẫn dữ liệu.

VIX là chỉ số phản ánh kỳ vọng biến động ngắn hạn, được tính từ giá quyền chọn của chỉ số S&P 500. Thông thường mức dưới 20 được xem là vùng biến động thấp, nhưng riêng việc chỉ số ở mức thấp không đồng nghĩa tâm lý bất an trên thị trường đã biến mất. TokenPost từng đưa tin rằng VIX quay lại vùng 15 điểm không có nghĩa là rủi ro địa chính trị đã được giải tỏa.

Nvidia(NVDA) sẽ tổ chức hội nghị trực tuyến công bố kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2027 vào lúc 14h ngày 26 theo giờ Thái Bình Dương (Mỹ), tức 6h sáng ngày 27 theo giờ Hàn Quốc. Trong công bố ngày 29 tháng 7, Nvidia(NVDA) cho biết sẽ công bố bình luận của giám đốc tài chính (CFO) ngay sau khi công bố kết quả kinh doanh, và tổ chức phần hỏi đáp với các nhà phân tích, nhà đầu tư tổ chức trong buổi hội nghị.

Theo báo cáo của Cboe, thị trường quyền chọn cổ phiếu Nvidia(NVDA) đang nghiêng về hướng thận trọng trước thềm báo cáo tài chính, độ lệch giá quyền chọn bán (put skew) trở nên dốc hơn. Thị trường quyền chọn đang phản ánh biên độ biến động dự kiến khoảng 6,5-7%. Việc độ lệch quyền chọn bán mở rộng không nhất thiết đồng nghĩa giá cổ phiếu sẽ giảm, mà có thể phản ánh đồng thời nhu cầu phòng hộ và phần bù rủi ro biến động trước sự kiện công bố kết quả kinh doanh.

Thị trường quyền chọn không chỉ giao dịch theo hướng tăng giảm mà còn giao dịch cả biên độ biến động. Trước những sự kiện có độ bất định lớn tại một thời điểm cụ thể như công bố kết quả kinh doanh, giá quyền chọn có thể tăng lên trước, bất kể sau đó giá cổ phiếu di chuyển theo hướng nào. Xu hướng quan tâm giao dịch quyền chọn tăng lên trong mùa báo cáo tài chính của các cổ phiếu công nghệ lớn gần đây mà TokenPost từng đề cập cũng nằm trong mạch diễn biến này.

Lãi suất dài hạn cũng nằm trong cùng trục vận động. Bộ Tài chính Mỹ cho biết ngày 19 sẽ nâng hạn mức mua lại (buyback) hỗ trợ thanh khoản trái phiếu Chính phủ danh nghĩa kỳ hạn 10-20 năm và 20-30 năm, từ tối đa 2 tỷ USD (khoảng 2.768 nghìn tỷ won) mỗi phiên lên tối thiểu 4 tỷ USD (khoảng 5.536 nghìn tỷ won). Biện pháp mở rộng này được áp dụng từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 4 tháng 11.

Còn quá sớm để cho rằng biện pháp này sẽ ngay lập tức ổn định thị trường trước khi Nvidia(NVDA) công bố kết quả kinh doanh, vì thời điểm áp dụng nằm sau ngày công bố. Điểm mà Cboe nhấn mạnh không chỉ đơn thuần là VIX tăng, mà là việc lãi suất dài hạn, vị thế quyền chọn cổ phiếu và giá rủi ro đuôi (tail risk) cùng biến động đồng thời.

Khi lãi suất dài hạn tăng, tỷ lệ chiết khấu dùng để quy đổi lợi nhuận tương lai của cổ phiếu tăng trưởng về giá trị hiện tại cũng tăng theo. Nhóm cổ phiếu công nghệ lớn liên quan AI vốn là trục dẫn dắt đà tăng của thị trường chứng khoán gần đây, nên khi lãi suất và sự kiện công bố kết quả kinh doanh cùng xuất hiện, khẩu vị rủi ro chung của thị trường cổ phiếu cũng có thể bị ảnh hưởng.

Mối liên hệ với thị trường tiền mã hóa không mang tính trực tiếp. Hãng tin AP đưa tin việc Bộ Tài chính Mỹ công bố mở rộng mua lại trái phiếu dài hạn diễn ra cùng lúc với đà suy yếu của đồng USD và đà tăng của vàng, Bitcoin(BTC). Đây được diễn giải là khi lãi suất và đồng USD biến động, Bitcoin(BTC) có thể phản ứng với vai trò tài sản thay thế.

Tuy nhiên, chưa có đủ cơ sở để khẳng định diễn biến quyền chọn của Nvidia(NVDA) lần này trực tiếp tác động đến giá Bitcoin(BTC). Điều nhà đầu tư tiền mã hóa cần quan tâm không hẳn là bản thân kết quả kinh doanh của Nvidia(NVDA), mà là việc lãi suất dài hạn của Mỹ và tâm lý quyền chọn của các cổ phiếu công nghệ lớn liên quan AI có tác động đến tỷ lệ chiết khấu chung của tài sản rủi ro hay không.

Các mốc thời gian cần theo dõi cũng nằm trên cùng một trục. Hội nghị công bố kết quả kinh doanh của Nvidia(NVDA) diễn ra lúc 6h sáng ngày 27 theo giờ Hàn Quốc, còn biện pháp mở rộng mua lại trái phiếu dài hạn của Mỹ có hiệu lực từ ngày 9 tháng 9. Trong khoảng thời gian đó, thị trường sẽ lần lượt theo dõi mốc VIX 15 điểm, lãi suất dài hạn và biên độ biến động quyền chọn sau khi Nvidia(NVDA) công bố kết quả kinh doanh.