1.000 tỷ USD tái mua trái phiếu, Tom Lee đánh giá tích cực tài sản dài hạn

Bộ Tài chính Mỹ (US Treasury) đang thảo luận mở rộng chương trình mua lại (buyback) trái phiếu kỳ hạn dài, và giới đầu tư tiền mã hóa xem đây là yếu tố liên quan đến lãi suất và thanh khoản. Tom Lee, đồng sáng lập Fundstrat, đánh giá rằng nguồn lực khoảng 1.000 tỷ USD có thể được huy động cho việc này mang tính tích cực đối với các tài sản dài hạn như cổ phiếu, tiền mã hóa, vàng và bất động sản.

Theo BlockBeats đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), Tom Lee đã đưa ra nhận định trên khi đề cập khả năng Bộ Tài chính Mỹ hỗ trợ mua lại trái phiếu kỳ hạn dài. Ông cho rằng việc mở rộng mua trái phiếu kỳ hạn dài có thể kéo giảm lãi suất dài hạn, từ đó nâng sức hấp dẫn định giá của các tài sản có thời hạn (duration) dài.

Trong thông cáo ngày 19, Bộ Tài chính Mỹ cho biết sẽ nâng quy mô mua lại hỗ trợ thanh khoản đối với trái phiếu lãi suất cố định (nominal coupon) kỳ hạn 10-20 năm và 20-30 năm, từ mức tối đa 2 tỷ USD mỗi lần lên tối thiểu 4 tỷ USD mỗi lần. Biện pháp mở rộng này áp dụng từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 4 tháng 11.

Mua lại là hoạt động chính phủ mua lại trái phiếu đã phát hành trên thị trường. Biện pháp này thường được dùng để bổ sung thanh khoản cho các kỳ hạn giao dịch kém sôi động và giảm mất cân đối cung cầu theo từng kỳ hạn.

Trọng tâm của cuộc thảo luận lần này là liệu Bộ Tài chính Mỹ có sử dụng tài khoản chung tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hay không. CNBC đưa tin Bộ Tài chính đang cân nhắc phương án dùng khoảng 1.000 tỷ USD từ tài khoản này làm nguồn mua trái phiếu kỳ hạn dài.

Tài khoản nói trên, gọi tắt là TGA (Treasury General Account), là tài khoản vận hành mà Bộ Tài chính Mỹ nắm giữ tại Fed. Giới phân tích cho rằng nếu sử dụng nguồn này, dư địa can thiệp thị trường của Bộ Tài chính có thể lớn hơn so với cách phát hành thêm trái phiếu ngắn hạn để mua trái phiếu dài hạn.

Thị trường tiền mã hóa quan tâm đến vấn đề này vì lãi suất dài hạn và thanh khoản đồng USD từ lâu được xem là biến số ảnh hưởng đến định giá các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH). Khi lãi suất dài hạn giảm, áp lực chiết khấu đối với các tài sản nhạy cảm với kỳ vọng tăng trưởng tương lai cũng giảm theo.

Đây cũng là lý do Tom Lee nhắc đến cùng lúc cổ phiếu, tiền mã hóa, vàng và bất động sản. Nhận định của ông được hiểu là mô tả chiều hướng tác động của lãi suất dài hạn và môi trường thanh khoản đến việc định giá tài sản, hơn là một dự báo khẳng định giá sẽ tăng.

Tuy nhiên, khó xem biện pháp lần này ngang với nới lỏng định lượng (QE) của Fed. Thông báo của Bộ Tài chính tập trung vào việc mở rộng quy mô mua lại hỗ trợ thanh khoản ở các kỳ hạn dài, và chưa có xác nhận rằng đây là việc mở rộng bảng cân đối kế toán ở cấp độ chính sách tiền tệ như hoạt động mua tài sản của Fed.

BlockBeats cũng lý giải rằng cách diễn đạt của Tom Lee gần với sự cải thiện mang tính biên độ của môi trường thanh khoản, hàm ý cần phân biệt giữa hỗ trợ thanh khoản thị trường của Bộ Tài chính và nới lỏng tiền tệ của Fed.

Diễn biến này tiếp nối các bài viết trước đó của TokenPost. TokenPost từng đưa tin Bộ Tài chính Mỹ đang cân nhắc dùng khoảng 950 tỷ USD từ tài khoản chung tại Fed để mở rộng chương trình mua lại trái phiếu kỳ hạn dài.

TokenPost cũng từng phản ánh rằng sau khi Bộ Tài chính Mỹ nâng quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn dài lên tối thiểu 4 tỷ USD mỗi lần, thị trường Bitcoin(BTC) đã xuất hiện nhiều cách diễn giải theo hướng nới lỏng thanh khoản. Khi đó, trọng tâm cũng không phải là khẳng định biện pháp của Bộ Tài chính trực tiếp tác động đến giá BTC, mà là việc lãi suất và thanh khoản được xem là một trong những yếu tố định hình cách thị trường diễn giải giá.

Phản ứng thị trường không đồng nhất. Việc mở rộng mua trái phiếu kỳ hạn dài có thể tạo áp lực giảm lãi suất dài hạn, nhưng thâm hụt ngân sách và áp lực nguồn cung trái phiếu của Mỹ vẫn còn đó.

Với nhà đầu tư trong nước, diễn biến này cũng là vấn đề cần theo dõi cùng lúc với tỷ giá và giá tài sản rủi ro ở nước ngoài, vì biến động thanh khoản đồng USD có thể ảnh hưởng đến lợi suất quy đổi và các quyết định đầu tư tài sản ở nước ngoài.

Bộ Tài chính Mỹ dự kiến công bố thêm quy mô mua lại trong thông báo tái cấp vốn (refunding) của quý tới. Thị trường sẽ theo dõi quy mô thực hiện trong giai đoạn từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 4 tháng 11, cùng diễn biến lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài.