Doanh thu giảm 81,6%, cung XRP Ledger tăng 5,5%

Nguồn cung lưu hành của Ripple (XRP) tăng 5,5% trong một năm, nhưng doanh thu phí của mạng XRP Ledger (XRPL) trong nửa đầu năm 2026 lại giảm đến 81,6% so với cùng kỳ năm trước. Quy mô thanh toán trên mạng vẫn ở mức lớn, song giới phân tích cho rằng giá trị kinh tế thực sự chảy về phía người nắm giữ XRP vẫn còn khá hạn chế.

Theo báo cáo phân tích Ripple nửa đầu năm 2026 do 21Shares công bố ngày 19/8, XRP Ledger đã xử lý khối lượng thanh toán 159,9 tỷ USD trong 6 tháng đầu năm. Trong cùng giai đoạn, doanh thu phí của mạng giảm từ 6,43 triệu USD xuống còn 1,18 triệu USD.

Điểm đáng chú ý nhất trong báo cáo là sự tách rời giữa mức độ sử dụng mạng và khả năng mạng chuyển hóa giá trị đó thành lợi ích cho token XRP. XRP Ledger xử lý khối lượng thanh toán lớn và nền tảng stablecoin trên mạng cũng mở rộng, nhưng rất khó để khẳng định hoạt động này trực tiếp làm tăng nhu cầu đối với chính XRP.

21Shares cho biết trong khoản doanh thu 1,18 triệu USD của nửa đầu năm, chỉ 10,6% được chuyển gián tiếp đến người nắm giữ XRP thông qua cơ chế đốt token. Điều này đồng nghĩa nếu phí giao dịch thấp và lượng đốt nhỏ, thì dù giao dịch có tăng, hiệu ứng pha loãng nguồn cung vẫn khó được bù đắp.

Doanh thu sụt giảm không chỉ đến từ phí chuyển tiền thông thường. Phí liên quan đến nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) giảm 80,3% so với cùng kỳ, còn phí bản quyền NFT giảm 69%. Hai khoản này chiếm khoảng 89% tổng doanh thu của mạng.

Phí giao dịch truyền thống mà người dùng thông thường trả khi chuyển XRP cũng giảm 66,3%, từ 269.600 USD xuống còn 90.800 USD. Trên một mạng lưới vốn được thiết kế với chi phí giao dịch thấp, khối lượng thanh toán tăng không nhất thiết kéo theo doanh thu tăng tương ứng.

Tài liệu kỹ thuật của XRP Ledger nêu rõ phí giao dịch không được trả cho bất kỳ validator hay đơn vị vận hành nào, mà được xử lý bằng cách đốt XRP. Về nguyên tắc, doanh thu phí càng lớn thì hiệu ứng giảm nguồn cung càng rõ, nhưng theo số liệu nửa đầu năm mà 21Shares đưa ra, quy mô đốt token vẫn chưa theo kịp tốc độ tăng nguồn cung mới.

Ở khía cạnh nguồn cung, quá trình giải phóng và tái khóa escrow được xem là yếu tố then chốt. 21Shares cho biết nguồn cung lưu hành của XRP đã tăng 5,5% so với cùng kỳ năm trước, với trung bình khoảng 272 triệu XRP được bổ sung mỗi tháng.

Xét riêng về tỷ lệ pha loãng, XRP vẫn thấp hơn một số token khác được đưa ra so sánh. 21Shares ghi nhận tỷ lệ pha loãng hàng năm của Stellar (XLM) ở mức 8,8%, của Toncoin (TON) là 9,6%, còn Tron (TRX) được xếp vào nhóm dùng doanh thu phí để bù đắp cho phần nguồn cung tăng thêm.

Tuy nhiên, dù có tỷ lệ pha loãng thấp, XRP lại thuộc nhóm có khả năng bù đắp bằng doanh thu phí yếu hơn. Nói cách khác, ngay cả khi mức sử dụng mạng tăng lên, nếu lượng XRP bị đốt qua phí không đủ lớn thì giá trị mà người nắm giữ thực sự nhận được vẫn cần được theo dõi bằng các chỉ số riêng.

Ở chiều ngược lại, xu hướng mở rộng stablecoin và hạ tầng dành cho tổ chức vẫn đang diễn ra. 21Shares cho biết tổng nguồn cung RLUSD tính đến ngày 30/6 đạt 1,56 tỷ USD, trong đó 52% nằm trên XRP Ledger.

Trang minh bạch (Transparency) của Ripple công bố nguồn cung lưu hành RLUSD ở mức 1.589,6 triệu USD tính đến ngày 6/8. Như vậy, nguồn cung RLUSD tiếp tục tăng sau thời điểm báo cáo được công bố, nhưng tỷ trọng và tốc độ tăng trưởng trên XRP Ledger cần được xem xét theo từng mốc thời gian riêng biệt.

Ngày 3/8, Ripple công bố khoản đầu tư vào ZILO và Licuido nhằm bổ sung cho XRP Ledger các chức năng đại lý chuyển nhượng số được quản lý, phát hành và di chuyển tài sản thế chấp. Thông báo cũng đề cập đến việc sử dụng RLUSD như một công cụ kết nối tiền mặt được quản lý.

Nỗ lực mở rộng tài sản token hóa cho tổ chức và hạ tầng thanh toán bằng stablecoin cho thấy mức độ sử dụng thực tế của mạng. Dù vậy, do các khoản vay hay thanh toán có thể được định giá bằng RLUSD hoặc trái phiếu chính phủ token hóa, nên rất khó để nối trực tiếp xu hướng này với giá XRP hay lợi ích của người nắm giữ token.

TokenPost từng đưa tin rằng biến động khối lượng thanh toán ngắn hạn trên XRP Ledger khó có thể diễn giải trực tiếp thành nhu cầu mạng lưới hay xu hướng giá. Phân tích mới nhất của 21Shares một lần nữa đặt ra câu hỏi tương tự. Mạng lưới vẫn đang được sử dụng, nhưng XRP hấp thụ được bao nhiêu giá trị kinh tế từ hoạt động đó vẫn cần được xác nhận riêng qua doanh thu phí, lượng token bị đốt và biến động nguồn cung.