12,2 tỷ USD chứng quyền Google nhận từ Marvell(MRVL) trong hợp đồng chip AI

Marvell Technology(MRVL) đã ký hợp đồng chip bán dẫn tùy chỉnh với Google và trao cho Google quyền mua tối đa 12,2 tỷ USD (khoảng 17 nghìn tỷ won) cổ phiếu Marvell dưới dạng chứng quyền. Theo hồ sơ công bố, đây không phải là hợp đồng đầu tư nhận tiền mặt ngay lập tức, mà là cấu trúc được xác lập dần theo các điều kiện mua hàng dài hạn và doanh thu.

Marvell đã ký hợp đồng thương mại với Google vào ngày 29 tháng 7, và phát hành chứng quyền cho Google vào ngày 18 tháng 8. Phạm vi hợp đồng là chương trình chip bán dẫn tùy chỉnh gắn với hệ sinh thái bộ xử lý Tensor (TPU) của Google.

Theo hồ sơ 8-K nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), nhóm sản phẩm thuộc phạm vi hợp đồng gồm bộ tăng tốc suy luận AI, bộ điều khiển lưu trữ, bộ điều khiển giao diện mạng, bộ điều khiển giao diện bộ nhớ và điện toán gần bộ nhớ. SEC là cơ quan liên bang giám sát thị trường chứng khoán Mỹ và việc công bố thông tin của các công ty niêm yết.

Đối tượng của chứng quyền là 58.970.907 cổ phiếu phổ thông Marvell. Giá thực hiện là 206,58 USD/cổ phiếu, theo phép tính đơn giản thì quy mô tiềm năng vào khoảng 12,18 tỷ USD (khoảng 17 nghìn tỷ won). Các báo cáo liên quan đến Reuters mô tả giao dịch này là việc Google nhận được quyền mua khoảng 12,2 tỷ USD cổ phần Marvell.

Quyền lợi được xác lập theo hai nhánh. 1.360.867 cổ phiếu sẽ được xác lập đều theo từng quý trong năm đầu tiên sau khi ký hợp đồng. Số còn lại, 57.610.040 cổ phiếu, được chia thành 240 đợt, kéo dài từ quý 3 năm tài chính 2027 đến cuối năm tài chính 2033 của Marvell.

Mỗi đợt được xác lập khi doanh thu từ sản phẩm tùy chỉnh đạt 500 triệu USD (khoảng 698 tỷ won). Nếu tính đơn thuần theo điều kiện này, toàn bộ phần gắn với hiệu suất sẽ cần tổng cộng 120 tỷ USD (khoảng 167,5 nghìn tỷ won) doanh thu đủ điều kiện.

Con số này không phải là dự báo doanh thu do công ty đưa ra, mà chỉ là con số tính toán xuất phát từ điều kiện xác lập quyền của chứng quyền. Số lượng cổ phiếu Google có thể thực hiện quyền mua, cũng như quy mô doanh thu mà Marvell ghi nhận, sẽ thay đổi tùy theo việc Google thực sự mua sản phẩm nào và với số lượng bao nhiêu.

Chứng quyền có thể được thực hiện đến ngày 18 tháng 8 năm 2033. Tuy nhiên, dù thời hạn thực hiện quyền vẫn còn, quyền lợi chỉ được xác lập khi đáp ứng cả điều kiện về thời gian lẫn điều kiện về doanh thu, nên quy mô tối đa không đồng nghĩa với việc sẽ được hiện thực hóa ngay lập tức.

TPU là chip bán dẫn tùy chỉnh do Google thiết kế riêng cho các tác vụ huấn luyện và suy luận AI. Google Cloud mô tả TPU là ASIC tùy chỉnh dành cho khối lượng công việc AI. TPU được giới thiệu là bộ tăng tốc cốt lõi phục vụ các dịch vụ như Gemini, Google Search, Google Photos và Google Maps.

Nhóm sản phẩm mà Marvell công bố không chỉ giới hạn ở bản thân TPU, mà còn trải rộng sang các phần suy luận, lưu trữ, kết nối mạng và bộ nhớ xung quanh chip này. Thông thường, việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn mua sắm chip AI không chỉ dừng ở một loại chip đơn lẻ, mà thường đi kèm cấu trúc kết hợp giữa bộ tăng tốc, bộ nhớ, mạng và các linh kiện theo cấp độ rack.

Điểm đáng chú ý nằm ở mối quan hệ với Broadcom(AVGO). Vào tháng 4 năm 2026, Broadcom đã ký hợp đồng dài hạn với Google để phát triển và cung cấp chip AI tùy chỉnh thế hệ mới cùng các linh kiện rack AI đến năm 2031. Vì vậy, khó có thể khẳng định ngay rằng hợp đồng lần này thay thế hoàn toàn vị trí của Broadcom.

Một số phân tích cho rằng chưa rõ liệu hợp đồng chứng quyền mới giữa Marvell và Google có trực tiếp lung lay vị thế cốt lõi của Broadcom trong mảng TPU hay không. Trọng tâm tranh luận trên thị trường không nằm ở việc Google có thay đổi toàn bộ chuỗi cung ứng TPU hay không, mà nằm ở cách phân chia khối lượng công việc chi tiết và việc mua sắm linh kiện.

Reuters đưa tin sau hợp đồng này, cổ phiếu Marvell đã tăng hơn 11% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, trong khi cổ phiếu Broadcom giảm hơn 3%. MarketWatch ghi nhận mức tăng của Marvell trong phiên khoảng 10%, còn mức giảm của Broadcom khoảng 4,6%. Phản ứng của giá cổ phiếu phản ánh khả năng Google đa dạng hóa nguồn cung chip tùy chỉnh, nhưng hợp đồng dài hạn hiện có của Broadcom vẫn giữ nguyên hiệu lực.

Mức định giá 1.000 tỷ USD xuất hiện trong tiêu đề bản gốc không phải là con số từ hồ sơ công bố chính thức. Hiện chưa xác nhận được tài liệu nào cho thấy Marvell hoặc Google đặt mục tiêu giá trị doanh nghiệp 1.000 tỷ USD. Tuy nhiên, theo một báo cáo liên quan đến Reuters hồi tháng 6 năm 2026, Jensen Huang, Giám đốc điều hành Nvidia(NVDA), từng nhắc đến Marvell như công ty tiếp theo có thể đạt giá trị 1.000 tỷ USD.

Hợp đồng lần này gắn liền với dòng vốn đầu tư vào hạ tầng AI hơn là bản thân tiền mã hóa. Tại thị trường tài sản số trong nước, chủ đề AI cũng thường được tiêu thụ như một câu chuyện đầu tư riêng biệt, vì vậy những thay đổi trong hệ sinh thái TPU và việc mua sắm chip tùy chỉnh của Google có thể trở thành dữ liệu nền để diễn giải các chủ đề liên quan. Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng của hợp đồng Marvell đến giá Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Ripple(XRP) hay Solana(SOL) vẫn cần được xác nhận riêng.