bStocks đạt 500 triệu USD, mở rộng thử nghiệm giao dịch cổ phiếu cuối tuần

Binance đang mở rộng thử nghiệm hình thành giá cổ phiếu trong khung giờ thị trường chứng khoán truyền thống đóng cửa, bằng cách chia sản phẩm tiếp cận giá cổ phiếu thành hai loại: hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu và chứng khoán token hóa. Sản phẩm cổ phiếu token hóa bStocks đã vượt mốc tài sản quản lý 500 triệu USD chỉ sau 7 tuần ra mắt.

Binance cho biết trong thông cáo ngày 29/7 rằng tài sản quản lý của bStocks đã vượt 500 triệu USD. Số mã giao dịch tăng từ 5 mã khi ra mắt ngày 11/6 lên hơn 46 mã, và khối lượng giao dịch cuối tuần gần nhất đạt 2 tỷ USD.

Cấu trúc sản phẩm chia làm hai nhánh. Theo Binance Academy, TradFi Perps - hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu - cho phép giao dịch 24/7, thanh toán bằng Tether(USDT), tất toán phí funding mỗi 8 giờ, mức trần funding ±2,00%, đòn bẩy tối đa 10 lần. Trong khi đó, bStocks là chứng khoán token hóa theo tỷ lệ 1:1, được bảo chứng bằng cổ phiếu Mỹ do đơn vị lưu ký được cấp phép nắm giữ.

Sự khác biệt này quyết định vai trò của hai sản phẩm. Perps nhận lệnh long/short và giao dịch đòn bẩy ngay cả khi thị trường chứng khoán truyền thống đã đóng cửa. Còn bStocks giống một lớp lưu trữ và chuyển giao mức tiếp cận giá cổ phiếu dưới dạng token, kèm theo một số chức năng chuyển đổi.

Vì vậy, vấn đề không chỉ dừng ở việc Binance cho phép giao dịch cổ phiếu vào cuối tuần. Điều đáng chú ý là thông tin và lệnh đặt trong thời gian thị trường đóng cửa được phản ánh thành giá ở đâu trước tiên, và mức giá đó sau đó được điều chỉnh lại dưới hình thức tài sản nào. Theo bộ phận nghiên cứu CoinDesk (CoinDesk Research), sản phẩm cổ phiếu thực của Binance đảm nhận vai trò tiếp cận thị trường, còn bStocks đảm nhận khả năng kết hợp trên chuỗi.

Về mốc thời gian, Binance thông báo ngày 1/6 đã mở quyền tiếp cận hơn 7.000 cổ phiếu và ETF Mỹ cho người dùng đủ điều kiện ngoài nước Mỹ. CoinDesk Research cho biết trong 9 ngày đầu tiên, sản phẩm cổ phiếu thực này có khối lượng giao dịch trung bình khoảng 143 triệu USD mỗi ngày. Sau đó, khi bStocks ra mắt ngày 11/6, sản phẩm tiếp cận giá cổ phiếu được tách thành hai nhánh: tiếp cận cổ phiếu thực và chứng khoán token hóa.

Khó có thể khẳng định chức năng khám phá giá đã được xác nhận. PANews phân tích 25 mẫu “giá đóng cửa - giá mở cửa lại” liên quan đến Nvidia(NVDA), Tesla(TSLA), SNDK, SPCX, SKHY, cho thấy tỷ lệ dự đoán đúng chiều giá vào Chủ nhật chỉ đạt 52%. Sai số trung bình giảm từ 181,9 điểm cơ bản xuống còn 11,3 điểm cơ bản tại thời điểm 9 giờ 29 phút 59 giây sáng, ngay trước khi thị trường Mỹ mở cửa chính thức.

Kết quả này cho thấy giá trên Perps có xu hướng hội tụ về giá khi thị trường truyền thống mở cửa trở lại, hơn là bằng chứng cho thấy Binance tự dẫn dắt giá mở cửa ngày thứ Hai một cách độc lập. PANews nhận định giá Perps vào cuối tuần thường bám theo hoặc vượt quá xa giá mở cửa của thị trường truyền thống.

Kênh Telegram chính thức của Binance Research lại đưa ra số liệu khác. Kênh này công bố rằng 87% giá cuối tuần trùng khớp với giá mở cửa ngày thứ Hai, với độ chính xác về chiều giá đạt 95%. Tuy nhiên, đây là số liệu tự công bố từ kênh chính thức của Binance, khó xem là kết quả kiểm chứng độc lập theo cùng tiêu chuẩn với phân tích mẫu của PANews.

Xét về cấu trúc thị trường, các sản phẩm dạng này được cho là nhắm vào nhu cầu đặt lệnh phát sinh từ khoảng trống thông tin trong thời gian thị trường đóng cửa. Thị trường chứng khoán truyền thống có giá chia theo phiên chính thức và phiên ngoài giờ, trong khi sàn giao dịch tiền mã hóa vận hành sổ lệnh 24/7. Khi mức tiếp cận giá cổ phiếu Mỹ được đưa vào sàn giao dịch tiền mã hóa, giá, tài sản bảo chứng, quyền lợi và rủi ro thanh lý sẽ nằm ở những lớp khác nhau.

Theo tài liệu chính thức, bStocks không đồng nghĩa với sở hữu cổ phiếu trực tiếp. Binance Academy giải thích bStocks không tương đương quyền cổ đông hay quyền biểu quyết như sở hữu cổ phiếu thông thường, và sản phẩm này không dành cho người dùng tại Mỹ. Vấn đề pháp lý còn để ngỏ là liệu nhà đầu tư có thể hiểu nhầm token này là sản phẩm được công ty niêm yết bảo chứng hoặc phê duyệt hay không.

Các tranh luận pháp lý vẫn tiếp diễn. Citadel Securities, trong văn bản góp ý gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), chỉ ra rằng cổ phiếu Mỹ token hóa có thể rút thanh khoản khỏi thị trường chứng khoán Mỹ hiện hữu, đồng thời tạo ra các nhóm thanh khoản mà một số thành phần thị trường không thể tiếp cận. Văn bản này cũng nêu lo ngại rằng nhà đầu tư có thể hiểu nhầm các token này là sản phẩm được tổ chức phát hành bảo chứng hoặc phê duyệt.

Ý kiến trái chiều cũng đã được gửi tới SEC. Một văn bản góp ý khác cho rằng các nhà phát triển giao thức DeFi và nhà cung cấp thanh khoản không hoàn toàn khớp với định nghĩa sàn giao dịch, môi giới hay đại lý theo luật hiện hành, do đó cổ phiếu token hóa cần có cơ chế miễn trừ riêng. Cùng một vấn đề nhưng đang tồn tại hai luồng quan điểm: bảo vệ thị trường truyền thống và tạo cơ chế miễn trừ cho sản phẩm mới.

Đối với nhà đầu tư, đây không chỉ đơn thuần là chuyện thời gian giao dịch cổ phiếu nước ngoài được kéo dài. Khi sàn giao dịch tiền mã hóa chia mức tiếp cận giá cổ phiếu Mỹ thành sản phẩm phái sinh 24/7 và chứng khoán token hóa, điều quan trọng là việc định giá, lưu ký tài sản bảo chứng, phạm vi quyền lợi và trách nhiệm quản lý theo từng khu vực pháp lý sẽ được đặt ở đâu. Trước đó, TokenPost từng đưa tin bStocks chiếm 85% khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung cổ phiếu token hóa trong tháng 7.

Trong hệ sinh thái BNB Chain, phạm vi sử dụng bStocks đã mở rộng sang các cặp giao dịch on-chain. Four.Meme đã bổ sung token cổ phiếu hóa liên kết Nvidia là NVDAb và tài sản liên kết SpaceX là SPCXb làm cặp giao dịch trong tính năng stock meme. TokenPost từng đưa tin Four.Meme hỗ trợ NVDAb là pool giao dịch đầu tiên dựa trên bStocks.

Theo các tài liệu công khai đã xác nhận, Binance đang mở rộng sản phẩm tiếp cận giá cổ phiếu bằng cách chia thành sản phẩm phái sinh 24/7 và chứng khoán token hóa. Về khả năng khám phá giá, số liệu tự công bố từ kênh chính thức của Binance và kết quả phân tích mẫu độc lập bên ngoài vẫn chưa thống nhất. bStocks không nhắm tới người dùng tại Mỹ, và cũng không được mô tả là sản phẩm đảm bảo quyền lợi tương đương sở hữu cổ phiếu trực tiếp.