Tỷ giá USD/JPY quay lại mốc 159, lo ngại giao dịch carry trade đồng yên trở lại

Tỷ giá USD/JPY đã quay trở lại quanh mốc 159 yên sau đợt can thiệp chung của Mỹ và Nhật Bản vào thị trường ngoại hối. Giới phân tích cho rằng "giao dịch carry trade đồng yên" – vay yên lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản lợi suất cao – vẫn tiếp diễn, khiến việc can thiệp đơn thuần khó có thể đảo ngược xu hướng yên yếu.

Bộ Tài chính Nhật Bản xác nhận vào ngày 3 rằng nước này đã cùng Mỹ tiến hành can thiệp mua vào đồng yên. Scott Bessent, Bộ trưởng Tài chính Mỹ, cũng để ngỏ khả năng tiếp tục can thiệp chung, đồng thời đề cập đến việc cần mở rộng "Cơ chế Repo dành cho cơ quan tiền tệ nước ngoài và quốc tế" (FIMA Repo Facility) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Trước đó, TokenPost từng đưa tin về việc Bộ trưởng Bessent xác nhận đã cùng Nhật Bản can thiệp chung vào thị trường đồng yên. Đợt tăng tỷ giá lần này cho thấy áp lực bán yên trên thị trường đã quay trở lại ngay cả sau can thiệp chung, và đây là diễn biến tiếp theo của cùng một sự việc.

Ngay sau can thiệp, đồng yên đã mạnh lên vùng 155-157 yên đổi 1 USD. Theo Financial Times (FT), tỷ giá USD/JPY đã quay lại quanh mốc 159 yên khi giới đầu tư nối lại hoạt động bán ra đồng yên.

Reuters đưa tin rằng đợt can thiệp chung Mỹ - Nhật đã phát đi cảnh báo với hoạt động bán khống đồng yên mang tính đầu cơ, nhưng tốc độ điều chỉnh chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) và chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật vẫn là biến số then chốt. Nói cách khác, biện pháp hạ tỷ giá trực tiếp và nhu cầu mang tính cấu trúc phát sinh từ chênh lệch lãi suất là hai vấn đề có bản chất khác nhau.

Trọng tâm của câu chuyện lần này chính là "giao dịch carry trade đồng yên". Đây là hình thức vay đồng yên với lãi suất thấp của Nhật Bản rồi đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn như trái phiếu Chính phủ Mỹ, cổ phiếu hay tài sản tại các thị trường mới nổi.

Khi đồng yên duy trì xu hướng yếu và biến động thị trường ở mức thấp, giao dịch này dễ được duy trì. Ngược lại, nếu đồng yên bất ngờ mạnh lên nhanh chóng, áp lực trả nợ vay bằng yên sẽ tăng lên, khiến các vị thế có thể bị đóng nhanh hơn.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất chính sách ngắn hạn lên khoảng 1,0% tại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 6. Naoki Tamura, Ủy viên Hội đồng chính sách BOJ, trong bài phát biểu ngày 25 tháng 6 cho biết lãi suất chính sách đã tăng dần từ mức 0-0,1% vào tháng 3/2024 lên khoảng 1,0% như hiện nay.

Cũng trong bài phát biểu này, biên độ lãi suất chính sách của Fed được nêu ở mức 3,50-3,75%. Chừng nào chênh lệch lãi suất còn tồn tại, nhu cầu vay đồng yên trên thị trường khó có thể hạ nhiệt dễ dàng.

Việc Mỹ trực tiếp vào cuộc trong vụ việc lần này còn liên quan đến thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ. Theo số liệu của Bộ Tài chính Mỹ, lượng trái phiếu Chính phủ Mỹ mà Nhật Bản nắm giữ tính đến cuối tháng 5/2026 đạt 1.143,1 tỷ USD.

Nếu Nhật Bản bán ra trái phiếu Chính phủ Mỹ với quy mô lớn để bảo vệ đồng yên, điều này có thể tạo áp lực lên lãi suất Mỹ và thanh khoản đồng USD. Fed giải thích rằng FIMA Repo Facility là cơ chế cho phép các cơ quan tiền tệ nước ngoài tạm thời có được USD mà không cần bán trái phiếu Chính phủ Mỹ đang nắm giữ ra thị trường mở.

Việc Bộ trưởng Bessent đề cập đến khả năng mở rộng cơ chế này cũng được xem là bước đi nhằm giảm nguy cơ hoạt động bảo vệ đồng yên của Nhật Bản lan sang việc bán tháo trái phiếu Chính phủ Mỹ. Trước đó, TokenPost từng đưa tin rằng tác động của yêu cầu mở rộng cơ chế FIMA đối với thị trường tiền mã hóa vẫn cần được xác nhận thêm.

Quy mô can thiệp hiện chưa có con số chính thức được xác nhận. Một bài đưa tin kèm ảnh của Reuters cho biết ghi chú của Bộ trưởng Bessent có nội dung về việc mua vào đồng yên với quy mô 5-10 tỷ USD.

Một số nguồn tin khác lại ước tính quy mô can thiệp đơn phương của Nhật Bản có thể lên tới 58,97 tỷ USD. Do các ước tính còn khác biệt, con số tổng can thiệp thực tế vẫn khó được xem là đã xác định.

Đây không đơn thuần là vấn đề của riêng đồng yên. "Giao dịch carry trade đồng yên" có liên hệ mật thiết với thanh khoản đồng USD, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ và giá các tài sản rủi ro.

Tuy nhiên, tác động trực tiếp của đợt can thiệp lần này đối với thị trường tài sản số như Bitcoin (BTC) vẫn cần được xác nhận thêm. Bộ Tài chính Nhật Bản dự kiến công bố kết quả can thiệp ngoại hối hằng tháng, giai đoạn từ ngày 30/7 đến 26/8, vào ngày 28 tới.