Vàng tăng 12% từ đáy, vẫn bị định giá thấp so với cung tiền M2

Giá vàng kỳ hạn đã phục hồi khoảng 12% từ vùng đáy gần nhất, nhưng nếu so với tổng cung tiền, mức giá hiện tại vẫn được xem là rẻ hơn là quá nóng.

Theo Investing.com đưa tin ngày 15 (giờ địa phương), hợp đồng vàng kỳ hạn tháng 12 đã đóng cửa phiên 12 ở mức 4.467,5 USD/ounce. Trước đó, giá vàng rơi xuống 3.992,1 USD/ounce vào ngày 16 tháng trước, dao động quanh mốc 4.000 USD một thời gian rồi mới bật tăng trở lại gần đây.

Vàng từng lập đỉnh 5.354,8 USD/ounce vào ngày 29 tháng 1, sau đó bước vào giai đoạn điều chỉnh. Vì vậy, đợt phục hồi lần này được xem là bù lại một phần đà giảm từ đáy, hơn là dấu hiệu giá đã quay lại vùng đỉnh cũ.

Korea Investment & Securities (한국투자증권), công ty chứng khoán tại Hàn Quốc, tính toán rằng tỷ lệ giữa giá vàng và tổng cung tiền M2 đã tăng từ 2,3 trong thập niên 1980 lên 5,8 ở thời điểm hiện tại. Đây là chỉ số so sánh tốc độ mở rộng cung tiền với vị trí tương đối của giá vàng.

Tỷ lệ này tăng lên đồng nghĩa mức tăng giá vàng vẫn nhỏ hơn tốc độ mở rộng cung tiền, hay giá trị tiền tệ đã phình to nhanh hơn giá vàng. Nói cách khác, dù giá vàng tính theo giá trị tuyệt đối đang ở mức cao, nhưng nếu quy đổi theo cung tiền thì bối cảnh hiện nay khác với những giai đoạn định giá quá cao trước đây.

Jung Hyun-jong (정현종), chuyên viên phân tích tại Korea Investment & Securities, nhận định “giá vàng đang tiến gần mức định giá cao, nhưng vẫn còn khoảng cách so với trạng thái quá nóng”. Theo ông, cần tách biệt giữa mức giá tuyệt đối của vàng và mức định giá khi so với cung tiền.

M2 là thước đo cung tiền theo nghĩa rộng, bao gồm tiền mặt, tiền gửi không kỳ hạn và tiền gửi có kỳ hạn. Khi thanh khoản trong hệ thống tăng lên, dòng tiền thường có xu hướng tìm đến các tài sản dự trữ như vàng để phòng ngừa rủi ro mất giá tiền mặt.

Cơ cấu nhu cầu vàng cũng đã thay đổi. Trước đây, nhu cầu trang sức chiếm hơn một nửa thị trường vàng, nhưng gần đây tỷ trọng nhu cầu đầu tư và nhu cầu từ ngân hàng trung ương đã tăng lên đáng kể.

Nhu cầu đầu tư vàng - bao gồm vàng miếng, vàng xu và các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) - đã tăng từ 29% trước đại dịch Covid-19 lên 44% sau đó. Tỷ trọng nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương cũng tăng từ 7% năm 2020 lên 17% vào cuối năm ngoái.

Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council) cho biết trong khảo sát năm 2026 về dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương, 89% người trả lời dự đoán lượng vàng dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới. Cũng trong khảo sát này, 45% cho biết tổ chức của họ có kế hoạch tăng lượng vàng nắm giữ.

Nhu cầu ngày càng lớn từ khối ngân hàng trung ương cho thấy vàng đang được nhìn nhận không chỉ là kim loại quý mà còn như một tài sản dự trữ, mang tính chất thay thế cho tiền tệ. Giới phân tích cho rằng vai trò của vàng như công cụ phòng ngừa rủi ro địa chính trị, lạm phát và mất giá tiền tệ đang được đánh giá lại.

TokenPost từng đưa tin về phân tích cho rằng hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương có thể phần nào giảm áp lực giảm giá vàng. Khi đó, điểm được quan tâm cũng không phải là biến động giá ngắn hạn, mà là liệu dòng mua của ngân hàng trung ương có duy trì được nền tảng nhu cầu hay không.

Trong thị trường tiền mã hóa, vàng cũng thường được nhắc đến như tài sản để so sánh với Bitcoin(BTC). TokenPost từng đưa tin mối tương quan giữa Bitcoin và vàng đã tăng trở lại.

Tuy nhiên, mối tương quan giữa hai tài sản chỉ phản ánh mức độ chúng từng biến động cùng chiều trong quá khứ, chứ không cho biết xu hướng giá sắp tới. Những gì được xác nhận tính đến thời điểm hiện tại là đà phục hồi của giá vàng từ vùng đáy, tranh luận về việc định giá vàng theo cung tiền, cùng tỷ trọng nhu cầu đầu tư và nhu cầu từ ngân hàng trung ương đang mở rộng.