Bitcoin(BTC) giảm 55% từ đỉnh, Bitwise: thị trường không còn phản ứng mạnh với tin xấu

Các lãnh đạo cấp cao của Bitwise nhận định thị trường Bitcoin(BTC) đang trở nên "chai lì" trước những tin tức tiêu cực. Mức điều chỉnh từ đỉnh hiện ở khoảng 55%, thấp hơn nhiều so với mức giảm 70-80% từng phổ biến trong các đợt thị trường giá xuống trước đây.

Matt Hougan, Giám đốc đầu tư (CIO) của Bitwise, và Ryan Rasmussen, Trưởng bộ phận nghiên cứu của Bitwise, đưa ra nhận định này trong podcast The Rollup phát sóng ngày 12/8, khi bàn về Bitcoin, Ethereum(ETH) và dòng vốn từ các tổ chức. Odaily tổng hợp nội dung buổi phát sóng và đăng tải lúc 3h20 sáng ngày 13/8 theo giờ Việt Nam.

Ông Hougan nói: "Thời điểm thị trường không phản ứng đầy đủ trước tin xấu thường chính là đáy thực sự". Ông dẫn chứng loạt sự kiện tiêu cực gần đây gồm việc Michael Saylor bán Bitcoin, một vụ trộm ví lạnh quy mô lớn và việc dự luật Clarity bị trì hoãn.

Phát biểu này chỉ là cách diễn giải phản ứng của thị trường, không phải khẳng định giá đã tạo đáy. Bitwise hiện vận hành nhiều sản phẩm ETF tiền mã hóa, vì vậy quan điểm của lãnh đạo công ty có thể phần nào phản ánh góc nhìn lạc quan mang tính cấu trúc về thị trường crypto.

Ông Rasmussen bổ sung: "Lần điều chỉnh này chỉ ở mức 55%, không phải 70-80% như trước kia. Chu kỳ đang được rút ngắn và biến động cũng giảm dần". Theo ông, khác với bốn chu kỳ trước từng chứng kiến những đợt giảm sâu, thành phần người mua và thanh khoản thị trường lần này đã thay đổi.

Hai lãnh đạo cũng lý giải vì sao dòng vốn tổ chức vào thị trường còn chậm. Ông Hougan cho biết một khách hàng điển hình của Bitwise thường phải trải qua trung bình tám cuộc họp trước khi ra quyết định phân bổ vốn, và nếu chỉ gặp khách hàng một lần mỗi năm, quá trình "giáo dục" đó có thể kéo dài khoảng hai năm.

ETF Bitcoin giao ngay được Mỹ phê duyệt vào tháng 1/2024. Ông Hougan cho rằng mùa hè năm nay là giai đoạn nhiều khách hàng tổ chức vừa hoàn tất chu kỳ tìm hiểu, học hỏi về tài sản này.

Ông Rasmussen nhận xét câu hỏi từ phía tổ chức cũng đã thay đổi: "Họ không còn hỏi 'có nên đầu tư vào tiền mã hóa hay không', mà hỏi 'khi nào nên đầu tư'". Đây là dấu hiệu cho thấy quyết định của dòng vốn tổ chức đi qua ủy ban đầu tư và mô hình phân bổ tài sản, thay vì chạy theo biến động giá ngắn hạn.

Cả hai cho rằng giai đoạn tới thị trường có thể không còn di chuyển như một khối thống nhất. Dòng vốn tổ chức nhiều khả năng tập trung vào các tài sản lớn có thể hấp thụ vốn quy mô lớn như Bitcoin và Ethereum, trong khi dòng vốn on-chain có thể dịch chuyển sang các ứng dụng DeFi như Hyperliquid(HYPE), Uniswap(UNI) và Aave(AAVE).

Ông Hougan lấy vốn hóa thị trường 2,5 tỷ USD của Uniswap làm ví dụ cho sự lệch pha giữa quy mô vốn tổ chức và thanh khoản hiện có. Ông Rasmussen nói thêm rằng Bitcoin có thể được nhìn nhận như một tài sản tương tự vàng, còn Ethereum và Solana(SOL) có thể được định giá theo khung tương tự cổ phiếu các công ty phần mềm.

DeFi là viết tắt của tài chính phi tập trung — mô hình triển khai các chức năng tài chính như giao dịch, cho vay, phái sinh thông qua hợp đồng thông minh trên blockchain. Ngoài giá token, phí giao thức và mức độ hoạt động của người dùng cũng là những yếu tố được nhắc đến khi đánh giá nhóm tài sản này.

Hyperliquid là hệ sinh thái giao dịch phái sinh phi tập trung trên chuỗi. TokenPost từng đưa tin về việc một ví liên quan đến ETF Hyperliquid của Bitwise đã unstake 110.320 HYPE.

Về kênh dẫn vốn tổ chức, danh mục mẫu (model portfolio) của các nền tảng quản lý tài sản lớn được xem là biến số then chốt. Ông Hougan cho biết Morgan Stanley (MS), Wells Fargo (WFC), UBS (UBS) và Bank of America Merrill Lynch (BAC) đang quản lý tổng cộng khoảng 20.000 tỷ USD.

Ông cho rằng nếu các danh mục mẫu này phân bổ 1-2% tỷ trọng cho tiền mã hóa, dòng vốn có thể chảy vào thị trường một cách liên tục. Tuy nhiên, quy mô và thời điểm dòng vốn thực tế còn phụ thuộc vào quy trình phê duyệt, cấu trúc sản phẩm và tiêu chuẩn phù hợp nhà đầu tư của từng nền tảng.

Bản tổng hợp của Odaily cũng cho biết ETF Ethereum giao ngay vừa ghi nhận 5 tuần liên tiếp có dòng vốn ròng dương, với mức vào ròng tuần gần nhất đạt 245 triệu USD. TokenPost trước đó đã đưa tin về xu hướng dòng vốn ròng vào ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ.

Lịch trình pháp lý cũng được nhắc tới trong bản tin. Theo Odaily, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) dự kiến xem xét đề xuất Reg Crypto vào ngày 14/8. Đề xuất này được giới thiệu là khung quy định cho phép các dự án mới huy động vốn mà không lập tức kích hoạt nghĩa vụ đăng ký, đồng thời có thể phi tập trung hóa dần theo từng giai đoạn.

Nguồn tham khảo: bài viết gốc trên Odaily.