Core Scientific(CORZ) nâng công suất cho thuê lên 1,1GW, đẩy nhanh chuyển đổi hạ tầng AI

Core Scientific (mã CORZ) đang thay đổi cấu trúc kinh doanh bằng cách chuyển tài sản điện vốn phục vụ khai thác Bitcoin(BTC) sang công suất trung tâm dữ liệu AI cho thuê. Chỉ số cốt lõi mà công ty theo đuổi cũng dịch chuyển từ hashrate khai thác sang công suất điện có thể cho thuê và doanh thu hợp đồng dài hạn.

Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý II công bố ngày 28 tháng 7, Core Scientific cho biết tổng công suất điện cho thuê khách hàng đã tăng lên khoảng 1,1 gigawatt (GW), trong khi doanh thu hợp đồng tiềm năng vượt 24 tỷ USD. Cũng trong dịp này, công ty cho biết hợp đồng với AMD(AMD) tại 5 địa điểm với tổng công suất khoảng 530 megawatt (MW) đang hỗ trợ doanh thu hợp đồng cơ bản hơn 14 tỷ USD tính theo kỳ hạn 15 năm.

Điểm khởi đầu của quá trình chuyển đổi này là tái cấu trúc sau phá sản. Core Scientific nộp đơn xin bảo hộ theo Chương 11 vào tháng 12 năm 2022 và chính thức tái xuất hiện với tư cách công ty đã tái cơ cấu vào ngày 23 tháng 1 năm 2024. Công ty cho biết trong quá trình này đã giảm được khoảng 400 triệu USD nợ và giữ lại tài sản điện quy mô 724MW.

Tính đến ngày 30 tháng 6, tổng công suất điện có thể cho thuê của công ty đạt 1,275GW. Trong đó 590MW đã được cho thuê, còn công suất thực sự có thể tính phí chỉ ở mức 395MW. Điều này cho thấy vẫn còn một phần công suất đã ký hợp đồng nhưng chưa chuyển hóa hoàn toàn thành doanh thu.

Hợp đồng với AMD chính là động lực thúc đẩy xu hướng này. Hai bên công bố quan hệ đối tác hạ tầng, theo đó sẽ bắt đầu sử dụng hơn 500MW từ năm 2027 và có thể mở rộng quy mô toàn bộ lên tới 2,5GW. Core Scientific cho biết sẽ cùng AMD thiết kế hạ tầng AI dựa trên GPU Instinct, CPU EPYC và phần mềm ROCm.

Colocation mật độ cao là mô hình kinh doanh trong đó khách hàng đưa thiết bị vào trung tâm dữ liệu, còn nhà cung cấp đảm nhiệm điện năng, làm mát, kết nối mạng và vận hành. Trung tâm dữ liệu AI đòi hỏi mật độ điện và khả năng làm mát cao hơn trung tâm dữ liệu thông thường, nên đây là cơ hội cho những doanh nghiệp đã sẵn có quyền đấu nối điện và mặt bằng. Đây cũng là lý do hạ tầng điện của các công ty khai thác Bitcoin đang gặp đúng thời điểm nhu cầu tính toán AI tăng cao.

Tỷ trọng kinh doanh của công ty cũng thay đổi rõ rệt. Doanh thu quý II đạt 164,2 triệu USD, trong đó doanh thu từ colocation chiếm 136,7 triệu USD. Dịch vụ colocation mật độ cao đã vượt qua hoạt động khai thác Bitcoin để trở thành trụ cột doanh thu chính của công ty.

Dù vậy, giá trị hợp đồng và dòng tiền hiện tại là hai chuyện khác nhau. Core Scientific ghi nhận khoản lỗ ròng 1,1553 tỷ USD trong quý II. Công ty giải thích khoản lỗ này chịu ảnh hưởng từ biến động giá trị hợp lý của warrant khi giá cổ phiếu tăng. Cùng quý, chi tiêu vốn (capex) cũng lên tới 797,5 triệu USD.

Gánh nặng tài chính cũng gia tăng. Theo báo cáo 10-Q, nợ dài hạn của công ty tính đến ngày 30 tháng 6 đạt 4,298 tỷ USD, tăng so với mức 1,0603 tỷ USD cuối năm 2025. Công ty công bố tính đến cuối tháng 6 đang gánh khoảng 1 tỷ USD chi tiêu tiền mặt trong tương lai theo cam kết hợp đồng.

Nếu tính cả nửa đầu năm, quy mô chi tiêu vốn còn lớn hơn. Công ty đã chi 954,2 triệu USD cho capex tính đến tháng 6, trong đó 180,9 triệu USD do CoreWeave chi trả. Vào tháng 5, công ty cũng chi khoảng 233 triệu USD để mua đất đai và tài sản liên quan đến điện tại hạt Hunt, bang Texas.

Rủi ro cũng được chính công ty nêu rõ trong tài liệu công bố. Core Scientific cho biết doanh thu colocation hiện đang tập trung vào một khách hàng duy nhất, và việc thực hiện hợp đồng của các bên liên quan đến CoreWeave có thể ảnh hưởng đến doanh thu cũng như dòng tiền. Công ty cũng liệt kê chậm trễ thi công, huy động vốn, thuế quan và khả năng đảm bảo hạ tầng điện là các yếu tố rủi ro.

Trong ngành, xu hướng chuyển đổi từ khai thác Bitcoin sang hạ tầng AI vẫn đang tiếp diễn. TokenPost từng đưa tin về trường hợp IREN chuyển hướng kinh doanh từ khai thác Bitcoin sang hạ tầng AI. Khả năng đảm bảo nguồn điện và năng lực bàn giao trung tâm dữ liệu đang trở thành tiêu chí đánh giá mới đối với các công ty khai thác.

Theo Reuters, ngay sau khi công bố hợp đồng với AMD, cổ phiếu Core Scientific tăng 4-6% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, trong khi cổ phiếu AMD giảm khoảng 4-5%. Sau đó, công ty chứng khoán Needham nâng giá mục tiêu cổ phiếu Core Scientific từ 29 USD lên 35 USD, còn Canaccord nâng từ 30 USD lên 36 USD. Ngược lại, KBW (Keefe, Bruyette & Woods) hạ khuyến nghị, viện dẫn rủi ro triển khai trong nửa cuối năm và tốc độ ký kết hợp đồng cho thuê.

Core Scientific từng hủy thỏa thuận sáp nhập với CoreWeave vào ngày 30 tháng 10 năm 2025 do cổ đông phản đối, và tiếp tục là công ty đại chúng độc lập. Chỉ số tiếp theo mà công ty đưa ra để giới đầu tư theo dõi là tốc độ công suất cho thuê chuyển hóa thành công suất có thể tính phí thực tế và dòng tiền.