5,216%: Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm, chi phí cơ hội Bitcoin(BTC) tăng

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm neo trên ngưỡng 5%, kéo theo chi phí vay thế chấp, chi phí vốn của doanh nghiệp, mức định giá cổ phiếu và gánh nặng nắm giữ Bitcoin(BTC) cùng tăng lên. Khi tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ mang lại lợi suất cao, chi phí cơ hội của những tài sản không trả lãi hay cổ tức càng lớn theo.

MarketWatch đưa tin ngày 12 rằng lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đạt 5,216%. Trước đó, lợi suất này từng tăng lên 5,244% vào ngày 30 tháng 7, mức cao nhất kể từ năm 2007, và tiếp tục duy trì ở vùng cao kể từ đó.

Khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm từng tăng lên mức 5,28% trước đây, giới phân tích cũng từng cảnh báo rằng cổ phiếu và trái phiếu có thể cùng lúc chịu áp lực. Việc bán tháo trái phiếu dài hạn khiến lợi suất tăng và giá giảm, làm suy yếu chức năng phòng thủ của chiến lược phân bổ cổ phiếu - trái phiếu truyền thống.

Lãi suất dài hạn là mốc tham chiếu cho chi phí huy động vốn dài hạn của chính phủ và doanh nghiệp. Khi lãi suất tăng, tỷ lệ chiết khấu dùng để quy đổi dòng tiền tương lai của doanh nghiệp về giá trị hiện tại cũng tăng theo, khiến áp lực định giá cổ phiếu lớn hơn.

Bitcoin(BTC) cũng chịu tác động từ cùng một chuẩn so sánh. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ và các tài sản tương đương tiền mặt tăng lên, Bitcoin - vốn không trả lãi hay cổ tức - phải gánh chi phí cơ hội lớn hơn khi được nắm giữ. CoinDesk bình luận rằng lãi suất tăng có thể làm giảm động lực nắm giữ các tài sản không sinh lời như Bitcoin.

Tuy vậy, khó có thể khẳng định mối quan hệ nhân quả trực tiếp giữa biến động lợi suất trái phiếu và giá Bitcoin. Nhiều biến số vĩ mô như chỉ số giá tiêu dùng, giá dầu, phát ngôn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và tình hình địa chính trị có thể cùng lúc tác động đến lãi suất và giá tài sản rủi ro.

Theo dữ liệu công khai của Bộ Tài chính Mỹ, tính đến ngày 17 tháng 6, tổng nợ công của Mỹ đạt 39,283 nghìn tỷ USD. Thâm hụt ngân sách mở rộng cùng nguồn cung trái phiếu chính phủ gia tăng làm tăng khối lượng mà thị trường phải hấp thụ, qua đó đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn đi lên.

Nhà đầu tư nước ngoài hiện nắm giữ khoảng một phần ba lượng trái phiếu Chính phủ Mỹ. Cơ quan Kiểm toán Chính phủ Mỹ (GAO) ghi nhận tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài ở mức khoảng 33% tính đến tháng 9 năm 2025, trong khi Fed đưa ra con số 32% tính đến tháng 12 năm 2025.

Đà tăng của lãi suất dài hạn xuất phát từ nhiều yếu tố cộng hưởng: lo ngại lạm phát quay trở lại, thâm hụt ngân sách, nguồn cung trái phiếu gia tăng và rủi ro địa chính trị. Giá dầu tăng gây áp lực lên lạm phát, trong khi các tập đoàn công nghệ lớn phát hành thêm trái phiếu doanh nghiệp khiến trái phiếu chính phủ và trái phiếu tư nhân cạnh tranh nhau cùng một nguồn vốn.

Trong bối cảnh này, phần bù kỳ hạn cũng có thể tăng lên. Phần bù kỳ hạn là mức lợi suất tăng thêm mà nhà đầu tư yêu cầu khi nắm giữ trái phiếu dài hạn, để bù đắp cho rủi ro bất định về lãi suất và lạm phát. Bất định càng lớn, nhà đầu tư trái phiếu dài hạn càng đòi hỏi lãi suất cao hơn.

Nhu cầu trái phiếu chính phủ không sụp đổ trên toàn bộ các kỳ hạn. Phiên đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 3 năm trị giá 58 tỷ USD diễn ra ngày 11 tháng 8 ghi nhận lợi suất phát hành 4,291%, cho thấy nhu cầu đối với trái phiếu ngắn hạn vẫn ổn định.

Diễn biến này cho thấy thị trường trái phiếu đang tái định giá theo từng kỳ hạn, hơn là nhu cầu sụp đổ toàn diện. Trái phiếu dài hạn phải gánh áp lực lạm phát và ngân sách trong thời gian dài hơn, trong khi trái phiếu ngắn hạn có kỳ hạn ngắn nên rủi ro biến động lãi suất tương đối thấp hơn.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 của Mỹ tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy đà tăng giá đã chậm lại. The Wall Street Journal đưa tin rằng sau khi CPI được công bố, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đạt 4,178% và kỳ hạn 10 năm đạt 4,655%.

Lạm phát hạ nhiệt phần nào giảm áp lực tăng thêm với lãi suất, nhưng chưa đủ để kéo lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm xuống dưới 5%. Đây cũng là lý do giới phân tích tiếp tục cho rằng ngay cả sau khi Fed giữ nguyên lãi suất, lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn tăng khiến điều kiện tài chính bị thắt chặt.

Khi lãi suất dài hạn còn neo quanh mốc 5%, cổ phiếu, trái phiếu dài hạn và Bitcoin(BTC) đều bị đặt câu hỏi liệu có thể mang lại lợi suất cao hơn trái phiếu chính phủ hay không. Thị trường được cho là sẽ tiếp tục theo dõi các chỉ số lạm phát sắp công bố, diễn biến giá dầu và kết quả đấu thầu trái phiếu để xác nhận thay đổi nhu cầu theo từng kỳ hạn.