Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 4,676%, PIMCO cho rằng lo ngại về Fed bị thổi phồng

Quỹ đầu tư trái phiếu PIMCO cho rằng những lo ngại trên thị trường về độ tin cậy của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong cuộc chiến chống lạm phát đang bị đánh giá quá mức, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ vẫn neo ở vùng cao và giới đầu tư trái phiếu tiếp tục cân nhắc cả niềm tin vào chính sách lẫn lộ trình giá cả.

Trong báo cáo mang tên “Old-Fashioned Bond Math for a New-Fashioned Fed” công bố ngày 20 tháng 7, PIMCO khẳng định “độ tin cậy về lạm phát của Fed không còn bị nghi ngờ”. Vào thời điểm đó, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động quanh mức 4,55%.

Theo PIMCO, mức lợi suất khởi điểm cao có thể trở thành nền tảng cho tổng lợi nhuận trái phiếu trong thời gian tới. Ngay cả khi lãi suất tiếp tục tăng, phần lãi coupon nhận được từ mức lợi suất hiện tại vẫn có thể bù đắp một phần cho đà giảm giá trái phiếu.

PIMCO đưa ra kịch bản cơ sở là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất điều hành trong nửa cuối năm 2026. Quỹ này dự báo dưới thời Chủ tịch Fed Kevin Warsh, các định hướng chính sách trước (forward guidance) sẽ được đưa ra ít hơn, khiến khả năng lãi suất tăng hoặc giảm đều rộng cửa hơn so với trước.

Forward guidance là cách ngân hàng trung ương công bố trước định hướng chính sách tiền tệ để điều chỉnh kỳ vọng thị trường. Khi mức độ định hướng giảm đi, lợi suất trái phiếu Chính phủ có thể biến động mạnh hơn mỗi khi số liệu lạm phát và việc làm được công bố.

Quan điểm chính thức của Fed lại thận trọng hơn. Trong tuyên bố sau cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 17 tháng 6, Fed giữ nguyên biên độ lãi suất mục tiêu ở mức 3,50-3,75% và cho biết lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%.

Báo cáo chính sách tiền tệ tháng 7 của Fed cũng nêu rõ lãi suất điều hành đã đi ngang trong biên độ này kể từ đầu năm. Nền kinh tế thực được đánh giá tăng trưởng ở mức vừa phải, nhưng Fed chưa cho rằng lạm phát đã quay về mức mục tiêu.

Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước. Nhờ giá năng lượng giảm, chỉ số này giảm 0,4% so với tháng trước đó, song khoảng cách với mục tiêu của Fed vẫn còn.

Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) cho biết chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 5 tăng 4,1% so với cùng kỳ năm trước. Chỉ số PCE lõi, không tính giá thực phẩm và năng lượng, tăng 3,4%.

Trong khi đó, thị trường trái phiếu lại thận trọng hơn PIMCO. MarketWatch đưa tin trong phiên giao dịch ngày 12, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 2 điểm cơ bản, còn 4,676%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm quanh mức 5,244%.

Theo MarketWatch, lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài vẫn neo gần vùng đỉnh của vài tháng gần đây, cho thấy một bộ phận nhà đầu tư vẫn hoài nghi về quyết tâm thắt chặt của Chủ tịch Warsh cũng như cách Fed ứng phó với lạm phát.

The Wall Street Journal dẫn dữ liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán London (LSEG) cho biết tính đến ngày 12, thị trường tiền tệ (money market) đang phản ánh 48% khả năng FOMC tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9. Trước đó, TokenPost từng đưa tin về việc xác suất tăng lãi suất tháng 9 gần như ngang bằng với xác suất giữ nguyên.

25 điểm cơ bản tương đương mức thay đổi 0,25 điểm phần trăm của lãi suất hoặc lợi suất. Việc thị trường định giá khả năng tăng lãi suất ở mức xấp xỉ 50% cho thấy giới đầu tư vẫn chưa thống nhất quan điểm về việc Fed có tiếp tục giữ nguyên chính sách hay không.

Bình luận: khoảng cách giữa nhận định lạc quan của PIMCO và sự thận trọng thực tế trên thị trường trái phiếu cho thấy niềm tin vào Fed vẫn chưa được củng cố hoàn toàn, dù các định chế lớn đã bắt đầu nghiêng về kịch bản chính sách ổn định.

Trong báo cáo triển vọng dài hạn (secular outlook) công bố tháng 6, PIMCO cho rằng rủi ro địa chính trị, áp lực tài khóa và làn sóng đầu tư quy mô lớn vào trí tuệ nhân tạo có thể khiến thị trường tài chính trở nên nhạy cảm hơn. Quỹ này ước tính lợi suất kỳ vọng của nhóm trái phiếu chất lượng cao ở mức 5-7%, đồng thời nhấn mạnh khả năng tận dụng mức lợi suất đã cao hơn so với việc chỉ tập trung dự đoán hướng đi ngắn hạn của lãi suất.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ có thể tác động đến tỷ lệ chiết khấu của các tài sản rủi ro, trong đó có Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH), cũng như kỳ vọng về thanh khoản đồng USD. Tuy nhiên, hiện chưa có bằng chứng công khai nào cho thấy đánh giá mới nhất của PIMCO đã trực tiếp tác động đến giá tiền mã hóa. Fed dự kiến sẽ đưa ra quyết định chính sách tiếp theo dựa trên các số liệu lạm phát và việc làm sắp được công bố.