Lượng ETH bị stake đạt 41,9 triệu, bàn luận tái cơ cấu phần thưởng lan rộng

Lượng Ethereum (ETH) được đưa vào "stake" trên mạng lưới đã tăng lên 41,9 triệu ETH, kéo theo các cuộc thảo luận về việc cải tổ cơ chế phát hành và tái phân bổ phần thưởng cho validator. Ba vấn đề cần được nhìn nhận tách biệt: quy mô stake mở rộng, điều chỉnh lượng ETH phát hành mới, và việc huy động nguồn quỹ cho các dự án công ích trong hệ sinh thái.

Theo AMB Crypto đưa tin ngày 11 (giờ địa phương), dẫn dữ liệu từ CryptoQuant, tổng lượng ETH được stake tính đến ngày 11/8 đạt 41,9 triệu ETH, tăng 1,1 triệu ETH so với mức 40,8 triệu ETH được ghi nhận vào ngày 21 tháng 7.

Tại thời điểm 21/7, lượng ETH stake chiếm 33,5% tổng nguồn cung lưu hành. Trước đó, CoinDesk từng đưa tin lượng ETH stake vào tháng 8 năm 2025 đạt 36 triệu ETH, tương đương khoảng 30% tổng nguồn cung.

Stake là hình thức khóa ETH để tham gia xác thực mạng lưới và nhận phần thưởng. Khi lượng ETH bị khóa tăng lên, lượng ETH có thể giao dịch tự do trên thị trường có thể giảm bớt, nhưng lượng ETH phát hành mới vẫn do cơ chế phần thưởng của giao thức quyết định, không phụ thuộc trực tiếp vào quy mô stake.

Trong danh sách EIP (Ethereum Improvement Proposal) đầy đủ của Ethereum, đề xuất EIP-8363 xuất hiện với tên gọi "Tapered Issuance Burn" (đốt phát hành giảm dần). Tuy nhiên, tài liệu chi tiết của đề xuất này hiện chưa thể truy cập, nên nội dung chính thức và cơ chế cụ thể vẫn chưa được xác nhận.

EIP là văn bản đề xuất thay đổi tính năng hoặc quy trình vận hành của Ethereum. Để được áp dụng vào mạng lưới thực tế, một đề xuất thường phải trải qua quá trình rà soát tài liệu, triển khai trên client, thảo luận tại AllCoreDevs và đạt đồng thuận trong cộng đồng.

Việc EIP-8363 xuất hiện trong danh sách là điểm khác so với giai đoạn trước, khi đề xuất này chưa được tìm thấy trong danh sách chính thức. Dù vậy, chỉ riêng tên gọi trong danh sách chưa đủ để xác định mức giảm phát hành cụ thể hay cách thức áp dụng.

TokenPost từng đề cập đến ý tưởng đốt phần thưởng validator của Ethereum, trong đó đề xuất điều chỉnh đường cong phát hành theo hướng tăng tỷ lệ đốt phần thưởng dựa trên tỷ lệ stake. Tuy nhiên, chưa có tài liệu công khai nào cho thấy đề xuất này liên quan trực tiếp đến cơ chế cụ thể của EIP-8363.

Một đề xuất khác đang được bàn luận trên Ethereum Research là "Validator Redirected Revenue" (tái phân bổ doanh thu validator), hoàn toàn tách biệt với EIP-8363. Theo đề xuất này, mỗi validator có thể trích từ 0% đến 10% phần thưởng stake của mình để đóng góp vào quỹ công ích cho hệ sinh thái. Nếu đa số validator đồng thuận với một tỷ lệ trích lớn hơn 0%, tỷ lệ đó sẽ được áp dụng cho toàn bộ validator trong mạng lưới.

CoinDesk cho biết đề xuất này có thể huy động khoảng 50.000-70.000 ETH mỗi năm, tương đương khoảng 120 triệu USD. Đây không phải một EIP điều chỉnh trực tiếp lượng phát hành mới, mà là phương án tái phân bổ một phần phần thưởng vốn thuộc về validator.

Giới quan sát trong ngành hiện chưa thống nhất về tác động của việc cắt giảm phần thưởng đối với cơ cấu validator. Theo Cointelegraph, Figment nhận định việc phần thưởng bị thu hẹp có thể khiến mức độ tập trung vào các đơn vị vận hành lớn tăng thêm, trong khi TwinStake cho rằng dòng vốn nhạy cảm với lợi suất có thể đánh giá sức hấp dẫn của việc stake thấp hơn trước.

Cointelegraph dẫn lời Max Shannon, nhà nghiên cứu tại Bitwise, cho biết tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APR) từ việc stake đã giảm từ khoảng 4,6% vào tháng 6/2023 xuống còn khoảng 2,7% tại thời điểm đưa tin năm 2026, nhưng tỷ trọng ETH được stake vẫn tiếp tục tăng. Điều này cho thấy lợi suất giảm không đồng nghĩa với nhu cầu stake giảm theo.

Cơ cấu doanh thu của các tổ chức nắm giữ lớn cũng có thể chịu ảnh hưởng. Bitmine (BMNR) cho biết tính đến ngày 19/7, công ty nắm giữ 5.777.468 ETH, trong đó đã đưa 4.917.189 ETH vào stake.

Bitmine ước tính doanh thu quy đổi theo năm dựa trên lượng đang stake hiện tại đạt 247 triệu USD. Công ty cho biết nếu toàn bộ lượng ETH nắm giữ được đưa vào stake, phần thưởng hàng năm có thể đạt khoảng 290 triệu USD.

Lượng ETH được stake tăng lên có thể khiến nguồn cung lưu thông trên thị trường thu hẹp lại, nhưng việc điều chỉnh phát hành và tái phân bổ phần thưởng validator vẫn là hai hướng đi tách biệt nhau. Tác động cụ thể của EIP-8363 chỉ có thể được đánh giá đầy đủ sau khi tài liệu chính thức và quy trình áp dụng được công bố.