BlackRock: Cuộc đua vốn AI có thể đẩy lãi suất trái phiếu dài hạn tăng

BlackRock(BLK) nhận định cuộc cạnh tranh vốn giữa chính phủ và các doanh nghiệp trí tuệ nhân tạo (AI) có thể tạo thêm áp lực tăng đối với lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tại các nước phát triển. Theo công ty quản lý tài sản này, làn sóng đầu tư AI vừa thúc đẩy kỳ vọng tăng trưởng vừa kéo theo nhu cầu vốn dài hạn ở quy mô lớn.

Trong bản nhận định hàng tuần công bố ngày 10 (giờ địa phương), Wei Li, Giám đốc chiến lược toàn cầu của BlackRock(BLK), cùng Vivek Paul, Trưởng bộ phận nghiên cứu danh mục đầu tư toàn cầu, cho biết công ty tiếp tục duy trì quan điểm giảm tỷ trọng chiến lược đối với trái phiếu chính phủ các nước phát triển. BlackRock(BLK) nhấn mạnh đây không phải là động thái chạy theo xu hướng thị trường mà là một “lựa chọn chủ động”.

“Chính phủ, các hyperscaler AI và doanh nghiệp trên khắp nền kinh tế đang cạnh tranh vốn gay gắt hơn bao giờ hết”, BlackRock(BLK) cho biết, “điều này duy trì áp lực tăng đối với lợi suất trái phiếu dài hạn ngay cả trong kịch bản bùng nổ năng suất nhờ AI”. Nói cách khác, dù tăng trưởng kinh tế được cải thiện, nhu cầu vốn tăng song song có thể khiến lãi suất dài hạn khó giảm sâu.

Hyperscaler là cách gọi các tập đoàn công nghệ vận hành hạ tầng điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu quy mô cực lớn. Để mở rộng trung tâm dữ liệu phục vụ AI, các doanh nghiệp này phải rót vốn dài hạn không chỉ cho xây dựng mà còn cho điện, làm mát và hạ tầng viễn thông.

Chính phủ các nước cũng phát hành trái phiếu để bù đắp chi tiêu ngân sách, qua đó huy động vốn từ khu vực doanh nghiệp tư nhân và thị trường vốn. Khi nguồn cung trái phiếu chính phủ và nhu cầu vay vốn của doanh nghiệp cùng tăng, chi phí huy động vốn dài hạn có thể duy trì ở mức cao.

Xu hướng huy động vốn bên ngoài cho hạ tầng AI cũng đang xuất hiện rõ hơn. Trước đó, Meta(META) và BlackRock(BLK) đã nhất trí hợp tác phát triển một khu tổ hợp trung tâm dữ liệu trị giá 14 tỷ USD tại bang Texas, Mỹ.

Trong dự án này, các quỹ do BlackRock(BLK) quản lý nắm giữ 80% cổ phần, còn Meta(META) sẽ thuê dài hạn cơ sở sau khi hoàn thiện. Cơ cấu này cho thấy các khoản đầu tư hạ tầng AI quy mô lớn không còn giới hạn ở chi tiêu nội bộ của doanh nghiệp mà đang mở rộng sang mô hình kết hợp với công ty quản lý tài sản và nguồn vốn đầu tư dài hạn.

BlackRock(BLK) cũng duy trì quan điểm giảm tỷ trọng đối với trái phiếu doanh nghiệp hạng đầu tư (investment grade) toàn cầu, do biên độ chênh lệch lợi suất (spread) hiện ở mức hẹp, chưa đủ bù đắp cho rủi ro kỳ hạn (duration) tăng thêm.

Spread là chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu doanh nghiệp và lãi suất trái phiếu chính phủ làm chuẩn tham chiếu. Chênh lệch này càng hẹp, phần lợi suất tăng thêm mà nhà đầu tư nhận được khi gánh rủi ro tín dụng doanh nghiệp càng thấp.

Duration thể hiện mức độ nhạy cảm của giá trái phiếu trước biến động lãi suất. Thông thường khi lãi suất tăng, trái phiếu có duration càng dài thì mức giảm giá càng lớn, khiến nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu dài hạn chịu áp lực nhiều hơn.

Thay vào đó, BlackRock(BLK) cho biết ưa chuộng các khoản tín dụng tư nhân (private credit) được chọn lọc kỹ, có dòng tiền ổn định, điều khoản bảo vệ chủ nợ chặt chẽ và giá trị thu hồi đủ lớn. Công ty này đánh giá cao những tài sản cho phép xem xét kỹ điều kiện cho vay và cấu trúc tài sản đảm bảo hơn là mức spread thấp trên thị trường trái phiếu niêm yết công khai.

Về thị trường lao động Mỹ, BlackRock(BLK) nhận định cú sốc việc làm hồi tháng 7 đã làm giảm áp lực buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải tăng lãi suất ngay lập tức. Tuy nhiên, công ty lưu ý rằng đường cong lợi suất dốc hơn cho thấy rủi ro lạm phát dài hạn vẫn chưa biến mất.

Lãi suất dài hạn và thanh khoản đồng USD cũng tác động gián tiếp đến môi trường đầu tư tài sản số như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH). Khi lãi suất tài sản an toàn tăng, sức hấp dẫn tương đối của tài sản rủi ro có thể giảm, nhưng phản ứng giá thực tế còn phụ thuộc vào lạm phát, đồng USD và cung cầu thị trường.

Trong một nghiên cứu năm 2023, Fed New York từng nhận định Bitcoin(BTC) có xu hướng biến động tách rời khỏi chính sách tiền tệ và các tin tức kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, trên thị trường gần đây cũng xuất hiện những trường hợp Bitcoin(BTC) phản ứng theo các chỉ số lạm phát và kỳ vọng lãi suất.

Trước đó, việc cung cầu trái phiếu dài hạn Mỹ và các số liệu lạm phát được công bố dồn dập trong cùng giai đoạn cũng từng được xem là yếu tố đáng chú ý đối với thị trường Bitcoin(BTC). Bản nhận định lần này của BlackRock(BLK) cho thấy nhu cầu vốn xoay quanh hạ tầng AI, khi cộng hưởng với việc chính phủ phát hành trái phiếu, có thể cùng lúc tác động đến lãi suất dài hạn và môi trường thanh khoản của các tài sản rủi ro.