80 phút để tái định giá: Tốc độ phản ánh thông tin của Polymarket gây tranh cãi

Có phân tích cho thấy sau khi tin tức lớn xuất hiện, giá trên Polymarket phải mất trung bình khoảng 80 phút mới điều chỉnh hoàn toàn. Phản ứng giá ban đầu cũng nhỏ hơn mức chuẩn (benchmark), cho thấy khoảng cách so với quan niệm phổ biến rằng thị trường dự đoán phản ánh thông tin mới ngay lập tức.

Crypto Briefing công bố ngày 10, trong báo cáo nghiên cứu mang tên 'Words Don't Matter', kết quả phân tích 780.494 cặp tin tức - thị trường. Theo phân tích, việc giá thị trường nào sẽ biến động phụ thuộc vào cấu trúc giá hiện có nhiều hơn là nội dung của tin tức.

Thời gian trung bình để giá điều chỉnh hoàn toàn sau khi tin tức lớn xuất hiện là khoảng 80 phút. Phản ứng ban đầu cũng thấp hơn mức chuẩn: thông tin đủ sức gây biến động giá 10 điểm phần trăm ban đầu chỉ được phản ánh khoảng 6,4 điểm phần trăm.

Trên thị trường dự đoán, các hợp đồng thể hiện khả năng xảy ra một sự kiện cụ thể được giao dịch theo đơn vị cent. Hợp đồng giao dịch ở mức 80 cent thường được hiểu là những người tham gia thị trường đánh giá khả năng xảy ra kết quả đó vào khoảng 80%, nhưng đây không phải là dự báo đã được xác định mà chỉ là ước tính xác suất hình thành qua giao dịch tính đến thời điểm đó.

Phân tích này cho thấy mức giá như vậy có thể chưa phản ánh thông tin mới theo thời gian thực. Nếu giá vẫn giữ ở mức trước đó sau khi tin tức xuất hiện, có khả năng quá trình thông tin lan tỏa khắp thị trường và được phản ánh vào giao dịch vẫn chưa kết thúc.

Độ trễ cũng được ghi nhận trong trường hợp rò rỉ thông tin Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ vào tháng 5/2024. Thông tin CPI được công bố lúc 21h giờ Hàn Quốc, sớm hơn 30 phút so với thời gian dự kiến, nhưng hợp đồng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trên Polymarket chỉ điều chỉnh giá lần đầu vào lúc 21h35.

Nghiên cứu tình huống này chia khoảng thời gian 35 phút đó thành 30 phút rò rỉ trước và 5 phút trễ sau khi công bố chính thức. Điều này trái ngược với hợp đồng tương lai lãi suất liên bang trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) vốn phản ứng chỉ trong vài giây với cùng thông tin.

Tuy nhiên, khó có thể kết luận ngay rằng phản ứng giá chậm là do người giao dịch chậm đưa ra phán đoán. Luis Phillip Gruener trong bài nghiên cứu công bố tháng 6/2026 đặt giả thuyết rằng khả năng phân biệt giá thấp xuất hiện ở các thị trường tiền mã hóa kỳ hạn ngắn trên Polymarket có thể bắt nguồn từ báo giá không thể khớp lệnh và thanh khoản mỏng.

Báo giá không thể khớp lệnh là những lệnh dù hiển thị trên màn hình nhưng thực tế khó khớp được ở đúng mức giá và khối lượng đó. Khi số người tham gia và khối lượng giao dịch thấp, dù giá di chuyển chậm cũng có thể không dẫn đến cơ hội giao dịch thực sự do chênh lệch giá mua bán (spread) và tình trạng không khớp lệnh.

Cũng có trường hợp tin sai lệch được phản ánh vào giá rồi sau đó bị đảo ngược. Trong báo cáo 'The Totenberg Effect' công bố tháng 7, Polymarket cho biết một bài viết sai của đài phát thanh công cộng Mỹ NPR đã khiến giá một hợp đồng tăng từ 37,5% lên 88% chỉ trong 9 phút.

Mức giá này giảm trở lại sau khi tin đính chính được đưa ra 16 phút sau đó, và đóng ở mức 29% vào tối cùng ngày. Đây là ví dụ cho thấy dù tin tức khiến giá biến động nhanh, phản ứng đầu tiên không đồng nghĩa với việc thông tin được phản ánh chính xác và ổn định.

Người dùng trong nước cũng cần xem xét cả thời điểm tham chiếu của giá lẫn điều kiện hợp đồng trên thị trường dự đoán. Theo bài viết trước đây của TokenPost, tại thị trường dự đoán bầu cử sơ bộ Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ bang Michigan, giá và khối lượng giao dịch của từng ứng viên cũng thay đổi tùy theo thời điểm xác nhận, cho thấy không nên coi giá theo thời gian thực là dự báo bầu cử đã được xác định.

Các hợp đồng liên quan thị trường dầu mỏ cũng cần được đọc theo cách tương tự. Giao dịch trên Polymarket về khả năng eo biển Hormuz trở lại lưu thông bình thường cũng không phải là dự báo thị trường dầu mỏ, mà chỉ là xác suất mà những người tham gia thể hiện qua giao dịch.

Crypto Briefing cho biết thông qua API tình báo tin tức thị trường dự đoán mang tên 'Vera', đơn vị này liên kết tin tức với các hợp đồng trên Polymarket và theo dõi khoảng cách giữa thời điểm tin được đăng và giá hiện tại. Khi diễn giải giá trên thị trường dự đoán, cần kiểm tra không chỉ nguồn tin và nội dung hợp đồng mà cả thanh khoản, khả năng khớp lệnh của báo giá và tình trạng khớp lệnh thực tế.