Skew quyền chọn 1 tháng của S&P 500 (SPX) giảm xuống thấp nhất kể từ giữa 2024

Skew quyền chọn 1 tháng của chỉ số S&P 500 (SPX) trên thị trường Mỹ vừa giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa năm 2024, cho thấy nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm giá đang nhường chỗ cho xu hướng đặt cược vào đà tăng.

CryptoBriefing đưa tin ngày 10 (giờ địa phương) rằng skew của SPX giảm nhanh khi nhà đầu tư vừa giảm mua quyền chọn bán (put) để phòng hộ, vừa tăng mua quyền chọn mua (call). Tuy vậy, nhu cầu quyền chọn bán sâu ngoài vùng giá vẫn còn, nên chưa thể nói rủi ro đuôi đã hoàn toàn biến mất.

Skew là chỉ số đo chênh lệch giá tương đối giữa quyền chọn quân bình và quyền chọn bán, mua ngoài vùng giá cùng kỳ hạn. Giá quyền chọn bán càng cao, nhu cầu bảo hiểm trước rủi ro giảm giá càng lớn; skew giảm thường được hiểu là chi phí phòng hộ ở chiều giảm đang rẻ đi.

Skew biến động theo cung cầu ở cả hai phía put và call. Khi nhà đầu tư giảm vị thế phòng hộ bằng put hoặc mua thêm call để tham gia đà tăng, chênh lệch giá giữa hai loại quyền chọn này sẽ thu hẹp lại.

Cũng cần lưu ý không nên so sánh trực tiếp skew của quyền chọn chỉ số với quyền chọn từng cổ phiếu riêng lẻ. Số liệu lần này chỉ dựa trên quyền chọn 1 tháng của chỉ số S&P 500.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên biên độ lãi suất mục tiêu ở 3,50-3,75% tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 29 tháng 7. Kết quả biểu quyết là 9 phiếu thuận trên 3 phiếu chống, trong đó Beth M. Hammack, Neel Kashkari và Lorie K. Logan đều muốn tăng thêm 0,25 điểm phần trăm.

CME FedWatch của Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) tính xác suất thay đổi lãi suất của FOMC dựa trên giá hợp đồng tương lai lãi suất liên bang kỳ hạn 30 ngày. Theo Stocktwits, trước cuộc họp thị trường đã định giá xác suất giữ nguyên lãi suất ở mức 70,6%, còn xác suất tăng lãi suất là 29,4%.

Khảo sát riêng của Stocktwits cũng cho kết quả tương tự, khi 67% người tham gia dự đoán Fed giữ nguyên lãi suất, trong khi 18% chọn tăng và 15% chọn giảm.

Dù vậy, dự báo thị trường không hoàn toàn đồng thuận. The Kobeissi Letter viết trên X rằng kỳ vọng thị trường quanh quyết định lần này của Fed là một trong những lần phân hóa nhất trong lịch sử gần đây.

Theo Stocktwits, Ned Davis Research (NDR) và Citadel Securities từng đề cập khả năng Fed tăng lãi suất ngoài dự kiến. Trong khi đó, Bank of America (BofA) dự báo Fed sẽ có ba lần tăng 0,25 điểm phần trăm trong năm nay.

Cboe, Sàn giao dịch quyền chọn Chicago, cho biết trong báo cáo tuần ngày 27 tháng 7 rằng skew 1 tháng của S&P 500 khi đó ở bách phân vị thứ 82, đồng thời cảnh báo tâm lý né tránh rủi ro đang âm ỉ tăng bên dưới bề mặt chỉ số.

Trước đó, trong báo cáo ngày 20 tháng 7, Cboe cũng ghi nhận skew 1 tháng của SPX tăng vọt từ đáy 1 năm lên bách phân vị thứ 82. Việc chỉ số này sau đó quay đầu giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa năm 2024 cho thấy skew đã biến động khá mạnh chỉ trong thời gian ngắn.

Biến động này phản ánh skew là chỉ số nhạy với cả tâm lý thị trường lẫn cung cầu quyền chọn theo từng kỳ hạn. Vì vậy, chỉ riêng việc skew giảm chưa đủ để khẳng định tâm lý né tránh rủi ro đã kết thúc.

Đối với thị trường tiền mã hóa, skew của SPX thiên về vai trò chỉ báo phụ cho khẩu vị rủi ro vĩ mô hơn là yếu tố tác động trực tiếp đến giá. Hiện chưa có bằng chứng cho thấy mối liên hệ nhân quả trực tiếp giữa việc giảm phòng hộ trên thị trường quyền chọn tài sản truyền thống với biến động ngắn hạn của Bitcoin (BTC) hay các altcoin lớn. CryptoBriefing cho biết biến động ngụ ý của phần lớn nhóm tài sản chính đều giảm, ngoại trừ vàng.