Jim Chanos bán khống cổ phiếu Strategy vì nghi ngờ chiến lược tích trữ Bitcoin(BTC)

Theo Reuters đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), nhà đầu tư nổi tiếng Phố Wall Jim Chanos đã đặt nghi vấn về mô hình chiến lược của các công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin(BTC) như một loại tài sản thay vì tiền mặt. Thông qua mạng xã hội cá nhân, ông đặt ra câu hỏi: liệu việc huy động vốn chỉ để mua Bitcoin có tạo ra giá trị thực, hay đây đơn thuần là một mô hình ăn theo mức “phí bảo hiểm thị trường” vốn đang tồn tại?

Jim Chanos chỉ đích danh doanh nghiệp bị ông nghi ngờ là Strategy – một công ty niêm yết đang sở hữu khối lượng lớn Bitcoin. Theo Chanos, nếu cổ phiếu của Strategy được định giá cao hơn giá trị tài sản ròng thị trường (mNAV premium) chỉ vì lý do nắm giữ **Bitcoin(BTC)**, điều đó cho thấy giá trị công ty đang bị thổi phồng một cách phi lý. Ông cho rằng Strategy đang hưởng lợi từ việc giữ coin thay vì phát triển một mô hình lợi nhuận bền vững liên quan đến tiền mã hóa – một quan điểm mang tính phê phán sâu sắc.

Tuy nhiên, Jeff Walton – người ủng hộ đường lối của Strategy – lập luận rằng việc giữ Bitcoin mang đến lợi thế chiến lược. Ông coi **Bitcoin(BTC)** là một "tài sản thế chấp để huy động vốn giá rẻ", và cho rằng mô hình kinh doanh của Strategy hiệu quả đến mức “nghe có vẻ quá đơn giản để tin được”. Walton còn nhấn mạnh rằng quy mô vốn của Strategy hiện lớn gấp hơn 8 lần so với thời kỳ đỉnh cao của quỹ phòng hộ huyền thoại Kynikos Associates do chính Jim Chanos sáng lập.

Thực tế, Strategy đang theo đuổi chiến lược táo bạo khi mới đây công bố kế hoạch phát hành thêm khoảng 2,919 tỷ won (tương đương 2,1 tỷ USD) cổ phiếu để tiếp tục mua thêm **Bitcoin(BTC)**. Động thái này cho thấy công ty không có ý định chùn bước trước áp lực từ giới đầu tư hoài nghi.

Bình luận, Jim Chanos cho rằng việc Strategy đang giao dịch với mức phí bảo hiểm cao là hiện tượng “kém bền vững”, đặc biệt trong bối cảnh các sản phẩm thay thế khác như quỹ hoán đổi danh mục Bitcoin ETF đang ngày càng phổ biến và hiệu quả hơn. Xuất phát từ quan điểm đó, ông đã mở vị thế bán khống (short position) cổ phiếu của Strategy, nhưng đồng thời cũng mua một phần **Bitcoin(BTC)** như một biện pháp phòng ngừa rủi ro.

Vụ việc nhanh chóng thu hút phản ứng từ những nhân vật nổi bật trong cộng đồng tiền mã hóa. Michael Saylor – người ủng hộ Bitcoin nổi tiếng – cảnh báo rằng chiến lược bán khống của Chanos có thể dẫn tới tổn thất lớn. Bên cạnh đó, Simon Gerovich – Giám đốc điều hành Metaplanet (một công ty tại Nhật có mô hình tương tự Strategy) – thậm chí còn ‘thách thức’ Jim Chanos: “Cứ bán khống đi rồi sẽ thấy!”

Đây không phải lần đầu tiên Chanos đối mặt với thất bại từ các khoản bán khống công nghệ. Năm 2020, ông từng thừa nhận rằng vị thế bán khống cổ phiếu Tesla(TSLA) của mình là “vô cùng đau đớn”, sau khi Tesla liên tục lập đỉnh bất chấp dự đoán tiêu cực từ giới phân tích.

Bình luận, cuộc tranh luận lần này phản ánh rõ ràng sự khác biệt trong cách thị trường đánh giá giá trị mô hình kinh doanh gắn liền với **Bitcoin(BTC)**. Nó không chỉ khơi dậy cuộc tranh cãi về bản chất thực sự của việc tích trữ tài sản kỹ thuật số tại các công ty đại chúng, mà còn có thể tác động đến các quyết định đầu tư trong tương lai — đặc biệt là khi các mô hình như Strategy ngày càng trở nên phổ biến và mang tính đại diện.