Tỷ lệ quyền chọn mua/bán S&P 500 đạt 0,9, cao nhất ít nhất 4 năm qua

Tỷ lệ giao dịch quyền chọn mua (call) so với quyền chọn bán (put) trên thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng lên mức cao nhất trong ít nhất 4 năm qua. Nhu cầu đuổi theo đà tăng của chỉ số ngày càng mạnh, khiến tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) lan rộng trở lại trên thị trường.

Theo dữ liệu từ Trade Alert, tỷ lệ giao dịch quyền chọn mua so với quyền chọn bán của chỉ số S&P 500 đạt trung bình 0,9 mỗi ngày trong tháng gần nhất. Reuters cho biết đây là mức cao nhất kể từ khi dữ liệu này bắt đầu được thống kê, tức ít nhất 4 năm qua.

Quyền chọn mua (call option) là quyền được mua tài sản cơ sở ở mức giá đã định trước, thường được ưa chuộng khi nhà đầu tư kỳ vọng giá tài sản tăng. Ngược lại, quyền chọn bán (put option) là quyền được bán tài sản cơ sở ở mức giá đã định trước.

Chỉ số S&P 500 đã tăng 5,8% trong 4 phiên giao dịch tính đến ngày 4 tháng 8, vượt qua biên độ biến động 5,7% mà chỉ số này ghi nhận trong suốt khoảng 3 tháng trước đó.

Căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt, giá dầu giảm cùng kết quả kinh doanh khả quan của doanh nghiệp đã kéo dòng tiền quay trở lại thị trường chứng khoán Mỹ. Kết quả kinh doanh và làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) cũng góp phần củng cố đà tăng của thị trường.

Chỉ số đo lường thiên hướng quyền chọn mua ngắn hạn của S&P 500, do Susquehanna Financial Group tổng hợp, cũng đã tăng lên mức cao nhất trong 2 năm gần đây. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang sẵn sàng trả mức phí bảo hiểm cao hơn trước để phòng ngừa khả năng chỉ số tăng nhanh.

Thiên hướng quyền chọn (option skew) là chỉ số phản ánh xu hướng nhu cầu của thị trường thông qua chênh lệch giá giữa các quyền chọn có mức giá thực hiện hoặc thời hạn khác nhau. Khi nhu cầu quyền chọn tập trung theo một hướng nhất định, phí bảo hiểm của loại quyền chọn đó cũng có thể tăng theo.

Mark Hackett (Mark Hackett), chiến lược gia thị trường trưởng tại Nationwide, nhận định “chiến lược mua khi giá giảm đang được đền đáp trở lại, và tâm lý FOMO đang chi phối thị trường”. Ông giải thích rằng khi các luận điểm ủng hộ quan điểm giá xuống suy yếu, nhà đầu tư càng lo ngại về nguy cơ bỏ lỡ đà tăng của thị trường.

FOMO là tâm lý lo sợ bỏ lỡ cơ hội đầu tư khi giá tài sản tiếp tục tăng. Khi nhu cầu tham gia thị trường sau khi xác nhận xu hướng tăng gia tăng, điều này có thể củng cố xu hướng ngắn hạn, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro giao dịch dồn về một phía.

Steve Sosnick (Steve Sosnick), chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers, cho rằng “FOMO chưa bao giờ biến mất, chỉ là trong thời gian qua nó không phải xu hướng chủ đạo của thị trường”. Theo phân tích của ông, các nhà đầu tư tổ chức đang lo ngại việc bỏ lỡ cơ hội tăng giá hơn là rủi ro thị trường giảm, nên đã điều chỉnh rủi ro bằng quyền chọn mua.

Nhà đầu tư tổ chức không chỉ sử dụng quyền chọn mua như một công cụ đặt cược vào đà tăng giá, mà còn dùng để quản lý rủi ro cho danh mục tài sản đang nắm giữ. Vì vậy, khó có thể khẳng định tất cả các bên tham gia thị trường đều kỳ vọng cùng một chiều hướng chỉ vì khối lượng giao dịch quyền chọn mua tăng lên.

Khi nhu cầu quyền chọn tập trung mạnh về một hướng, các giao dịch điều chỉnh rủi ro của nhà tạo lập thị trường cung cấp quyền chọn có thể tác động ngược lại thị trường giao ngay. Trong quá trình mua bán cổ phiếu để cân bằng theo biến động giá của tài sản cơ sở, xu hướng sẵn có của thị trường có thể bị khuếch đại thêm.

Garrett DeSimone (Garrett DeSimone), trưởng bộ phận nghiên cứu tại OptionMetrics, chỉ ra rằng nhu cầu quyền chọn mua tăng vọt có thể khiến chỉ số biến động VIX và giá cổ phiếu cùng tăng. Ông cho rằng không chỉ kết quả kinh doanh hay các chỉ số kinh tế vĩ mô, mà cả cấu trúc giao dịch trên thị trường quyền chọn cũng có thể ảnh hưởng đến biến động của chỉ số.

VIX là chỉ số phản ánh mức biến động ngắn hạn mà thị trường dự đoán, được tính dựa trên giá quyền chọn của S&P 500. Chỉ số này thường tăng khi giá cổ phiếu giảm, nhưng nếu nhu cầu quyền chọn theo chiều tăng giá dồn về quá mức, VIX cũng có thể tăng cùng với giá cổ phiếu.

Sự thay đổi khẩu vị rủi ro trên thị trường chứng khoán Mỹ cũng là một chỉ báo đáng tham khảo khi theo dõi thị trường tiền mã hóa. Tuy nhiên, đã từng có trường hợp Bitcoin không di chuyển cùng chiều dù chứng khoán Mỹ phục hồi, nên khó có thể khẳng định chắc chắn rằng nhu cầu quyền chọn tăng lần này sẽ trực tiếp kéo giá các đồng tiền mã hóa như Bitcoin (BTC) đi lên.