Grayscale bất ngờ rút hồ sơ ETF spot cho Cardano(ADA), Hedera(HBAR), Polkadot(DOT), kỳ vọng ETF altcoin tại Mỹ chững lại

Grayscale Investment bất ngờ rút hồ sơ đăng ký quỹ ETF spot cho *Cardano(ADA)*, *Hedera(HBAR)* và *Polkadot(DOT)* tại Mỹ, khiến kỳ vọng mở rộng *từ ETF altcoin* trên thị trường Mỹ tạm thời chững lại. Diễn biến này cho thấy, dù là một nhà quản lý tài sản tiền mã hóa lớn với quy mô hơn 45 tỷ USD, Grayscale vẫn phải thận trọng trước môi trường pháp lý chưa rõ ràng với các tài sản ngoài *từ Bitcoin(BTC)* và *từ Ethereum(ETH)*.

Theo tài liệu nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ (SEC) ngày 7 (giờ địa phương), Grayscale Investment đã gửi mẫu Form RW để rút các bản đăng ký S-1 cho ba sản phẩm: *từ Cardano Trust ETF*, *từ Hedera Trust ETF* và *từ Polkadot Trust ETF*. Các hồ sơ này được Grayscale lần lượt nộp từ năm 2024, trong đó Cardano(ADA) và Polkadot(DOT) nộp ngày 29 tháng 8, còn Hedera(HBAR) nộp ngày 9 tháng 9.

Trên thực tế, ba quỹ ETF này đã “mất đà” từ trước khi Grayscale chính thức rút hồ sơ. Sàn NYSE Arca đã rút đề xuất niêm yết ETF Cardano(ADA) vào ngày 29 tháng 9, còn sàn Nasdaq cũng hủy đề xuất niêm yết ETF Polkadot(DOT) và Hedera(HBAR) ngày 3 tháng 11. Khi thiếu đi hồ sơ 19b-4 từ sàn giao dịch – điều kiện cần để ETF được phê duyệt niêm yết – việc giữ nguyên hồ sơ S-1 gần như không còn nhiều ý nghĩa thực tế.

Giới phân tích trong ngành nhận định động thái của Grayscale giống một bước “rút lui chiến lược” hơn là kết quả của một quyết định bác bỏ trực diện từ SEC. Với cấu trúc ETF tiền mã hóa tại Mỹ hiện nay, S-1 (mô tả cấu trúc quỹ) và 19b-4 (đề xuất niêm yết từ sàn giao dịch) phải được xem xét song song. Khi các sàn đã chủ động rút 19b-4, việc Grayscale tự nguyện nộp Form RW để dừng quy trình chỉ là bước hoàn tất về mặt thủ tục.

Trong Form RW, Grayscale nhấn mạnh sẽ không tiếp tục triển khai kế hoạch phân phối các sản phẩm ETF này, đồng thời cho biết các bản đăng ký chưa có hiệu lực, cũng như chưa có bất kỳ chứng chỉ quỹ nào được phát hành hay bán ra thị trường. *bình luận* Điều này có ý nghĩa quan trọng: ETF Cardano(ADA), Hedera(HBAR) và Polkadot(DOT) không bị SEC “từ chối” một cách chính thức, mà chỉ tạm thời dừng lại ở khâu khởi động. Điều này để ngỏ khả năng Grayscale có thể quay lại vào thời điểm thuận lợi hơn.

Trên thị trường, không ít ý kiến cho rằng quyết định rút hồ sơ của Grayscale chưa đóng cánh cửa đối với *từ ETF altcoin* trong dài hạn. Nếu khung pháp lý cho tiền mã hóa tại Mỹ có bước tiến rõ rệt hơn, hoặc nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức đối với các tài sản như Cardano(ADA), Hedera(HBAR), Polkadot(DOT) tăng mạnh, Grayscale hoàn toàn có thể nộp lại bộ hồ sơ ETF mới. Hiện tại, các bộ hồ sơ ở giai đoạn đầu liên quan tới những tài sản như BitTensor(TAO), Aave(AAVE), BNB, Near Protocol(NEAR) và Zcash(ZEC) vẫn đang được duy trì, cho thấy Grayscale chưa từ bỏ hoàn toàn tham vọng sản phẩm đa dạng ngoài *từ Bitcoin(BTC)*.

Thời điểm Grayscale rút hồ sơ cũng trùng với giai đoạn hợp đồng tương lai Cardano(ADA) trên Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) chuẩn bị đủ 6 tháng giao dịch – một mốc thường được giới đầu tư chú ý vì liên quan đến lập luận “tài sản đã có thị trường phái sinh được quản lý”. Dù vậy, diễn biến này không đủ để thúc đẩy làn sóng *từ ETF altcoin* mới, khi đồng USD vẫn duy trì sức mạnh (tỷ giá quanh 1 USD đổi 1.416,90 KRW) và cơ quan quản lý Mỹ tiếp tục áp dụng cách tiếp cận chọn lọc với tài sản tiền mã hóa.

*bình luận* Quyết định của Grayscale cho thấy việc mở rộng *từ ETF tiền mã hóa* tại Mỹ sẽ không diễn ra ồ ạt trong ngắn hạn, đặc biệt với các đồng altcoin chưa đạt được sự “chấp nhận” tương tự như *từ Bitcoin(BTC)* và *từ Ethereum(ETH)*. Nhà đầu tư kỳ vọng vào một chu kỳ bùng nổ *từ ETF altcoin* có lẽ sẽ phải kiên nhẫn hơn, chờ thêm tín hiệu rõ ràng từ SEC và chiến lược sản phẩm của các nhà quản lý tài sản lớn như Grayscale.