Mỹ tái cấp vốn 125 tỷ USD trái phiếu, giữ nguyên quy mô phát hành dài hạn

Bộ Tài chính Mỹ phát hành 125 tỷ USD (khoảng 178 nghìn tỷ won) trái phiếu tái cấp vốn theo quý, đồng thời giữ nguyên quy mô đấu thầu trái phiếu trung và dài hạn trong thời gian tới. Nhu cầu vay nợ tăng thêm sẽ được hấp thụ thông qua điều chỉnh tín phiếu kho bạc ngắn hạn (T-bill) và chứng chỉ quản lý tiền mặt (CMB).

Ngày 5/8 (giờ địa phương), trong thông báo tái cấp vốn theo quý, Bộ Tài chính Mỹ cho biết sẽ tái cấp vốn 96,3 tỷ USD (khoảng 137 nghìn tỷ won) trái phiếu do khu vực tư nhân nắm giữ đáo hạn vào ngày 15/8/2026, đồng thời huy động thêm khoảng 28,7 tỷ USD (khoảng 41 nghìn tỷ won) vốn mới từ nhà đầu tư tư nhân. Quy mô phát hành gồm △kỳ hạn 3 năm 58 tỷ USD (khoảng 83 nghìn tỷ won) △kỳ hạn 10 năm 42 tỷ USD (khoảng 60 nghìn tỷ won) △kỳ hạn 30 năm 25 tỷ USD (khoảng 36 nghìn tỷ won).

Bộ Tài chính đánh giá quy mô đấu thầu hiện tại phù hợp để ứng phó với triển vọng tài khóa và những thay đổi trong danh mục tài khoản thị trường mở (SOMA) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Cơ quan này dự kiến quy mô đấu thầu trái phiếu coupon danh nghĩa và trái phiếu lãi suất thả nổi kỳ hạn 2 năm (FRN) sẽ được giữ nguyên trong ít nhất vài quý tới.

Quy mô đấu thầu trái phiếu danh nghĩa trong tháng 8-10 được giữ ở mức tương đương giai đoạn tháng 5-7. Kỳ hạn 2 năm ở mức 69 tỷ USD/tháng (khoảng 98 nghìn tỷ won), kỳ hạn 3 năm 58 tỷ USD, kỳ hạn 5 năm 70 tỷ USD (khoảng 100 nghìn tỷ won), kỳ hạn 7 năm 44 tỷ USD (khoảng 63 nghìn tỷ won).

Kỳ hạn 10 năm phát hành mới 42 tỷ USD trong tháng 8, sau đó tái mở đợt phát hành ở mức 39 tỷ USD (khoảng 56 nghìn tỷ won) mỗi tháng trong tháng 9 và tháng 10. Kỳ hạn 30 năm phát hành 25 tỷ USD trong tháng 8, tái mở đợt phát hành 22 tỷ USD (khoảng 31 nghìn tỷ won) mỗi tháng trong tháng 9 và tháng 10.

Tín phiếu kho bạc ngắn hạn là trái phiếu chính phủ Mỹ có kỳ hạn dưới 1 năm, còn trái phiếu coupon là trái phiếu trung dài hạn trả lãi định kỳ. Chứng chỉ quản lý tiền mặt là loại giấy tờ có giá ngắn hạn do Bộ Tài chính phát hành để đáp ứng nhu cầu tiền mặt tạm thời.

Bộ Tài chính Mỹ cho biết sẽ điều chỉnh quy mô đấu thầu tín phiếu ngắn hạn định kỳ và việc phát hành chứng chỉ quản lý tiền mặt nếu phát sinh nhu cầu vay nợ mang tính thời vụ hoặc ngoài dự kiến. Cơ quan này giải thích rằng trong tháng 9, quy mô đấu thầu tín phiếu ngắn hạn có thể giảm do dòng thu từ thuế doanh nghiệp và thuế không khấu trừ tại nguồn, trong khi tháng 10 có thể tăng đấu thầu trên toàn bộ các kỳ hạn ngắn hạn để phù hợp với chi tiêu ngân sách theo mùa.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent (Scott Bessent) phát biểu tại hội nghị thị trường của Bộ Tài chính hồi tháng 11 năm ngoái rằng “trái phiếu danh nghĩa kỳ hạn dài cần được điều chỉnh dần dần, còn tín phiếu ngắn hạn là công cụ hấp thụ nhu cầu vay nợ mang tính thời vụ, ngắn hạn và ngoài dự kiến”. Ông cũng chỉ ra quỹ thị trường tiền tệ và thị trường stablecoin là những nhà đầu tư chủ lực của tín phiếu ngắn hạn. Bình luận: phát biểu này cho thấy Bộ Tài chính Mỹ xem tín phiếu ngắn hạn là công cụ linh hoạt để cân đối ngân sách, hơn là dấu hiệu thay đổi mạnh cơ cấu kỳ hạn nợ dài hạn.

Trước đó, Bộ Tài chính Mỹ từng công bố ước tính vay nợ ròng trên thị trường từ khu vực tư nhân trong quý 3 (tháng 7-9) năm 2026 ở mức 739 tỷ USD (khoảng 1.055 nghìn tỷ won), tăng 68 tỷ USD (khoảng 97 nghìn tỷ won) so với ước tính công bố hồi tháng 5. Ước tính vay nợ quý 4 (tháng 10-12) được đưa ra ở mức 628 tỷ USD (khoảng 896 nghìn tỷ won).

Biên bản họp của Ủy ban Tư vấn Vay nợ Bộ Tài chính Mỹ (TBAC) cho thấy các đại lý sơ cấp (primary dealer) đồng thuận rằng quy mô phát hành hiện tại đủ để đáp ứng nhu cầu vay nợ dự kiến trong phần còn lại của năm tài khóa 2026. Tuy nhiên, phần lớn đại lý dự đoán quy mô đấu thầu trái phiếu coupon danh nghĩa có khả năng tăng vào một thời điểm nào đó trong năm 2027.

Môi trường lãi suất vẫn là yếu tố gây áp lực. Theo báo cáo của TBAC, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 2 năm lần lượt ở khoảng 4,6% và 4,2%, cao hơn phạm vi mục tiêu lãi suất điều hành 3,50-3,75% mà Fed đang áp dụng.

Tờ The Wall Street Journal (WSJ) đưa tin sau thông báo của Bộ Tài chính, lợi suất trái phiếu vẫn duy trì ở mức thấp và phản ứng của thị trường trái phiếu dài hạn không đáng kể. Diễn biến này được lý giải là do việc giữ nguyên quy mô đấu thầu trái phiếu dài hạn không chênh lệch nhiều so với dự đoán của thị trường.

Cơ cấu kỳ hạn trái phiếu chính phủ có liên hệ với thị trường tiền mã hóa thông qua thanh khoản USD và nhu cầu tài sản thế chấp. Tín phiếu ngắn hạn được các quỹ thị trường tiền tệ và tổ chức phát hành stablecoin sử dụng làm tài sản vận hành, trong khi Mỹ và Anh cũng đang thúc đẩy việc áp dụng nguyên tắc dự trữ 1:1 cho tài sản đảm bảo stablecoin.

Nếu tỷ trọng tín phiếu ngắn hạn tăng lên, tần suất đáo hạn dày hơn có thể khiến chi phí tái cấp vốn tăng theo. Bộ Tài chính Mỹ cho biết sẽ tiếp tục xem xét nhu cầu mang tính cấu trúc cũng như chi phí, rủi ro theo từng kỳ hạn phát hành để đánh giá khả năng điều chỉnh quy mô phát hành trái phiếu coupon danh nghĩa và trái phiếu lãi suất thả nổi trong thời gian tới.