Ethereum(ETH) gây tranh cãi với đề xuất đốt phần thưởng staking, có thể đưa phát hành mới về 0%

Ethereum(ETH) đang xem xét phương án “*phần thưởng đốt*” – tức đốt một phần phần thưởng dành cho người *staking* – qua đó có thể làm thay đổi sâu sắc cấu trúc cung và logic định giá của *Ethereum(ETH)*.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 2 tháng 8 (giờ địa phương), nhóm nghiên cứu và nhà phát triển Ethereum đã đề xuất cơ chế mới, trong đó phần thưởng cho kiểm chứng viên sẽ bị *đốt* dần theo tỷ lệ *staking*. Khi lượng ETH được *staking* đạt khoảng 60,25 triệu ETH, tương đương một nửa tổng cung, lượng phát hành mới sẽ tiến gần về mức “0”.

Trong mạng *Ethereum(ETH)*, *staking* là cơ chế cốt lõi đảm bảo an ninh. Người dùng khóa ETH để trở thành kiểm chứng viên, xác thực giao dịch và nhận phần thưởng là ETH mới phát hành. Đề xuất mới không còn phân phối toàn bộ số ETH mới này cho kiểm chứng viên mà sẽ đốt vĩnh viễn một phần, tùy thuộc vào tỷ lệ *staking* trên toàn mạng.

Cứ mỗi “epoch” (chu kỳ khoảng 6,4 phút), hệ thống sẽ tự động khấu trừ một tỷ lệ nhất định trong phần thưởng và đốt đi. Khi tổng lượng ETH *staking* càng cao, tỷ lệ đốt càng tăng tuyến tính, cuối cùng có thể đạt tới 100%, đồng nghĩa toàn bộ phần phát hành mới sẽ bị đốt.

Cấu trúc vận hành của kiểm chứng viên về cơ bản không thay đổi: phí giao dịch và “tip” nhận từ việc tạo khối vẫn được giữ nguyên, chỉ có lượng ETH mới phát hành bị cắt giảm. Việc điều chỉnh phần thưởng sẽ được triển khai dần trong khoảng 18 tháng; nếu tính cả giai đoạn chuẩn bị nâng cấp, tổng thời gian điều chỉnh kéo dài khoảng 2 năm.

Đề xuất này do 6 nhà nghiên cứu phối hợp soạn thảo, trong đó có Justin Drake của Ethereum Foundation. Mục tiêu là đưa cơ chế “*phần thưởng đốt*” vào nâng cấp thế hệ tiếp theo mang tên “Hegotá”, dự kiến diễn ra nửa cuối năm 2026.

bình luận Cơ chế mới không “đụng” tới cách vận hành của kiểm chứng viên mà đánh thẳng vào “phát hành mới”, nên về lý thuyết vừa duy trì được an ninh mạng, vừa giảm áp lực lạm phát nguồn cung ETH nếu *staking* tiếp tục tăng. Tuy nhiên, điều này đồng thời chuyển đổi mạnh cấu trúc lợi suất, đụng chạm trực tiếp đến các chiến lược kiếm lời xoay quanh *staking* hiện nay.

Ethereum lo “quá nhiệt *staking*” làm suy yếu bảo mật, DeFi phản ứng dữ dội

---------------------------------------------------------------------

Vấn đề mà các nhà phát triển Ethereum muốn giải quyết là tình trạng “*staking* tăng quá nóng”. Với cơ chế hiện tại, ngay cả khi gần như toàn bộ ETH trên thị trường được đưa vào *staking*, lợi suất vẫn duy trì quanh mức 1,5%/năm, đủ để khuyến khích dòng vốn tiếp tục đổ vào.

Theo đồng tác giả đề xuất Jérôme de Tychey, nếu không có thay đổi nào được thực hiện, tổng lượng ETH *staking* có thể vượt 70 triệu ETH vào tháng 1 năm 2028.

Tuy nhiên, khi *staking* vượt qua một ngưỡng nhất định, mô hình này lại bị cho là gây hại cho an ninh mạng. ETH có xu hướng tập trung vào sàn giao dịch và các dịch vụ *staking* quy mô lớn; kiểm chứng viên cá nhân thiếu lợi thế về vốn sẽ dần biến mất, khiến mức độ phân tán quyền lực giảm xuống.

Hiện tại, khoảng 41 triệu ETH, tương đương 34% tổng cung, đang được *staking*. Khoảng 2,5 triệu ETH khác đang trong hàng chờ, khiến thời gian chờ tham gia mạng lưới kéo dài hơn 6 tuần.

Đề xuất “*phần thưởng đốt*” vì thế đã gây tranh cãi mạnh trong giới *DeFi*. Stani Kulechov, Giám đốc điều hành đơn vị phát triển Aave, cảnh báo rằng nếu phần thưởng *staking* tiến sát về “0”, các chiến lược vay ETH rồi tiếp tục *staking* để kiếm chênh lệch lợi suất sẽ không còn hợp lý. Hiện phần lớn ETH được vay trên Aave được dùng để *staking*, mô hình này chỉ tồn tại khi lợi suất *staking* cao hơn chi phí đi vay.

Ở phía các giao thức *liquid staking*, phản ứng còn gay gắt hơn. Mike Silagadze, nhà sáng lập ether.fi, chỉ trích cả quy trình lẫn tác động tiềm tàng của đề xuất. Ông cho rằng đây là một thay đổi kinh tế vĩ mô quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp tới toàn bộ hệ sinh thái *DeFi*, nhưng lại chỉ được tham vấn cộng đồng trong vỏn vẹn 48 giờ.

Theo Silagadze, cơ chế “*phần thưởng đốt*” có nguy cơ làm kiểm chứng viên cá nhân không còn đủ hấp dẫn lợi nhuận, trong khi các tổ chức tập trung với chi phí vốn gần như bằng 0 sẽ chiếm ưu thế. Hệ quả có thể là dòng vốn lớn rời bỏ các giao thức *DeFi* hàng đầu, gây xáo trộn thanh khoản.

Về mặt giá cả, tranh luận cũng không kém phần quyết liệt. Silagadze nhấn mạnh rằng phần lớn ETH đã *staking* vốn không thường xuyên quay lại thị trường; đề xuất mới có thể chặn đà *staking* tăng thêm, khiến hàng tỷ đô la giá trị ETH dần được giải phóng và quay trở lại lưu thông.

bình luận Về lý thuyết, đốt phần thưởng làm giảm nhịp tăng cung, hỗ trợ yếu tố “khả năng khan hiếm” của *Ethereum(ETH)*. Nhưng nếu đổi lại là việc giảm mạnh lợi suất *staking* và làm lung lay mô hình lợi nhuận của các giao thức *DeFi*, tác động lên giá ETH có thể không còn đơn giản là “giảm phát = giá tăng”. Thị trường sẽ phải định giá lại cả rủi ro phân quyền lẫn dòng tiền DeFi.

Khả năng đưa vào Hegotá còn bỏ ngỏ, “chính sách tiền tệ” là điểm nóng

------------------------------------------------------------------

Một câu hỏi lớn là liệu cơ chế “*phần thưởng đốt*” có thực sự được đưa vào gói nâng cấp Hegotá hay không. Hiện tại, mới chỉ có một bản triển khai sơ bộ khoảng 300 dòng mã được nộp, trong khi cộng đồng kiểm chứng viên và người *staking* còn rất xa đồng thuận.

Trọng tâm tranh luận nằm ở chỗ đây là thay đổi trực tiếp “chính sách tiền tệ” của *Ethereum(ETH)*. Khi tỷ lệ *staking* đạt 50% tổng cung, phần thưởng sẽ bị cắt giảm theo bậc thang và dần về “0”, tạo ra bước ngoặt so với mô hình phát hành hiện tại.

Thời điểm nộp đề xuất cũng khá gấp gáp. Hạn chót để đưa tính năng mới vào gói nâng cấp Hegotá là ngày 6 tháng 8, khiến phần lớn ý kiến đánh giá rằng cơ chế “*phần thưởng đốt*” nhiều khả năng sẽ bị lùi sang một đợt nâng cấp sau đó.

Trong khi đó, tỷ lệ *staking* vẫn tiếp tục leo thang, với tốc độ khoảng 1,5 điểm phần trăm mỗi tháng. Càng trì hoãn, lượng ETH tập trung trong các “pool” *staking* lớn càng tăng, làm căng thẳng thêm bài toán cân bằng giữa an ninh mạng, mức độ phi tập trung và tính khan hiếm của tài sản.

bình luận Về dài hạn, tương lai của *Ethereum(ETH)* sẽ phụ thuộc vào việc cộng đồng chọn ưu tiên yếu tố nào: tối đa hóa an ninh thông qua *staking* lớn, bảo vệ tính phi tập trung bằng cách kìm hãm “quá nhiệt *staking*”, hay nhấn mạnh tính khan hiếm bằng việc siết chặt phát hành. Cơ chế “*phần thưởng đốt*” đang đẩy cuộc tranh luận này lên vị trí trung tâm và trở thành biến số then chốt trong việc định giá ETH trong những năm tới.