1.500 tỷ USD nợ AI: Hayes nêu kịch bản cho Bitcoin(BTC)

Arthur Hayes (Arthur Hayes), Giám đốc đầu tư (CIO) của Maelstrom, cho rằng nếu làn sóng đầu tư vào hạ tầng AI hạ nhiệt, một cú sốc tín dụng có thể xảy ra kèm theo đợt bơm thanh khoản quy mô lớn, từ đó làm thay đổi xu hướng thị trường Bitcoin(BTC).

Trong bài viết mang tên "Reality Test" công bố ngày 8 tháng 6, Hayes xác định tài sản cốt lõi của ngành AI không phải là cổ phần các công ty phần mềm, mà là hạ tầng vật lý gồm trung tâm dữ liệu, hệ thống điện và chuỗi cung ứng bán dẫn. Ông cho rằng chi tiêu vốn cho AI không chỉ dừng lại ở đầu tư công nghệ mà còn gắn liền với chu kỳ tín dụng của ngành tài chính.

Hayes ước tính tổng giá trị nợ phát hành liên quan đến AI kể từ tháng 11/2022 vào khoảng 1.500 tỷ USD. Ông cũng cho biết mức tăng cung tiền M2 của Mỹ trong cùng giai đoạn cũng xấp xỉ 1.500 tỷ USD.

M2 là chỉ số cung tiền theo nghĩa rộng, bao gồm tiền mặt và các khoản tiền gửi. Theo Hayes, lượng thanh khoản đô la mới được tạo ra trong giai đoạn này đã chảy vào chi tiêu vốn cho AI - trong đó có trung tâm dữ liệu và hạ tầng điện - trước khi đến với Bitcoin.

Hayes cho rằng việc cổ phiếu liên quan đến AI giảm giá không đồng nghĩa Bitcoin sẽ tăng ngay lập tức. Ông nói: "Nếu toàn cầu hứng chịu tổn thất lớn từ việc bong bóng AI xì hơi, Bitcoin khó có thể tăng giá trong ngắn hạn."

Nói cách khác, nếu đầu tư AI chững lại và thua lỗ lan rộng, Bitcoin cũng có thể bị cuốn vào làn sóng bán tháo tài sản rủi ro. Vì AI và Bitcoin cùng chịu ảnh hưởng từ một môi trường thanh khoản, nên ở giai đoạn đầu của cú sốc, hai loại tài sản này khó đi ngược chiều nhau.

Kịch bản phục hồi mà Hayes đưa ra chỉ có thể xảy ra sau khi các biện pháp nới lỏng tiền tệ được triển khai để khôi phục hệ thống tài chính. Ông cho rằng nếu chính phủ và ngân hàng trung ương bắt đầu bơm thanh khoản, một phần dòng vốn đó có thể chảy vào Bitcoin.

Trong một cuộc phỏng vấn với Bankless, Hayes cũng nói rằng ngân hàng trung ương có thể phát hành tiền, nhưng không thể tạo ra tốc độ cải thiện hiệu năng của chất bán dẫn. Theo ông, chỉ riêng việc nới lỏng tiền tệ khó có thể giải quyết được vấn đề năng suất và khả năng sinh lời của hạ tầng AI.

Chu kỳ đầu tư AI hiện gắn liền với việc mở rộng trung tâm dữ liệu, chi phí điện năng, các thương vụ niêm yết của những công ty AI lớn, cùng các cuộc thảo luận về quản lý và thuế từ giới chính trị. Theo phân tích của Hayes, những yếu tố này đang tác động trực tiếp đến dòng tiền và chi phí huy động vốn của hạ tầng AI.

Nhận định của Hayes không nhằm phủ nhận giá trị dài hạn của ngành AI, mà đặt câu hỏi liệu thị trường vốn có đang định giá hạ tầng AI như một tài sản tăng trưởng quá cao hay không. Theo quan điểm này, khoản nợ hỗ trợ cho làn sóng đầu tư mở rộng có thể quay lại trở thành gánh nặng tín dụng nếu khả năng sinh lời suy giảm.

Tuy nhiên, kịch bản mà Hayes đưa ra không phải là một dự báo giá được xác định chắc chắn, mà là kịch bản vĩ mô chỉ thành hiện thực khi nhiều điều kiện cùng xảy ra. Ngay cả khi đầu tư AI chững lại dẫn đến khủng hoảng tín dụng và giới chức tiền tệ bơm thanh khoản, việc dòng tiền đó có chảy vào Bitcoin hay không vẫn là một câu hỏi khác.

Bản thân Hayes cũng để ngỏ khả năng giá giảm trong ngắn hạn. Thứ tự diễn ra giữa đầu tư hạ tầng AI, điều kiện tín dụng và phản ứng của giới chức tiền tệ sẽ là yếu tố then chốt quyết định hướng đi của thị trường Bitcoin.