Staking ETH đạt 50%, lợi nhuận ròng về 0: Đề xuất đốt phát hành mới xuất hiện

Cộng đồng Ethereum(ETH) vừa xuất hiện một đề xuất thay đổi cơ chế phát hành sao cho khi tỷ lệ staking tiến gần một nửa tổng cung, lợi nhuận ròng của validator sẽ giảm dần về 0. Ý tưởng cốt lõi là đốt một phần phần thưởng validator để hạn chế tình trạng pha loãng cung do staking mở rộng gây ra.

PANews đưa tin ngày 4 (giờ địa phương) rằng đề xuất mang tên 'Tapered Issuance Burn' đã được gửi lên cộng đồng Ethereum. Theo cơ chế này, mỗi epoch một phần phần thưởng lý thuyết của validator sẽ bị đốt, và tỷ lệ đốt sẽ tăng lên khi quy mô staking càng lớn.

Theo thiết kế được đề xuất, lượng phát hành ETH đạt đỉnh khi tỷ lệ staking khoảng 20%, với tốc độ tăng hàng năm ở mức khoảng 0,5%. Khi tỷ lệ staking chạm mốc khoảng 50%, lợi nhuận staking ròng sẽ giảm dần theo từng bước về 0.

Nói cách khác, staking tham gia càng nhiều thì phần thưởng dành cho validator bị đốt càng lớn, qua đó làm chậm tốc độ tăng phát hành. Nhóm đề xuất nêu ba mục tiêu: △hạn chế đà mở rộng cung ETH, △giảm áp lực pha loãng cho những người không tham gia staking, △hạn chế sự tập trung vào các đơn vị lưu ký và các nhà cung cấp dịch vụ staking.

Tuy nhiên, tính đến ngày 4, danh sách EIP chính thức của Ethereum chưa ghi nhận đề xuất được cấp số hiệu nào có tên 'Tapered Issuance Burn'. Đây chưa phải phương án nâng cấp chính thức được xác nhận, mà vẫn đang ở giai đoạn thảo luận về chính sách phát hành trong khuôn khổ quản trị cộng đồng.

Theo beaconcha.in, lượng ETH đang staking trên mainnet Ethereum gần đây được ghi nhận ở mức 41.183.318 ETH, tương đương khoảng 1/3 tổng cung xấp xỉ 120 triệu ETH. Mức này khá gần với phân tích trước đó của TokenPost về lượng staking khoảng 41,2 triệu ETH, tương đương 33,8% tổng cung.

Nhà nghiên cứu Ethereum Pintail, trong một bài viết công bố ngày 20 tháng 4 (giờ địa phương), nhận định tỷ lệ staking – tính cả lượng đang chờ vào hàng đợi – lần đầu tiên vượt mốc 1/3. Pintail cho rằng đường cong phát hành hiện tại được thiết kế từ trước khi token staking thanh khoản (LST) phổ biến, và nếu giữ nguyên, về lâu dài tỷ lệ staking có thể tiến gần 100%.

Cung ETH được quyết định bởi cả phát hành và đốt. EIP-1559 quy định giao thức tự động đốt phí cơ bản của giao dịch, chỉ phí ưu tiên mới được trả cho người đề xuất block.

EIP-4844 đưa ra khái niệm blob gas nhằm giảm chi phí đăng dữ liệu của các rollup, với một cơ chế điều chỉnh phí cơ bản riêng áp dụng cho blob, tách biệt với gas thông thường. Đề xuất lần này bổ sung thêm việc đốt phần thưởng validator vào cơ chế đốt phí đã có sẵn.

Caspar Schwarz-Schilling và Ansgar Dietrichs, trong bài viết 'Endgame Staking Economics: A Case for Targeting', phân tích rằng chính sách phát hành hiện hành trên thực tế không đặt ra giới hạn trần nào cho tỷ lệ staking. Hai tác giả cho rằng nên xem xét một chính sách đặt mục tiêu tỷ lệ staking ở khoảng 1/4.

Việc thay đổi chính sách phát hành có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của validator, khả năng tồn tại của các solo staker, cũng như tính dự đoán được của chính sách tiền tệ dài hạn. Pintail chỉ ra rằng ở mức tỷ lệ staking cao, lợi nhuận thực sau thuế của solo staker có thể trở thành số âm. Ngược lại, việc hạ mạnh cấu trúc phần thưởng cũng có thể gây áp lực lên các validator quy mô nhỏ.

Everstake, trong bài viết công bố ngày 28 tháng 5 (giờ địa phương), chia cuộc tranh luận về phát hành ETH thành ba nhóm quan điểm: nhóm ủng hộ cải tổ đường cong phát hành, nhóm muốn giữ nguyên hiện trạng, và nhóm muốn cải thiện khả năng ghi nhận giá trị của lớp 1 Ethereum. Số hiệu EIP chính thức và lộ trình triển khai của đề xuất lần này vẫn chưa được công bố.