Kospi giảm hơn 2% rồi hồi hơn 1%, quy định đòn bẩy đơn cổ phiếu bị thử thách

Kospi có lúc giảm hơn 2% trong phiên ngày 4 rồi quay lại vùng tăng hơn 1%. Trong bối cảnh Koo Yun-cheol(Koo Yun-cheol), Phó thủ tướng kinh tế kiêm Bộ trưởng Bộ Tài chính và Kinh tế Hàn Quốc, nêu ý định giảm biến động trên thị trường chứng khoán, hiệu quả của quy định với sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu đang trở thành điểm kiểm chứng của thị trường.

BlockBeats(BlockBeats) cho biết ngày 4, dựa trên dữ liệu của Bitget(Bitget), Kospi từng giảm hơn 2% trong ngày trước khi tăng hơn 1%. Tuy nhiên, bản tin không nêu thời điểm tham chiếu của mức biến động trong phiên cũng như mức chỉ số tuyệt đối, và thông tin này chưa được xác nhận riêng bằng dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc(KRX).

Koo Yun-cheol nói tại cuộc họp nội các cùng ngày rằng chính phủ sẽ nỗ lực giảm biến động của thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Trước đó, Kospi đã đảo chiều mạnh từ mức tăng hơn 2% trong phiên sang giảm hơn 2%, trong khi Samsung Electronics và SK Hynix cũng cùng suy yếu.

Diễn biến này diễn ra song song với cuộc thảo luận về quản lý biến động liên quan đến sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu. Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc(FSC) công bố ngày 24 tháng 7 rằng biện pháp siết yêu cầu ký quỹ cơ bản sẽ được triển khai sớm hơn kế hoạch.

Từ ngày 31 tháng 7, nhà đầu tư cá nhân phổ thông muốn mua mới hoặc mua thêm sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu niêm yết trong và ngoài Hàn Quốc phải nắm giữ tối thiểu 30 triệu won tiền mặt. Trước đây, điều kiện này có thể được đáp ứng nếu có từ 10 triệu won trở lên, bao gồm cả tài sản thay thế như cổ phiếu, ETF và trái phiếu.

Sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu được thiết kế để mô phỏng khoảng gấp đôi biến động hằng ngày của một cổ phiếu cụ thể, như Samsung Electronics hoặc SK Hynix. Khi tài sản cơ sở giảm, khoản lỗ cũng có thể bị khuếch đại theo hệ số đòn bẩy; trong giai đoạn biến động lớn, hiệu suất dài hạn có thể khác với lợi suất lũy kế của cổ phiếu cơ sở.

FSC cho biết sau khi dự thảo sửa đổi nghị định thi hành Luật Thị trường Vốn được thông qua tại cuộc họp nội các ngày 21 tháng 4, cơ sở pháp lý để đưa vào ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu dựa trên cổ phiếu blue-chip trong nước đã được thiết lập. Cơ quan này khi đó khuyến nghị nhà đầu tư cần hiểu cấu trúc sản phẩm, rủi ro và chỉ đầu tư trong phạm vi có thể chịu lỗ.

Sau khi sản phẩm được ra mắt, tốc độ dòng tiền đổ vào tăng nhanh. Vốn hóa thị trường của 16 sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu tăng từ 4.400 tỷ won ngày 27 tháng 5 lên 11.900 tỷ won ngày 15 tháng 7, trong khi giá trị giao dịch cùng kỳ tăng từ 10.400 tỷ won lên 13.000 tỷ won.

Mức biến động lợi suất hằng ngày được quy đổi theo năm của các doanh nghiệp bán dẫn bộ nhớ lớn trong giai đoạn từ ngày 26 tháng 5 đến ngày 10 tháng 7 được ghi nhận ở mức 113% đối với SK Hynix và 96% đối với Samsung Electronics. Đây là một trong những lý do làm dấy lên lo ngại rằng giao dịch đòn bẩy tập trung vào cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn có thể ảnh hưởng không chỉ đến từng mã riêng lẻ mà còn đến biên độ dao động của Kospi.

Viện Nghiên cứu Thị trường Vốn Hàn Quốc(KCMI) phân tích trong báo cáo ngày 14 tháng 7 rằng dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân đã nhanh chóng đổ vào ETF đòn bẩy và ETF nghịch đảo 2 lần theo từng cổ phiếu sau khi các sản phẩm này ra mắt ngày 27 tháng 5. Tính đến ngày 19 tháng 6, lũy kế mua ròng của nhà đầu tư cá nhân đạt khoảng 8.200 tỷ won với ETF đòn bẩy và khoảng 300 tỷ won với ETF nghịch đảo.

Viện này giải thích rằng các giao dịch tái cân bằng được ETF đòn bẩy và ETF nghịch đảo lặp lại để duy trì hệ số mục tiêu có thể làm tăng biến động thị trường về mặt cấu trúc. Cơ chế mua thêm trong giai đoạn tăng và bán thêm trong giai đoạn giảm có thể khuếch đại biến động của tài sản cơ sở.

Lee Chan-jin(Lee Chan-jin), Thống đốc Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc(FSS), nói tại họp báo ngày 22 tháng 6: “Tôi lo ngại về tình trạng các bên tham gia không thu được lợi ích đáng kể, trong khi chỉ các chủ thể quản lý và vận hành có lợi nhuận.” Ông đưa ra nhận định này khi chỉ ra rằng giao dịch ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu dựa trên Samsung Electronics và SK Hynix đã quá nóng, với vòng quay giao dịch ở mức cực kỳ cao.

Dù có ý kiến cho rằng lựa chọn đầu tư đã được mở rộng, cơ quan quản lý tài chính vẫn đặt trọng tâm vào rủi ro quá nhiệt. Nhà chức trách đang thúc đẩy △tạm dừng niêm yết mới △cấm quảng cáo △áp dụng ký quỹ cơ bản 30 triệu won bằng tiền mặt △tăng cường quản lý chênh lệch giá.

Mối liên hệ trực tiếp giữa sự việc này và giá tiền mã hóa còn hạn chế. Tuy nhiên, trên các nền tảng giao dịch toàn cầu như Bitget, nơi cung cấp mức độ tiếp xúc với chỉ số tài chính truyền thống và sản phẩm phái sinh cổ phiếu, biến động của thị trường chứng khoán Hàn Quốc cũng gắn với rủi ro giao dịch của người dùng.

Yêu cầu ký quỹ cơ bản được siết chặt đã áp dụng từ ngày 31 tháng 7. Việc giá trị giao dịch, từng tăng lên 13.000 tỷ won trước khi quy định có hiệu lực, cùng quy mô mua vào của nhà đầu tư cá nhân thay đổi ra sao sau đó sẽ là cơ sở để đánh giá hiệu quả chính sách.

Nguồn kiểm chứng: BlockBeats, thông cáo báo chí ngày 24 tháng 7 của FSC, thông cáo báo chí ngày 26 tháng 5 của FSC.