Pháp vĩnh viễn rà soát giao dịch vượt 10% quyền biểu quyết trong ngành nhạy cảm

Pháp đã vĩnh viễn hóa cơ chế rà soát việc nhà đầu tư ngoài châu Âu mua trên 10% quyền biểu quyết tại các công ty niêm yết thuộc ngành nhạy cảm. Hoạt động mật mã học cũng nằm trong nhóm nhạy cảm, nên các khoản đầu tư thiểu số vào doanh nghiệp bảo mật blockchain và công nghệ mật mã tại Pháp có thể phải qua thẩm định.

Tổng cục Kho bạc Pháp (DG Trésor) cho biết ngày 29 tháng 12 năm 2023 rằng cơ chế rà soát đầu tư nước ngoài sẽ được siết chặt từ ngày 1 tháng 1 năm 2024. Đây là bước vĩnh viễn hóa biện pháp từng được áp dụng tạm thời trong giai đoạn Covid-19, theo đó nhà đầu tư ngoài châu Âu khi mua trên 10% quyền biểu quyết tại doanh nghiệp niêm yết nhạy cảm của Pháp sẽ bị rà soát. Nghị định đăng trên Công báo Pháp ngày 28 tháng 12 năm 2023 cũng nêu rõ ngày hiệu lực là ngày 1 tháng 1 năm 2024.

Trọng tâm của cơ chế này không phải tài sản mã hóa, mà là mật mã học. Nhóm ngành nhạy cảm bao gồm vũ khí, công nghệ lưỡng dụng, an ninh hệ thống thông tin, xử lý và lưu trữ dữ liệu, trí tuệ nhân tạo(AI), bán dẫn, công nghệ lượng tử và hoạt động mật mã học. Vì vậy, doanh nghiệp Pháp lấy hạ tầng blockchain, bảo mật ví, mô-đun mã hóa, quản lý khóa hoặc công nghệ bằng chứng không kiến thức làm hoạt động cốt lõi có thể bị rà soát tùy cấu trúc giao dịch.

Một giao dịch thuộc diện rà soát khi nhà đầu tư là nhà đầu tư nước ngoài, giao dịch rơi vào các loại hình đầu tư được luật quy định như mua quyền kiểm soát, mua một mảng kinh doanh hoặc vượt ngưỡng quyền biểu quyết. Công ty mục tiêu cũng phải hoạt động trong lĩnh vực nhạy cảm. Riêng trường hợp nhà đầu tư ngoài Liên minh châu Âu(EU) và Khu vực Kinh tế châu Âu(EEA) trực tiếp hoặc gián tiếp vượt 10% quyền biểu quyết tại công ty niêm yết thuộc ngành nhạy cảm của Pháp sẽ áp dụng tiêu chí riêng.

Bruno Le Maire (Bruno Le Maire), khi đó là Bộ trưởng Kinh tế, Tài chính, Công nghiệp và Chủ quyền số của Pháp, nói trong thông cáo tháng 12 năm 2023: “Trong bối cảnh cạnh tranh kinh tế quốc tế ngày càng gay gắt, chúng tôi sẽ tiếp tục bảo vệ chủ quyền và các lợi ích căn bản trong lĩnh vực công nghiệp, công nghệ”. Phát biểu này cho thấy mục tiêu của chính sách không phải chặn dòng vốn nước ngoài nói chung, mà là để chính phủ xem xét sớm các biến động sở hữu tại doanh nghiệp công nghệ nhạy cảm.

Trong thực tiễn giao dịch, nhà đầu tư cần xem xét đồng thời lịch trình và cấu trúc đầu tư. Dòng vốn ngoài EU và ngoài EEA từ Mỹ, Anh, Trung Đông, Singapore khi đầu tư vào doanh nghiệp công nghệ mật mã, an ninh mạng, AI hoặc bán dẫn đặt tại Pháp có thể phải đánh giá trước, kể cả khi giao dịch chỉ là mua cổ phần thiểu số trước giai đoạn thâu tóm quyền kiểm soát. Với giao dịch ở ngưỡng 10%, sau khi thông báo trước, nếu bộ trưởng không phản đối thì sau 10 ngày làm việc, nhà đầu tư được miễn nộp hồ sơ xin phép.

Số hồ sơ rà soát đầu tư nước ngoài tại Pháp tăng từ 309 hồ sơ năm 2023 lên 392 hồ sơ năm 2024. Báo cáo thường niên do Tổng cục Kho bạc Pháp công bố ngày 30 tháng 7 năm 2025 cho thấy năm 2024 có 182 giấy phép đầu tư được cấp, trong đó 54% đi kèm điều kiện nhằm quản lý các rủi ro đã được xác định. White & Case nhận định trong phân tích ngày 7 tháng 8 năm 2025 rằng Pháp vẫn là một điểm đến đầu tư nước ngoài lớn tại châu Âu, nhưng hoạt động rà soát trong các lĩnh vực chiến lược đang được tăng cường.

Với nhà đầu tư và doanh nghiệp Hàn Quốc, điểm quan trọng là phân biệt ranh giới giữa tiền mã hóa và mật mã học. Cơ chế này không trực tiếp điều chỉnh giao dịch Bitcoin(BTC) hay Ethereum(ETH). Nhà đầu tư ngoài châu Âu muốn rót vốn vào doanh nghiệp bảo mật blockchain hoặc startup công nghệ mật mã đặt tại Pháp cần xem xét cùng lúc quyền biểu quyết, sở hữu chung, thỏa thuận cổ đông và quyền tại hội đồng quản trị.