Arthur Hayes cảnh báo bong bóng stablecoin khi Circle chuẩn bị IPO

Trong bối cảnh các công ty phát hành stablecoin đang đua nhau niêm yết cổ phiếu trên sàn chứng khoán, chuyên gia kỳ cựu Arthur Hayes đã lên tiếng cảnh báo về hiện tượng bong bóng đang dần hình thành trong lĩnh vực này. Theo bài viết trên blog cá nhân được đăng tải ngày 24 (giờ địa phương), đồng sáng lập sàn giao dịch phái sinh BitMEX, ông Hayes cho rằng kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của Circle đang bị “định giá quá cao một cách nghiêm trọng”, và có nguy cơ thúc đẩy đợt đầu cơ tương tự như một cơn “sốt bong bóng” điển hình.

Arthur Hayes cho biết, trong khi Tether(USDT) vẫn đang chiếm vị thế thống trị trên thị trường stablecoin toàn cầu, việc Circle – đơn vị phát hành USD Coin(USDC) – cùng nhiều công ty khác liên tục thúc đẩy việc lên sàn là điều đáng lo ngại. Ông chia sẻ rằng: “Tại các quốc gia đang phát triển, người dân gần như đang phụ thuộc vào *Tether* để tiếp cận dịch vụ tài chính như ngân hàng.” Theo ông, sức mạnh của *Tether* đến từ cấu trúc đơn giản và mức độ đáng tin cậy cao, giúp nó duy trì lợi thế vượt trội so với các đối thủ khác.

Trong khi đó, *USD Coin* chỉ được chấp nhận rộng rãi hơn tại Mỹ và châu Âu, nhưng vẫn chưa đạt đến tầm ảnh hưởng toàn cầu của *Tether*. Dù Circle cố gắng xây dựng hình ảnh “gắn liền với an toàn kiểu Mỹ”, nhưng Arthur Hayes nhận định họ vẫn “không thể vượt qua được *Tether* trong dài hạn”.

Bên cạnh đó, hệ sinh thái stablecoin đang bước vào một giai đoạn mới với sự quan tâm ngày càng lớn từ các tổ chức tài chính truyền thống và các tập đoàn công nghệ lớn. Những cái tên như Amazon và Walmart được cho là đang xem xét khả năng tự phát hành stablecoin của riêng mình. Hayes cảnh báo: “Ngân hàng không có lý do gì để phụ thuộc vào các tổ chức phát hành stablecoin bên ngoài,” cho thấy các công ty tư nhân phát hành stablecoin hiện tại có thể sẽ không còn nhiều dư địa để tăng trưởng khi thị trường rơi vào tay các ông lớn.

Đáng chú ý, ông Hayes cho rằng nhà đầu tư cá nhân là đối tượng dễ bị tác động nhất từ làn sóng IPO trong lĩnh vực stablecoin. Trong bài viết, ông nhấn mạnh: “Nếu ai đó nói với bạn rằng công ty stablecoin sẽ phát triển mạnh nhờ hợp tác với ngân hàng lớn – hãy chạy ngay lập tức.” Bình luận này cho thấy sự nghi ngờ sâu sắc của ông với những kế hoạch tăng trưởng dựa trên đối tác tài chính truyền thống.

Thực tế, Circle đã thu hút nhiều sự chú ý trong giai đoạn đầu công bố IPO, nhưng Hayes cho rằng sự quan tâm đó chủ yếu xuất phát từ “các chiêu trò tài chính, đòn bẩy nợ, và kỳ vọng vào những tín hiệu ngắn hạn”, chứ không phải giá trị bền vững trong dài hạn. Ông cảnh báo: nếu xu hướng này tiếp diễn, các nhà đầu tư cá nhân có thể chịu thiệt hại lên đến hàng tỷ USD.

Tuy nhiên, Arthur Hayes cũng thừa nhận rằng *các đợt niêm yết stablecoin* vẫn mang lại cơ hội kiếm lời trong ngắn hạn. Do nhiều nhà đầu tư tập trung vào làn sóng tăng giá trong thời điểm IPO, vẫn có thể tạo ra lợi nhuận nhất định. Dù vậy, ông khẳng định: “Một ngày nào đó bong bóng này sẽ vỡ,” và nhấn mạnh nhà đầu tư cần giữ cái nhìn tỉnh táo và tránh bị cuốn theo những kỳ vọng phi thực tế.

Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa ngày càng được thể chế hóa, đặc biệt với làn sóng niêm yết cổ phiếu từ các công ty stablecoin như Circle, phân tích từ Arthur Hayes là lời nhắc nhở rằng không nên chỉ nhìn vào ánh hào quang nhất thời. Những cảnh báo này một lần nữa làm nổi bật rủi ro tiềm tàng tại một trong những phân khúc năng động và đầy biến động nhất của thị trường tiền mã hóa – *stablecoin*.