Securitize được SEC chấp thuận đăng ký RIA, hoàn thiện hạ tầng thị trường vốn on-chain

Theo CoinDesk đưa tin ngày 28 (giờ địa phương), nền tảng token hóa chứng khoán **“Securitize”** vừa hoàn tất đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Mỹ(SEC), qua đó chính thức tăng tốc chiến lược tấn công vào **“thị trường vốn on-chain”**. Với việc sở hữu trọn bộ giấy phép theo quy định, công ty này đang xây dựng nền tảng để mở rộng thu hút dòng vốn tổ chức.

Ở động thái mới nhất, Securitize cho biết công ty con tư vấn Securitize Capital đã được SEC chấp thuận đăng ký trở thành **“tổ chức tư vấn đầu tư chính thức (RIA)”** tại Mỹ. Trước đó, đơn vị này chỉ hoạt động với tư cách **“tổ chức tư vấn được miễn báo cáo (ERA)”**, nên bị giới hạn về đối tượng khách hàng và quy mô tài sản có thể tư vấn, quản lý. Sau khi chuyển sang RIA, các hạn chế này về cơ bản được gỡ bỏ.

ERA là cấu trúc giám sát đơn giản, thiết kế chủ yếu cho quỹ đầu tư mạo hiểm và một số quỹ tư nhân, nên đi kèm giới hạn về quy mô tài sản và phạm vi khách hàng tại thị trường Mỹ. Ngược lại, đăng ký RIA đồng nghĩa chấp nhận gánh thêm các nghĩa vụ báo cáo, kiểm soát nội bộ, lưu trữ hồ sơ và chịu thanh tra định kỳ, nhưng đổi lại phạm vi dịch vụ tư vấn và tập khách hàng có thể mở rộng đáng kể.

Nhờ bước chuyển đổi này, Securitize Capital giờ có thể thiết kế và tư vấn toàn diện cho các cấu trúc **tài khoản ủy thác riêng (SMA)**, nhiều dạng quỹ tư nhân khác nhau, cũng như các chiến lược đầu tư chính thức dựa trên hạ tầng **“token hóa tài sản”**. Giám đốc điều hành Carlos Domingo nhận định năng lực hỗ trợ các tổ chức xây dựng và vận hành chiến lược **“thị trường vốn on-chain”** đã được củng cố rõ rệt.

Ở mảng hạ tầng, Securitize hiện đã sở hữu giấy phép **công ty môi giới–đại lý** đăng ký với SEC, vận hành **hệ thống giao dịch thay thế (ATS)**, cung cấp dịch vụ **chuyển nhượng chứng khoán** và **quản lý quỹ**. Nay với giấy phép RIA, Securitize gần như hoàn thiện mô hình “full-stack”: kiểm soát được toàn bộ chuỗi giá trị của **“chứng khoán được token hóa”**, từ phát hành, giao dịch, lưu ký tới tư vấn chiến lược. Trong bối cảnh cuộc đua xây dựng hạ tầng tiền mã hóa dành cho tổ chức dưới khuôn khổ pháp lý ngày càng gay gắt, đây được xem là lợi thế cạnh tranh riêng của công ty.

Theo số liệu công bố, Securitize đang quản lý khoảng 4,8 tỷ USD (tương đương khoảng 7,086 nghìn tỷ đồng) tài sản **“được token hóa và đưa on-chain”**. Khối tài sản này phần lớn đến từ các hợp tác với những nhà quản lý quỹ lớn như BlackRock(BLK), Apollo(APO), KKR(KKR), VanEck(VANECK) và Hamilton Lane(HLMN). Đáng chú ý, trong hồ sơ nộp lên SEC liên quan đến quỹ **“Apollo Tokenized Feeder for Credit”**, Securitize Capital được ghi rõ là đơn vị liên hệ chính, qua đó cho thấy vai trò trung tâm của công ty trong các chiến lược **“tín dụng token hóa”**.

Tuy nhiên, diễn biến trên sàn chứng khoán lại không thuận lợi như mặt pháp lý. Cổ phiếu Securitize niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) với mã **“SECZ”** từ ngày 2 tháng 7, nhưng hiện thị giá đã giảm khoảng 46% so với giá đóng cửa trong ngày giao dịch đầu tiên. Giới đầu tư dường như vẫn giữ quan điểm thận trọng về khả năng tạo lợi nhuận rõ ràng của mô hình **“thị trường vốn on-chain”** trong ngắn hạn, bất chấp những bước tiến về giấy phép và hạ tầng.

Việc trở thành RIA mở ra dư địa doanh thu mới từ **“phí tư vấn”**, song bài toán là lượng tài sản được ủy thác (AUM) có tăng đủ nhanh để bù đắp chi phí tuân thủ cao hơn hay không. Lợi thế của Securitize là đã có sẵn quan hệ với nhiều khách hàng tổ chức lớn; nếu gắn thêm vai trò tư vấn vào các quan hệ hiện hữu, công ty có thể mở rộng dịch vụ mà không tạo thêm nhiều “ma sát” với khách hàng. Tuy vậy, quy mô **dòng vốn thật** sẽ chảy vào các sản phẩm token hóa trong vài quý tới vẫn là biến số chưa thể chắc chắn.

*bình luận* Trong bức tranh cạnh tranh **“token hóa tài sản”** ngày càng đông người chơi, động thái **“SEC đăng ký RIA”** của Securitize cho thấy các công ty hạ tầng tiền mã hóa đang chọn con đường bám sát khung pháp lý truyền thống để hút vốn tổ chức. Về mặt kỹ thuật, Securitize gần như đã lắp đầy mọi mảnh ghép cần có cho một **“hạ tầng thị trường vốn on-chain”**. Câu hỏi còn lại là mô hình này chuyển hóa thành **doanh thu và lợi nhuận** với tốc độ ra sao, trong bối cảnh thị trường vẫn muốn thấy các minh chứng thực tế hơn là chỉ dừng ở tiềm năng.