Tỷ lệ put-call Bitcoin(BTC) giảm về 0,52 trước FOMC

Tỷ lệ put-call theo hợp đồng mở(OI) trên thị trường quyền chọn Bitcoin(BTC) đã giảm từ 0,76 cuối tháng 6 xuống khoảng 0,52 trước cuộc họp FOMC tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ(Fed), cho thấy nhu cầu phòng hộ rủi ro giảm giá trong ngắn hạn đang suy yếu.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 27, số liệu do công ty phân tích on-chain Glassnode tổng hợp cho thấy tỷ lệ put-call OI của quyền chọn Bitcoin(BTC) đã lùi về khoảng 0,52. Quyền chọn bán(put) thường được dùng để phòng vệ khi giá giảm, trong khi quyền chọn mua(call) phản ánh vị thế đặt cược vào chiều tăng. Vì vậy, tỷ lệ này đi xuống được hiểu là tỷ trọng vị thế nghiêng về tăng giá đang lớn hơn so với các vị thế bảo vệ trước rủi ro giảm.

Dòng tiền của các nhà giao dịch lớn cũng đi theo hướng tương tự. Thị trường ghi nhận hoạt động mua quyền chọn mua có giá thực hiện 70.000 USD (khoảng 98 triệu won) và chiến lược “bull call spread”. Đây là chiến lược mua quyền chọn mua ở giá thực hiện thấp và bán quyền chọn mua ở giá thực hiện cao hơn để giảm chi phí. Nhà đầu tư vẫn đặt kỳ vọng vào chiều tăng, nhưng giới hạn khoản tiền bỏ ra.

Giá quyền chọn theo từng kỳ hạn lại cho thấy sự phân hóa. Chỉ báo 25-delta skew, thước đo phần bù bảo vệ trước rủi ro giảm, đã giảm về quanh 4% ở kỳ hạn 1 tuần. Ngược lại, skew kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng vẫn duy trì ở vùng 11-12%. Điều này cho thấy thị trường đang trả ít phí bảo hiểm hơn cho rủi ro giảm trong tuần này, nhưng vẫn giữ chi phí phòng vệ đối với các bất ổn trong nửa cuối năm.

Đường cong biến động hàm ý(IV) cũng phản ánh kỳ vọng biến động ngắn hạn đang ở mức thấp. IV kỳ hạn 1 tuần là 34,3%, trong khi kỳ hạn 6 tháng là 40,8%, tức kỳ hạn càng dài thì mức biến động được định giá càng cao. Thông thường, trước các sự kiện vĩ mô có lịch cố định như FOMC, biến động ngắn hạn thường tăng trước. Lần này, giá quyền chọn ngắn hạn bị nén lại, cho thấy thị trường đang xem các bất định xa hơn là đáng chú ý hơn sự kiện trước mắt.

Fed dự kiến công bố quyết định lãi suất vào ngày 29. Xác suất thị trường phản ánh cho kịch bản tăng lãi suất trong tháng 7 hiện ở quanh 15%. Khi kịch bản cơ sở nghiêng về giữ nguyên lãi suất, việc phí bảo hiểm giảm giá ngắn hạn giảm xuống là điều có thể lý giải. Tuy nhiên, nếu ngôn ngữ trong tuyên bố chính sách khác với kỳ vọng, lớp phòng vệ mỏng hơn có thể khiến biến động giá bị khuếch đại.

Trong tuần qua, Bitcoin(BTC) phần lớn dao động quanh 65.000 USD (khoảng 91 triệu won). Đợt điều chỉnh khiến vốn hóa nhóm công nghệ lớn tại Mỹ giảm 797 tỷ USD (khoảng 1.116 nghìn tỷ won) vào ngày 23, đơn xin bảo hộ phá sản của Movement Labs và Storj(STORJ), cũng như thông báo chấm dứt hoạt động của BitMEX và BitMart, đều chưa đủ để làm giá biến động mạnh. Diễn biến này được xem là nền tảng khiến thị trường quyền chọn tiếp tục thu hẹp phòng vệ.

Trọng tâm của thị trường quyền chọn Bitcoin(BTC) hiện không chỉ là hướng giá, mà là “khoảng trống phòng vệ”. Thị trường đang đặt cược nhiều hơn vào khả năng FOMC diễn ra êm ả. Trong khi đó, vì các vị thế phòng hộ giảm giá đã mỏng đi, phản ứng của giá sau thông báo và việc định giá lại biến động ngắn hạn sẽ là điểm được chú ý.