Nợ công Mỹ lập kỷ lục, câu chuyện ‘phá giá tiền pháp định’ đưa Bitcoin(BTC) trở lại tâm điểm phòng hộ

Theo CoinDesk đưa tin ngày 26 (giờ địa phương), triển vọng dài hạn của các tài sản *“lưu trữ giá trị”* như *Bitcoin(BTC)* và vàng đang lấy lại động lực. Bối cảnh là nợ công liên bang Mỹ leo lên mức kỷ lục, khiến chiến lược phòng hộ trước nguy cơ phá giá tiền pháp định – hay còn gọi là *“từ chiến lược giảm giá tiền pháp định (debasement)”* – quay lại tâm điểm chú ý.

Theo dữ liệu “Debt to the Penny” của Bộ Tài chính Mỹ, tính đến thứ Sáu tuần trước, nợ liên bang đã chạm khoảng 39.700 tỷ USD (tương đương khoảng 5.830.000 tỷ won). Riêng trong một ngày, quy mô nợ tăng thêm khoảng 7 tỷ USD. Nếu so với thị trường tiền mã hóa, con số này tương đương vốn hóa của đồng tiền mã hóa đứng thứ 16 thế giới, vượt qua Monero(XMR) và nhiều đồng *từ tiền mã hóa* lớn khác.

Trong giới phân tích, tốc độ phình to của nợ công đang được xem là yếu tố “hợp thức hóa” các giao dịch mang tính *“từ debasement”*. Đây là chiến lược đặt cược vào sự suy giảm sức mua của *từ tiền pháp định*, bằng cách chuyển vốn sang những tài sản có nguồn cung hạn chế như *Bitcoin(BTC)* hoặc vàng.

Nhóm sáng lập bản tin LondonCryptoClub nhận định: “Chúng ta đang sống trong kỷ nguyên *‘thống trị tài khóa’*, và điều này rốt cuộc sẽ chi phối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Lãi suất sẽ buộc phải duy trì ở mức thấp một cách nhân tạo, trong khi nguồn cung thanh khoản tiếp tục được bơm thêm để gánh khoản chi tiêu tài khóa ngày càng lớn”. Họ bổ sung rằng, câu chuyện *“từ debasement”* từng có giai đoạn lắng xuống, nhưng nhiều khả năng sẽ trở lại mạnh mẽ trong thời gian tới.

Cùng lúc, loạt cảnh báo về *từ rủi ro nợ công* xuất hiện dày đặc hơn. Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng của tổ chức quản lý tài sản Apollo Global Management, chỉ ra rằng với tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ đã vượt 120%, “nếu kinh tế rơi vào suy thoái, dư địa chi tiêu tài khóa bổ sung gần như không còn”.

Ông nhấn mạnh thêm, Fed hiện “khó có thể cắt giảm lãi suất một cách quyết liệt như quá khứ”, bởi việc này dễ kích hoạt lạm phát, kéo lợi suất trái phiếu chính phủ xuống, từ đó làm phức tạp thêm bài toán huy động vốn của chính phủ. Slok cảnh báo: “Trong lịch sử, Mỹ chưa từng bước vào một cuộc suy thoái với mức dư địa tài khóa thấp như hiện nay”.

Chính những yếu tố trên đang được nhìn nhận là môi trường thuận lợi cho *Bitcoin(BTC)* và các tài sản ngoài hệ thống tài chính truyền thống. Khi niềm tin vào khả năng kiểm soát nợ và lạm phát của chính phủ suy yếu, nhu cầu sở hữu tài sản không phụ thuộc vào đồng *từ tiền pháp định* có xu hướng tăng.

Tuy vậy, trên thực tế, *Bitcoin(BTC)* vẫn thể hiện hành vi giá tương đối gần với nhóm cổ phiếu công nghệ, hơn là một “vàng kỹ thuật số” hoàn chỉnh. Hệ số tương quan với thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng, vẫn ở mức cao trong nhiều giai đoạn biến động. Điều này khiến việc xếp *Bitcoin(BTC)* vào nhóm tài sản *từ “trú ẩn an toàn”* vẫn còn gây tranh cãi.

Hiện tại, *Bitcoin(BTC)* đang giao dịch quanh vùng 65.000 USD, phần nào hưởng lợi từ đà hạ nhiệt của giá dầu và tâm lý ưa chuộng *từ tài sản rủi ro* quay trở lại. *Ethereum(ETH)* cho thấy diễn biến giá tích cực hơn tương đối so với *Bitcoin(BTC)*, qua đó gợi mở khả năng phục hồi mạnh hơn ở nhóm *từ altcoin* nếu xu hướng này được duy trì.

Ở tầm vĩ mô, sự gia tăng có tính cơ cấu của nợ công Mỹ cùng các ràng buộc về chính sách tiền tệ – tài khóa đang tạo nên một trục rủi ro mới cho thị trường tài chính toàn cầu. Trong bối cảnh câu chuyện *“từ debasement”* quay lại dày đặc trên các báo cáo phân tích, vai trò của các tài sản thay thế như *Bitcoin(BTC)* ngày càng được giới đầu tư, đặc biệt là dòng vốn tổ chức, theo dõi sát sao.

bình luận: Khi *từ rủi ro tài khóa* trở thành điểm yếu mang tính cấu trúc, nhà đầu tư không chỉ nhìn vào lãi suất hay chu kỳ kinh tế ngắn hạn. Câu hỏi lớn hơn là: trong môi trường nợ công cao kéo dài, những tài sản có nguồn cung khan hiếm như *Bitcoin(BTC)*, vàng hay một số *từ tiền mã hóa* khác sẽ chiếm vị trí nào trong danh mục phòng hộ dài hạn.