Poolin, ‘ông lớn’ khai thác Bitcoin(BTC), nộp đơn phá sản bảo hộ Chương 11: Hồi chuông cảnh báo cho ngành mining

**파산 bảo hộ của *비트코인(BTC)* 채굴 풀 풀린(Poolin): Tín hiệu cảnh báo cho ngành khai thác?**

Theo CoinDesk đưa tin ngày 22 tháng 7 (giờ địa phương), công ty khai thác *비트코인(BTC)* 풀린(Poolin), từng là một trong những trụ cột của ngành khai thác, đã chính thức nộp đơn xin phá sản bảo hộ theo Chương 11 tại tòa án Mỹ. Đây được xem là bước rút lui gần như hoàn toàn khỏi thị trường của một “ông lớn” từng nắm giữ tới 20% tổng hashrate toàn cầu.

Ngay tại giai đoạn đỉnh cao, 풀린 từng được đánh giá là một trong những mining pool tạo ra nhiều *비트코인(BTC)* nhất trên thế giới. Việc doanh nghiệp này phải nộp đơn phá sản cho thấy sức ép cạnh tranh, chi phí và rủi ro thanh khoản trong ngành khai thác đang ngày càng khốc liệt.

*Bình luận*: Sự sụp đổ của một “gã khổng lồ” như 풀린 không chỉ là câu chuyện riêng của một công ty, mà còn là lời cảnh báo đối với các nhà đầu tư và thợ đào nhỏ lẻ đang tham gia hệ sinh thái *비트코인(BTC)*.

Theo hồ sơ nộp tại tòa án Mỹ, 풀린 có trụ sở tại Singapore đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản Chương 11 ngày 22 tháng 7 tại bang New Jersey. Hai pháp nhân liên quan tại Mỹ là Lonestar Dream và Lonestar Taproot cũng đồng thời tham gia quy trình này.

Tổng quy mô nợ của doanh nghiệp được ước tính trong khoảng từ 100 triệu đến 500 triệu USD (tương đương khoảng 1.466–7.332 tỷ đồng). Ở cấp độ công bố riêng lẻ, 풀린 đang gánh khoảng 173 triệu USD (khoảng 2.537 tỷ đồng) nghĩa vụ nợ.

Tài sản giá trị nhất hiện nay của công ty là hai cơ sở khai thác tại khu vực phía tây bang Texas. Các tài sản này đã nhận được đề nghị mua lại với giá khoảng 52 triệu USD (tương đương 762 tỷ đồng). Đơn vị có khả năng trở thành bên nhận chuyển nhượng là Thor CALAP LLC.

Ở thời kỳ đỉnh cao năm 2019, 풀린 chiếm khoảng 18–20% tổng hashrate *비트코인(BTC)* toàn cầu, trở thành một trong những mining pool lớn nhất trên thị trường. Khi đó, đây là một trong những đơn vị khai thác tạo ra nhiều *비트코인(BTC)* nhất trên phạm vi toàn cầu.

Tuy nhiên, sau đó sự kết hợp giữa suy thoái thị trường, vấn đề vận hành nội bộ và các khoản đầu tư kém hiệu quả đã khiến 풀린 dần đánh mất lợi thế cạnh tranh. Trong vài năm gần đây, tỷ lệ hashrate đóng góp của 풀린 gần như rơi về mức gần bằng 0, cho thấy sự tụt dốc rõ rệt về vị thế.

Những khó khăn bộc lộ rõ từ năm 2022, khi toàn bộ thị trường tiền mã hóa lao dốc, thanh khoản suy giảm mạnh. Người dùng của 풀린 bắt đầu phản ánh tình trạng chậm trễ rút tiền trên các kênh như Telegram. Đồng sáng lập Kevin Pan thừa nhận qua WeChat rằng công ty đang đối mặt với “vấn đề thanh khoản”, dù vẫn khẳng định tài sản khách hàng “an toàn”.

Tuy vậy, áp lực tài chính tăng nhanh hơn khả năng xoay xở. Đến tháng 9 cùng năm, ví Poolin Wallet buộc phải tạm ngừng toàn bộ hoạt động rút tiền. Để kéo dài thời gian xử lý khủng hoảng, công ty đã phát hành IOU token trị giá khoảng 163,7 triệu USD (tương đương 2.399 tỷ đồng) cho khoảng 11.700 người dùng.

Nỗ lực “lật ngược thế cờ” thông qua kế hoạch mở rộng hoạt động khai thác tại Texas cũng không mang lại kết quả tích cực. Dự án này gặp vướng mắc trong khâu phê duyệt kết nối vào lưới điện, khiến quá trình triển khai bị trì hoãn kéo dài. Chi phí đội lên trong khi dòng tiền suy yếu đã trở thành “cú đánh quyết định”, đẩy tình hình tài chính của 풀린 vào tình trạng xấu hơn.

*Bình luận*: Việc mở rộng sang Texas – nơi được xem là “thiên đường” cho các mỏ *비트코인(BTC)* nhờ giá điện cạnh tranh và chính sách thân thiện – cho thấy 풀린 đã nhìn đúng xu hướng, nhưng lại thiếu sức chịu đựng về tài chính để trụ vững trước các rủi ro về hạ tầng và thủ tục.

Trên phạm vi rộng hơn, ngành khai thác *비트코인(BTC)* đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc, với ưu thế nghiêng về các doanh nghiệp sở hữu nguồn vốn lớn, khả năng tiếp cận hạ tầng điện ổn định và chi phí thấp. Những công ty không đủ tiềm lực tài chính hoặc quản trị rủi ro kém đang dần bị loại khỏi cuộc chơi.

Sự phá sản của 풀린 vì vậy không chỉ phản ánh thất bại riêng lẻ, mà còn là hệ quả của làn sóng cạnh tranh và thay đổi cấu trúc sâu sắc trong thị trường khai thác. Ngay cả một đơn vị từng “thống trị” hashrate toàn cầu cũng không thể trụ lại trước áp lực biến động giá, chi phí vận hành và yêu cầu ngày càng khắt khe về vốn.

*Bình luận*: Trong bối cảnh halving, giá điện biến động và quy định pháp lý siết chặt tại nhiều khu vực, rào cản gia nhập và điều kiện sống sót trong ngành khai thác *비트코인(BTC)* đang ở mức cao hơn bao giờ hết. Nhà đầu tư và thợ đào cần đánh giá kỹ rủi ro về thanh khoản, mô hình kinh doanh của các mining pool trước khi tham gia, thay vì chỉ nhìn vào lợi nhuận kỳ vọng ngắn hạn.

Từ câu chuyện của 풀린, có thể thấy rõ rằng tương lai của hoạt động khai thác *비트코인(BTC)* sẽ thuộc về những đơn vị đủ năng lực tối ưu chi phí năng lượng, quản trị rủi ro tài chính và thích ứng nhanh với thay đổi trong cấu trúc thị trường.