Hedera(HBAR) chuẩn bị ‘unlock’ 4,07 tỷ token trong Q3 nhưng áp lực bán thực tế có thể thấp hơn nhiều

Hedera(HBAR) đang bước vào quý 3 với bài kiểm tra lớn về *“token unlock”* khi dự kiến sẽ có khoảng *4,07 tỷ* **Hedera(HBAR)** được “giải phóng”. Tuy nhiên, nhiều phân tích cho rằng áp lực bán thực tế có thể thấp hơn nhiều so với con số gây chú ý này, bởi “released” không đồng nghĩa với “sold” trên thị trường.

Theo báo cáo *Treasury Management Report* của Hedera được các nhà phân tích tiền mã hóa trích dẫn ngày 13 (giờ địa phương), trong quý 3 năm 2026, sẽ có tổng cộng khoảng *4,07 tỷ* **Hedera(HBAR)** được mở khóa. Trong đó, khoảng *3,88 tỷ HBAR* được phân bổ cho các chương trình phát triển hệ sinh thái, chủ yếu chảy về phía Hedera Foundation và các hoạt động hỗ trợ mạng lưới.

Điểm quan trọng là việc “giải phóng” token và việc token thực sự chảy vào thị trường lại là hai chuyện khác nhau. Với **Hedera(HBAR)**, một token chỉ được tính là “released” khi chuyển từ tài khoản do Hedera Council quản lý sang tài khoản do một chủ thể khác kiểm soát. Sau mốc này, lượng **Hedera(HBAR)** đó có thể tiếp tục được nắm giữ trong nhiều tháng, thậm chí vài quý, nên không thể mặc định là sẽ lập tức bị bán ra. Ngoài ra, Hedera không tự định nghĩa hay sử dụng khái niệm “circulating supply” (nguồn cung lưu hành) một cách chính thức, khiến số liệu về lượng **Hedera(HBAR)** lưu thông trên thị trường có thể khác nhau tùy từng nền tảng theo dõi.

Dù dự báo lần này có thể trở thành một trong những quý có lượng token “released” lớn thứ hai trong lịch sử **Hedera(HBAR)**, dữ liệu quá khứ cho thấy khoảng cách không nhỏ giữa kế hoạch và thực tế. Quý 2 vừa qua, mạng lưới từng được dự đoán sẽ mở khóa *4 tỷ* HBAR, nhưng lượng token thực sự di chuyển chỉ khoảng *186 triệu*. Quý liền trước đó, kế hoạch là *3,72 tỷ* HBAR nhưng số token thực sự được chuyển đi chỉ vào khoảng *383 triệu*. Một số nhà phân tích cho rằng điều này có thể phản ánh việc quỹ đang chủ động làm chậm tốc độ phân phối, hoặc cũng có khả năng các con số dự báo ban đầu vốn đã không mang nhiều giá trị tham chiếu đối với cung – cầu thực tế.

bình luận: Với nhà đầu tư, điều cần theo dõi không chỉ là “kế hoạch unlock” mà còn là hành vi phân phối thực tế của quỹ và các bên nhận token.

Bên cạnh yếu tố nguồn cung, câu chuyện doanh thu mạng lưới của **Hedera(HBAR)** cũng đặt ra bài toán định giá. Hiện tại, doanh thu phí giao dịch hàng ngày của Hedera chỉ vào khoảng *1.354 USD*, tương đương khoảng *1,5 triệu USD* mỗi năm, trong khi vốn hóa thị trường của **Hedera(HBAR)** ở mức xấp xỉ *3 tỷ USD*. Phí giao dịch trên mạng lưới không bị đốt mà được phân phối cho phần thưởng staking, phần thưởng cho node và ngân quỹ của mạng. Tháng 1 vừa qua, Hedera đã nâng một số loại phí giao dịch chính từ *0,1* lên *0,8* (đơn vị tính theo cơ chế nội bộ) nhằm củng cố tính bền vững dài hạn của **Hedera(HBAR)**.

bình luận: Dù tăng phí có thể cải thiện doanh thu, nó cũng cần đi kèm tăng trưởng nhu cầu sử dụng thực tế để tránh làm giảm sức hấp dẫn của mạng lưới.

Tựu trung, vấn đề cốt lõi với **Hedera(HBAR)** không chỉ nằm ở quy mô *token unlock* trong từng quý, mà là việc mạng lưới có thể sớm chuyển sang trạng thái vận hành bền vững dựa trên *doanh thu on-chain* hay không. Ngay cả khi lượng token “released” lớn không ngay lập tức biến thành áp lực bán, thời điểm Hedera dần giảm bớt phụ thuộc vào nguồn vốn từ quỹ và các khoản phân bổ nội bộ sẽ là lúc thị trường đánh giá lại định giá của **Hedera(HBAR)** một cách nhạy cảm hơn.

bình luận: Trong dài hạn, sức khỏe tài chính của mạng, mức độ sử dụng thực tế và chiến lược phân phối token sẽ là ba trụ cột quyết định hướng đi giá của **Hedera(HBAR)**, hơn là chỉ riêng những con số “unlock” gây chú ý trong ngắn hạn.