BNY Mellon thử nghiệm trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa để mở đường hệ thống thanh toán 24/7 gắn với stablecoin

Theo Bloomberg đưa tin ngày 22 tháng 7 (giờ địa phương), ngân hàng lưu ký lớn nhất nước Mỹ Bank of New York Mellon (BNY) đang chuẩn bị triển khai mô hình *“24 giờ thanh toán”* cho thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, lấy *từ*token hóa tài sản*, *từ*trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa* và *từ*stablecoin* làm hạt nhân.

BNY cho biết đến năm 2027, ngân hàng sẽ hỗ trợ thanh toán 24/7 cho cả trái phiếu Kho bạc Mỹ truyền thống và *từ*trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa*. Trong năm nay, BNY sẽ thử nghiệm token hóa trái phiếu Kho bạc trên một blockchain riêng tư, sau đó mở rộng mạng lưới thanh toán bao phủ đầy đủ khung giờ giao dịch tại châu Á, châu Âu và Mỹ vào cuối năm.

Kế hoạch này được kích hoạt sau một giao dịch thử nghiệm gần đây. Trong giao dịch đó, hai stablecoin gồm RLUSD của Ripple(Ripple) và USDO của OpenEden(OpenEden) được sử dụng; Ripple tham gia trực tiếp, còn phía OpenEden được đại diện bởi bộ phận quản lý tài sản Dreyfus của BNY. Giao dịch tiếp tục diễn ra ngay cả sau khi hệ thống thanh toán điện tử trái phiếu chính phủ Mỹ Fedwire đóng cửa, và nền tảng Tradeweb(Tradeweb) là đơn vị xử lý.

Theo BNY, giao dịch đã được hoàn tất thông qua hạ tầng thanh toán tiền mặt hiện tại. Trái phiếu chính phủ Mỹ trong giao dịch không được token hóa trực tiếp, nhưng hoạt động đầu tư trái phiếu liên kết với dự trữ stablecoin vẫn được duy trì ngoài khung giờ thanh toán truyền thống – minh chứng rằng *từ*token hóa tài sản* có thể kéo dài “tuổi thọ” của thị trường trái phiếu ra ngoài giờ hành chính.

Việc BNY lựa chọn bắt đầu từ trái phiếu Kho bạc Mỹ – tài sản an toàn bậc nhất hệ thống tài chính toàn cầu – cho thấy chiến lược “số hóa từ lõi” của ngân hàng thay vì chỉ dừng ở các thử nghiệm nhỏ lẻ với tài sản rủi ro cao.

Cấu trúc dự trữ stablecoin và bài toán lệch múi giờ

RLUSD và USDO đều nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn làm tài sản dự trữ. Vấn đề nằm ở chỗ stablecoin giao dịch 24/7 trên thị trường crypto, trong khi trái phiếu Kho bạc Mỹ lại bị giới hạn trong khung giờ thanh toán ngày làm việc. Khi quy mô phát hành, mua lại (redeem) hoặc điều chỉnh tài sản thế chấp tăng mạnh, việc cập nhật dự trữ theo thời gian thực gặp độ trễ mang tính cấu trúc.

Thử nghiệm của BNY cho thấy mô hình có thể thu hẹp khoảng trống thời gian này. Giao dịch liên quan đến dự trữ trái phiếu vẫn được thực hiện suôn sẻ sau khi cửa sổ thanh toán trái phiếu truyền thống đóng lại, đặt nền móng cho một cơ sở hạ tầng *từ*trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa* hoạt động gần như liên tục.

Nếu được mở rộng, mô hình này có thể giúp các nhà phát hành *từ*stablecoin* tối ưu quản lý thanh khoản, giảm rủi ro lệch thời gian giữa dòng tiền on-chain và off-chain – một trong những điểm yếu thường bị cơ quan quản lý chỉ trích.

Vai trò mới của ngân hàng lưu ký trong kỷ nguyên tài chính token hóa

BNY hiện là một trong các đơn vị lưu ký chính cho dự trữ RLUSD, đồng thời cung cấp dịch vụ lưu ký và quản lý cho quỹ trái phiếu Kho bạc Mỹ token hóa của OpenEden. Tháng 1 năm nay, BNY còn triển khai sản phẩm “tiền gửi token hóa” dành cho khách hàng tổ chức, cho phép đưa tiền gửi ngân hàng lên on-chain phục vụ thanh toán và giao dịch.

Với việc các định chế tài chính truyền thống tham gia sâu hơn vào cấu trúc tài sản trên blockchain, thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ đang dần được kéo vào làn sóng số hóa. Nếu kế hoạch *từ*token hóa tài sản* và *từ*24 giờ thanh toán* của BNY thành hiện thực, mối liên kết giữa *từ*trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa* và thị trường *từ*stablecoin* sẽ được thắt chặt hơn nữa.

Tuy vậy, để có thể triển khai trên quy mô toàn thị trường, các bước tiến tiếp theo của BNY vẫn sẽ phụ thuộc vào khung pháp lý, mức độ chấp nhận rủi ro công nghệ của nhà đầu tư tổ chức, cũng như thái độ của cơ quan quản lý trước xu hướng “crypto hóa” thị trường nợ chính phủ.

Trong bối cảnh nhiều quốc gia thận trọng với token hóa tài sản truyền thống, việc một “ông lớn” như BNY dẫn dắt thử nghiệm có thể tạo hiệu ứng lan tỏa, nhưng đồng thời cũng khiến mọi bước đi của ngân hàng này trở thành tâm điểm giám sát.

Kết lại, tham vọng xây dựng hệ thống *từ*24 giờ thanh toán* của BNY xoay quanh *từ*token hóa tài sản*, đặc biệt là *từ*trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa* và *từ*stablecoin*, đang cho thấy hướng đi rõ ràng: kéo hạ tầng tài chính truyền thống lại gần với nhịp vận hành 24/7 của thế giới tiền mã hóa, thay vì để hai bên tồn tại trong hai “múi giờ” tách biệt.