Quỹ Pantera: Tiền mã hóa, đặc biệt Bitcoin(BTC), đang bị định giá thấp kỷ lục so với cổ phiếu AI

Thị trường tiền mã hóa đang bị đánh giá *“저평가”* so với lĩnh vực *“AI”*, trong khi nhóm cổ phiếu AI đã tăng nóng thì các tài sản tiền mã hóa như *“Bitcoin(BTC)”* lại tụt khá xa so với xu hướng lịch sử. Theo một số nhà quản lý quỹ, đây có thể là mức chênh lệch lớn chưa từng thấy giữa hai mảng công nghệ đang dẫn dắt thị trường tài chính toàn cầu.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 29 tháng 4 (giờ địa phương), Dan Morehead, CEO của quỹ đầu tư tiền mã hóa Pantera Capital, nhận định tại một sự kiện ở New York rằng *“AI rất quan trọng về dài hạn nhưng phần lớn kỳ vọng đã được phản ánh vào giá”*. Ngược lại, ông nhấn mạnh *“크립토”* hiện đang *“rẻ đến mức khó tin”*.

Dẫn dữ liệu nội bộ của Pantera, Morehead cho biết chỉ số các doanh nghiệp *“AI”* lớn đang giao dịch cao hơn khoảng 33% so với đường xu hướng logarit 4 năm gần nhất. Trong khi đó, *“Bitcoin(BTC)”* lại đang thấp hơn khoảng 43% so với xu hướng dài hạn của chính nó. Ông gọi đây là *“mức chênh lệch lớn nhất từ trước tới nay”* giữa hai loại tài sản.

bình luận: Nếu so với lịch sử, việc một nhóm tài sản giao dịch cao hơn đáng kể đường xu hướng dài hạn trong khi nhóm khác lại chiết khấu sâu thường báo hiệu khả năng đảo chiều dòng tiền ở giai đoạn tiếp theo của chu kỳ thị trường.

Hiện tại, phần lớn vốn trên thị trường vẫn đang nghiêng mạnh về phía *“AI”*. Các vòng gọi vốn lớn liên tiếp xuất hiện, định giá doanh nghiệp niêm yết trong lĩnh vực này tăng nhanh, khiến kỳ vọng của nhà đầu tư được phản ánh gần như tức thì vào giá cổ phiếu.

Trái lại, thị trường *“크립토”* dù được hưởng lợi từ xu hướng chấp nhận trong giới tài chính truyền thống và các tín hiệu tiến triển về khung pháp lý tại Mỹ, vẫn chưa tìm lại được động lực tăng trưởng rõ ràng. Morehead cho biết *“đa số nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa thực sự quen với 크립토 và chưa có vị thế đáng kể”*. Điều này, theo ông, đồng nghĩa với một lượng *“cầu tiềm năng đang chờ đợi”* nếu tâm lý và quy định tiếp tục cải thiện.

bình luận: Việc các tổ chức lớn đứng ngoài phần lớn đà tăng trước đây của thị trường tiền mã hóa có thể khiến họ buộc phải tham gia nếu Bitcoin(BTC) hoặc các tài sản lớn khác bước vào chu kỳ tăng mới, để tránh bị tụt lại so với các chuẩn hiệu suất thị trường.

Morehead cũng nhắc lại quan điểm rằng chu kỳ *“4 năm”* của *“Bitcoin(BTC)”* vẫn còn nguyên giá trị tham chiếu. Dựa trên cấu trúc nguồn cung bị giới hạn và các lần giảm một nửa phần thưởng khối (halving), ông cho rằng thị trường hoàn toàn có thể tiếp tục trải qua các giai đoạn điều chỉnh hoặc đi ngang trong ngắn hạn, nhưng triển vọng dài hạn vẫn tích cực.

Song song, tiền mã hóa được ông mô tả như một công cụ phòng hộ trước *“sự suy giảm giá trị tiền tệ”*. Trong bối cảnh lạm phát và cung tiền mở rộng tại nhiều nền kinh tế, nhu cầu với các tài sản khan hiếm ngày càng rõ nét, từ vàng cho tới Bitcoin(BTC).

bình luận: Lập luận này phù hợp với làn sóng nhà đầu tư coi Bitcoin(BTC) như “vàng kỹ thuật số”, đặc biệt sau khi các quỹ ETF giao dịch trên sàn ở Mỹ giúp tài sản này trở nên dễ tiếp cận hơn với dòng vốn truyền thống.

Về mối quan hệ giữa *“AI”* và *“블록체인/크립토”*, Morehead cho rằng hai bên không cạnh tranh mà bổ trợ lẫn nhau. Ông khẳng định *“trong một thế giới nơi AI trở nên quan trọng, không có kịch bản nào mà 크립토 bị loại ra ngoài”*. Thực tế, Pantera Capital đã và đang rót vốn vào nhiều dự án kết hợp *“AI”* và *“블록체인”*, chẳng hạn các nền tảng dùng AI để tối ưu hóa giao dịch on-chain, tăng cường bảo mật hợp đồng thông minh hoặc xử lý dữ liệu phi tập trung.

Tổng kết, theo Pantera, thị trường hiện đang chứng kiến tình trạng mất cân bằng cấu trúc khi dòng tiền nghiêng mạnh về *“AI”* trong khi *“크립토”* nói chung và *“Bitcoin(BTC)”* nói riêng bị định giá thấp so với xu hướng lịch sử. Nếu dòng vốn bắt đầu được phân bổ lại, khả năng *“크립토”* thu hút sự chú ý trở lại là kịch bản không thể bỏ qua, đặc biệt trong bối cảnh chu kỳ Bitcoin(BTC) và môi trường vĩ mô dài hạn vẫn đang ủng hộ các tài sản khan hiếm.