Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) hồi phục nhưng cá voi ồ ạt bán khống, chê nhịp bật tăng

Giá **“Bitcoin(BTC)”** và **“Ethereum(ETH)”** trong phiên giao dịch gần đây đã lần lượt lấy lại mốc 71.000 USD và 2.200 USD, cho thấy một nhịp phục hồi đáng kể sau giai đoạn điều chỉnh sâu. Tuy nhiên, theo dữ liệu *on-chain*, bộ phận nhà đầu tư lớn (thường gọi là “cá voi”) lại không mấy hào hứng với đợt bật tăng này, khi xu hướng chung vẫn là ưu tiên vị thế bán khống thay vì mua lên, qua đó đặt cược vào kịch bản giá tiếp tục suy yếu trong thời gian tới. **“Bitcoin(BTC)”** và **“Ethereum(ETH)”** vì vậy đang xuất hiện độ lệch tâm lý rõ rệt giữa nhà đầu tư lớn và nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Theo nền tảng phân tích on-chain Alphractal đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), chỉ báo “Whale Vs Retail Delta” cho thấy tâm lý của hai nhóm nhà đầu tư đang dịch chuyển theo hai hướng trái ngược. Ở cả **“Bitcoin(BTC)”** và **“Ethereum(ETH)”**, dòng tiền cá voi liên tục gia tăng tỷ trọng vị thế *short*, trong khi đó nhà đầu tư cá nhân lại đẩy mạnh các lệnh *long* với kỳ vọng tận dụng nhịp điều chỉnh làm cơ hội “bắt đáy”.

*bình luận* Diễn biến này phản ánh sự phân hóa ngày càng rõ trong kỳ vọng thị trường: khi “tiền lớn” chủ động phòng thủ và nghiêng về kịch bản giảm giá, áp lực bán có thể âm thầm tích lũy dù bề mặt giá chưa biến động quá mạnh. Ngược lại, nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn thường nhìn biến động giá mạnh là cơ hội mua rẻ, khiến khoảng cách kỳ vọng giữa hai nhóm ngày càng nới rộng.

Nhà phân tích on-chain Teddy nhận định với Alphractal rằng đà điều chỉnh hiện tại của **“Bitcoin(BTC)”** giống một pha “nén/áp lực” hơn là một cú “reset” hoàn toàn của chu kỳ tăng giá. So với đỉnh năm 2025, **“Bitcoin(BTC)”** đã lùi khoảng 50%, nhưng Teddy cho rằng cấu trúc on-chain của mạng lưới chưa rơi vào trạng thái vỡ vụn hay đầu hàng đồng loạt.

Tại thời điểm được đề cập, **“Bitcoin(BTC)”** giao dịch quanh 68.600 USD. Mức *Realized Price* (giá thực hiện trung bình của toàn thị trường) được ước tính khoảng 54.100 USD, *Long-Term Holder Realized Price* (giá vốn trung bình của nhà đầu tư dài hạn) vào khoảng 42.200 USD, còn *Investor Price* (giá vốn chung của nhà đầu tư hoạt động) khoảng 49.500 USD. Những con số này cho thấy cấu trúc “giá vốn” tổng thể của thị trường vẫn đang được bảo toàn, khi phần lớn nguồn cung vẫn nằm trên vùng có lãi hoặc sát ngưỡng hòa vốn.

Ở chiều ngược lại, nhóm nhà đầu tư ngắn hạn lại chịu nhiều sức ép hơn. *STH Realized Price* (giá thực hiện của holder ngắn hạn) vào khoảng 79.200 USD, trong khi *True Market Mean Price* (giá trị trung bình hợp lý của thị trường) quanh 78.300 USD – đều cao hơn đáng kể so với giá giao dịch hiện tại. Điều này đồng nghĩa khu vực nhà đầu tư mới tham gia trong giai đoạn đỉnh giá vẫn đang “mắc kẹt” trong trạng thái thua lỗ. Càng kéo dài giai đoạn đi ngang, áp lực tâm lý và xu hướng chốt lỗ của nhóm này càng dễ gia tăng, từ đó làm suy yếu thêm sức mua trên thị trường.

*bình luận* Vùng giá quanh *Realized Price* và *Long-Term Holder Realized Price* của **“Bitcoin(BTC)”** đang đóng vai trò như các “đường biên an toàn” on-chain: chừng nào giá chưa phá vỡ sâu xuống dưới các ngưỡng chi phí trung bình này, luận điểm “chu kỳ tăng giá vẫn còn” vẫn chưa bị vô hiệu hoàn toàn, dù nhịp điều chỉnh có thể kéo dài.

Với **“Bitcoin(BTC)”** và **“Ethereum(ETH)”**, dù phân tích kỹ thuật cho thấy giá đã tạm thời giành lại một số vùng kháng cự quan trọng, các chỉ báo on-chain vẫn chưa xác nhận một sự đảo chiều xu hướng rõ rệt. Khi các cá voi tiếp tục tăng cường vị thế *short* còn nhà đầu tư cá nhân lại đẩy mạnh *long*, hướng đi kế tiếp nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào việc lực mua có thể bảo vệ được các vùng hỗ trợ on-chain mang tính quyết định hay không.

Trong bối cảnh đó, phần lớn ý kiến trên thị trường nghiêng về kịch bản nhịp hồi hiện tại chỉ là pha “thở” trong xu hướng lớn, hơn là tín hiệu chắc chắn của việc trở lại mạch tăng bền vững. Diễn biến tiếp theo của **“Bitcoin(BTC)”** và **“Ethereum(ETH)”** vì vậy có thể sẽ được quyết định không chỉ bởi đường giá, mà còn bởi sự xoay chuyển tâm lý của nhóm cá voi và các ngưỡng hỗ trợ on-chain cốt lõi. *bình luận* Nếu dòng tiền lớn tiếp tục duy trì quan điểm phòng thủ, rủi ro còn một nhịp điều chỉnh sâu hơn sẽ cần được nhà đầu tư cân nhắc song song với kỳ vọng “bắt đáy” trong giai đoạn hiện tại.