Bitcoin(BTC) kẹp giữa ‘biến số Lễ Phục sinh’ và rủi ro Trung Đông, short squeeze có thể bùng nổ

Thị trường **“Bitcoin(BTC)”** đang trong giai đoạn dò hướng giữa *“biến số Lễ Phục sinh”* và rủi ro địa chính trị tại Trung Đông. Lượng vị thế bán khống tăng mạnh gần đây có thể được xem là tín hiệu cho một nhịp giảm sâu hơn, nhưng đồng thời cũng làm gia tăng khả năng xảy ra *“short squeeze”* – tức là cú bật ngược khi bên bán khống buộc phải mua lại tài sản để đóng vị thế.

Theo báo cáo mới nhất của **K33 Research** (ngày, giờ địa phương), thị trường phái sinh **“Bitcoin(BTC)”** đang chứng kiến tốc độ gia tăng vị thế bán khống bất thường. Đặc biệt, mức độ tiếp xúc với các lệnh bán khống có sử dụng đòn bẩy thông qua các quỹ ETF Bitcoin chủ chốt đã tăng khoảng 20% chỉ trong vài ngày gần đây, lên mức cao thứ hai trong lịch sử.

Tổng phụ trách nghiên cứu K33, Vetle Lunde (Vetle Lunde), cho rằng diễn biến này phản ánh trạng thái *“tâm lý phòng thủ cực đoan”* trên thị trường. Nhà đầu tư và các tổ chức giao dịch đang chủ động giảm rủi ro trước kỳ nghỉ Lễ Phục sinh, khi họ dự báo khối lượng giao dịch sụt giảm và thanh khoản trên thị trường **“Bitcoin(BTC)”** bị thu hẹp.

*bình luận*

Lễ Phục sinh thường là giai đoạn nhiều desk giao dịch tại châu Âu và các tổ chức lớn tạm ngưng hoặc giảm hoạt động, khiến một số nhà đầu tư chọn cách “phòng thủ trước đã” thay vì giữ vị thế rủi ro qua kỳ nghỉ.

Lunde đồng thời nhấn mạnh rằng việc các vị thế bán khống tập trung dày đặc thường xuất hiện ngay trước những thời điểm đảo chiều xu hướng lớn trong lịch sử giá **“Bitcoin(BTC)”**. Ông nhận định: khi nhà đầu tư đồng loạt trông chờ vào kịch bản giá tiếp tục lao dốc, thị trường lại có xu hướng đi theo hướng ngược lại.

Dữ liệu thị trường phái sinh cũng củng cố góc nhìn này. Suốt hơn một tháng vừa qua, funding rate (phí tài trợ) của hợp đồng tương lai vô thời hạn **“Bitcoin(BTC)”** liên tục ở vùng âm. Đây là chuỗi thời gian funding âm dài nhất kể từ giai đoạn thị trường giá xuống năm 2022. Funding âm kéo dài cho thấy phe bán khống đang phải trả tiền cho người giữ vị thế mua, và cấu trúc chi phí này nếu duy trì lâu dễ dẫn tới trạng thái mất cân bằng.

Trong bối cảnh đó, chỉ cần giá **“Bitcoin(BTC)”** xuất hiện một nhịp bật lên đủ mạnh, các vị thế bán khống sẽ nhanh chóng bước vào vùng thua lỗ. Khi lệnh cắt lỗ kích hoạt hàng loạt, thị trường rất dễ chứng kiến hiện tượng *“short squeeze”* – giá bị đẩy lên nhanh, mạnh hơn bình thường do lực mua ép buộc từ chính phe đã đặt cược vào kịch bản giảm giá.

*bình luận*

Sự kết hợp giữa funding âm kéo dài, vị thế bán khống dày đặc và thanh khoản mỏng trong kỳ nghỉ Lễ Phục sinh là một “công thức” kinh điển cho những cú biến động bất ngờ trên thị trường tiền mã hóa, bất kể là theo hướng tăng hay giảm.

Song, các dữ liệu lịch sử cho thấy 6 năm gần đây, **“Bitcoin(BTC)”** thường ghi nhận khối lượng giao dịch suy giảm và biến động giá thu hẹp trong giai đoạn Lễ Phục sinh. Nguyên nhân là nhiều tổ chức tài chính lớn tại châu Âu tạm ngưng hoặc hạn chế giao dịch, kéo theo thanh khoản trên thị trường toàn cầu cũng nguội bớt.

Năm nay, bối cảnh lại phức tạp hơn. Căng thẳng tại Trung Đông leo thang, lo ngại về nguy cơ tấn công vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ gia tăng, khiến tâm lý e ngại rủi ro lan sang nhiều thị trường tài chính truyền thống. Diễn biến này có thể phá vỡ “kịch bản quen thuộc” vốn là giai đoạn biến động thấp của **“Bitcoin(BTC)”** trong kỳ Lễ Phục sinh, do các cú sốc địa chính trị thường kích hoạt dòng tiền phòng vệ đột ngột.

Trong hoàn cảnh đó, thị trường **“Bitcoin(BTC)”** đang đứng trước hai kịch bản đối lập:

- Nếu xuất hiện thêm tin xấu – chẳng hạn căng thẳng địa chính trị leo thang, rủi ro vĩ mô gia tăng – lượng vị thế bán khống khổng lồ kết hợp với thanh khoản thấp có thể mở ra một nhịp giảm sâu, khi bên bán dễ dàng chi phối giá trong ngắn hạn.

- Ngược lại, do kỳ vọng tiêu cực dường như đã được phản ánh khá nhiều vào vị thế thị trường, áp lực bán có thể dần suy yếu. Khi dòng tiền mới hoặc lực mua từ nhà đầu tư dài hạn quay lại, câu chuyện có thể đảo chiều theo hướng phục hồi, đặc biệt nếu *short squeeze* được kích hoạt.

Nhìn chung, **“Bitcoin(BTC)”** nhiều khả năng sẽ bộc lộ xu hướng rõ rệt hơn sau khi thị trường thoát khỏi giai đoạn nghỉ Lễ Phục sinh và thanh khoản được khôi phục. Trong bối cảnh tâm lý bi quan bị đẩy lên mức “quá đà”, không ít chuyên gia cho rằng đây cũng có thể trở thành tín hiệu đảo chiều tiềm năng, nếu các yếu tố vĩ mô và địa chính trị không xấu đi ngoài dự kiến.

Khi đó, sự kết hợp giữa *“biến số Lễ Phục sinh”*, rủi ro Trung Đông và trạng thái vị thế bán khống dày đặc sẽ quyết định liệu **“Bitcoin(BTC)”** bước vào một nhịp giảm sâu mới hay sẽ tận dụng tâm lý quá bi quan để khởi đầu một sóng tăng tiếp theo.