Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Gần một nửa nguồn cung lưu hành của *Bitcoin(BTC)* đã rơi vào trạng thái thua lỗ, đặt thị trường trước một ngã rẽ quan trọng. Những lần tương tự trong quá khứ thường kết thúc bằng cú *giảm sâu* hoặc *đi ngang kéo dài*, vì vậy cách thị trường xử lý giai đoạn hiện tại sẽ là biến số then chốt cho xu hướng sắp tới.
Theo dữ liệu on-chain, khoảng 9 triệu *Bitcoin(BTC)*, tương đương 45–46% tổng nguồn cung, đang ở trong trạng thái “thua lỗ”. Nghĩa là giá hiện tại thấp hơn giá lần di chuyển on-chain gần nhất của số coin này. *Bitcoin(BTC)* hiện giao dịch quanh vùng 65.200–66.689 USD, thấp hơn khoảng 47% so với mức đỉnh lịch sử 126.000 USD được thiết lập tháng 10/2025.
Nhóm nhà đầu tư ngắn hạn đang gánh khoản lỗ chưa thực hiện ước tính khoảng 113,9 tỷ USD (khoảng 174.000 tỷ đồng). Ngay cả nhà đầu tư dài hạn cũng không tránh khỏi áp lực, với khoảng 4,6 triệu *Bitcoin(BTC)* trong trạng thái âm, đánh dấu cấu trúc lãi/lỗ tệ nhất kể từ năm 2023.
*Bình luận*: Tỷ lệ nguồn cung “ngập trong lỗ” cao như hiện tại thường phản ánh tâm lý thị trường căng thẳng và nhạy cảm với tin xấu, nhưng đồng thời cũng dần tiến vào vùng mà bên mua dài hạn bắt đầu chú ý.
Theo dữ liệu lịch sử, tỷ lệ nguồn cung thua lỗ là một trong những chỉ báo điển hình ở các giai đoạn chuyển pha lớn của thị trường. Năm 2018, khi chỉ báo này chạm vùng tương đương, *Bitcoin(BTC)* còn giảm thêm khoảng 50%. Tới năm 2022, kịch bản tương tự lặp lại với đà giảm hơn 25% sau đó.
Tuy vậy, ngay sau cú sụp đổ FTX vào tháng 1/2023 lại là một ngoại lệ đáng chú ý. Khi đó, tỷ lệ nguồn cung thua lỗ cũng tăng vọt, nhưng thị trường không xuất hiện một đợt bán tháo dữ dội mới. Thay vào đó là giai đoạn đi ngang kéo dài rồi mới dần hồi phục.
Khác biệt chính nằm ở *áp lực bán*. Sau cú sốc FTX, phần lớn các vị thế đòn bẩy và lệnh bán cưỡng bức đã được “thanh lọc”, giúp bên bán suy yếu đáng kể. Hiện nay, cấu trúc thị trường không thuận lợi như vậy. Nhiều vị thế vẫn còn “mắc kẹt” ở vùng giá cao, dễ chuyển sang bán khi có nhịp hồi.
Công ty phân tích on-chain CryptoQuant nhận định: khi một tỷ lệ lớn nguồn cung rơi vào vùng thua lỗ như hiện tại, thị trường thường bước vào hai kịch bản chủ đạo – hoặc là *bán tháo diện rộng*, hoặc là *giai đoạn tích lũy cuối chu kỳ* nơi dòng tiền mạnh âm thầm gom vào.
*Bình luận*: Từ góc độ chu kỳ, vùng này thường không nằm giữa uptrend “khỏe mạnh”, mà hoặc là đầu pha điều chỉnh mạnh, hoặc là cuối pha điều chỉnh – chênh lệch kết quả phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền mới và sức chịu đựng của nhà đầu tư.
Trong bối cảnh đó, áp lực từ *ETF* và “cá voi” đang nghiêng rõ rệt về phía bán. Từ đầu năm tới nay, các quỹ ETF *Bitcoin(BTC)* giao ngay ghi nhận tổng cộng khoảng 3 tỷ USD (khoảng 45.800 tỷ đồng) *dòng tiền rút ròng*. Giá vốn bình quân của nhóm nhà đầu tư ETF vào khoảng 83.956 USD, tương ứng mức lỗ tạm thời khoảng 23% so với giá hiện tại.
Riêng tuần trước, nhà đầu tư ETF đã bán ra trung bình hơn 600 *Bitcoin(BTC)* mỗi ngày. Song song đó, các “cá voi” – địa chỉ ví nắm lượng lớn – được ghi nhận đã đưa hơn 43.000 *Bitcoin(BTC)* lên sàn hoặc bán ra trong vòng một tuần, gia tăng đáng kể áp lực cung.
Chỉ số “Bitcoin Impact Index” do nền tảng phân tích Checkonchain xây dựng hiện đạt mức 57,4, bước vào vùng “tác động cao”. Lịch sử cho thấy, vùng điểm số này thường gắn với những đợt biến động giá mạnh, cả theo hướng tăng lẫn giảm.
Về cấu trúc chi phí, giá mua bình quân của nhà đầu tư ngắn hạn đang quanh vùng 69.000 USD, trong khi nhóm nắm giữ 1–3 tháng có giá vốn bình quân khoảng 90.000 USD. Những vùng giá này hiện không còn là “hỗ trợ”, mà đã trở thành các *vùng kháng cự* – nơi áp lực chốt lỗ dễ dàng xuất hiện nếu giá phục hồi.
*Bình luận*: Khi vùng giá vốn của số đông nằm trên giá hiện tại, mỗi nhịp hồi thường kích hoạt một làn sóng “thoát hàng hòa vốn hoặc giảm lỗ”, khiến đà tăng bị chặn lại liên tục.
Ở khung giá hiện tại, *Bitcoin(BTC)* đang bị “giam” trong biên độ 63.000–69.000 USD, thiếu một chất xúc tác đủ mạnh để phá vỡ theo bất kỳ hướng nào. Trong vùng đi ngang này, mốc 63.000 USD được nhiều chuyên gia coi là *giá then chốt*.
Theo phân tích của Sean Rose từ nền tảng Glassnode, nhịp giảm lần này không mang đặc điểm của một cú “panic sell” duy nhất, mà là chuỗi nhịp bán cắt lỗ lặp đi lặp lại mỗi khi giá hồi kỹ thuật. Điều này cho thấy thị trường vẫn chưa trải qua một pha “đầu hàng hoàn toàn” – trạng thái thường thấy trước khi tạo đáy bền vững.
Yếu tố cần theo dõi sát trong thời gian tới là dòng tiền. Nếu dòng vốn vào ETF *Bitcoin(BTC)* giao ngay quay lại trạng thái *dòng tiền vào ròng* với quy mô trên 1 tỷ USD mỗi tuần, hoặc dữ liệu on-chain cho thấy cá voi tích cực gom mua trở lại, áp lực cung từ nguồn coin đang lỗ có thể được “hấp thụ”, tạo dư địa cho một nhịp hồi đáng kể.
Ngược lại, nếu xu hướng rút vốn khỏi ETF tiếp tục kéo dài và cá voi vẫn duy trì đà bán ròng, *Bitcoin(BTC)* sẽ đối mặt với nguy cơ giảm sâu hơn, nhất là nếu mốc 63.000 USD bị xuyên thủng, kích hoạt thêm các lệnh thanh lý và cắt lỗ dây chuyền.
*Bình luận*: Thị trường *Bitcoin(BTC)* hiện ở vào “điểm quyết định” – chưa đủ tín hiệu để khẳng định đã tạo đáy chu kỳ, nhưng cũng đã tiến khá sâu vào vùng mà mọi biến động về dòng tiền có thể nhanh chóng đảo chiều xu hướng. Nhà đầu tư cần chú ý hơn đến dữ liệu *dòng vốn ETF*, hoạt động của cá voi và các ngưỡng giá tâm lý như 63.000 USD khi đánh giá rủi ro trong giai đoạn này.
Bình luận 0