Bernstein: Bitcoin(BTC) đã tạo đáy trung hạn, có thể vọt lên 200.000 USD vào năm 2027 nhờ dòng vốn ETF

Theo Bernstein đưa tin ngày 25 (giờ địa phương), **từ Bitcoin(BTC)** sau nhịp điều chỉnh khoảng 50% so với đỉnh tháng 10 năm ngoái nhiều khả năng đã hình thành vùng “đáy trung hạn”. Dòng vốn tổ chức, đặc biệt là qua ETF, được cho là đang tái cấu trúc thị trường và tạo dư địa cho một chu kỳ tăng giá mới trong các năm tới.

Theo báo cáo do chuyên gia phân tích Gauram Chughani (Gautam Chughani) của công ty chứng khoán Bernstein công bố, **từ Bitcoin(BTC)** vài tháng gần đây chủ yếu dao động trong vùng 65.000–75.000 USD, sau khi điều chỉnh sâu từ vùng đỉnh lịch sử trước đó. Dù không vượt qua được vùng kháng cự quanh 76.000 USD trong tuần trước, thị trường lại không xuất hiện làn sóng “bán tháo – thanh lý dây chuyền” như các chu kỳ trước.

Bernstein nhận định đây là tín hiệu cho thấy cấu trúc thị trường đã thay đổi: thay vì bị chi phối bởi nhà đầu tư cá nhân mang tính đầu cơ cao, dòng tiền chính hiện đến từ các quỹ hoán đổi danh mục (ETF), doanh nghiệp đưa **từ Bitcoin(BTC)** vào bảng cân đối kế toán và các nguồn vốn có cấu trúc. Theo họ, thị trường đang bước vào giai đoạn “trưởng thành” hơn, với độ ổn định cao hơn và ít phụ thuộc vào đòn bẩy ngắn hạn.

Bernstein ước tính khoảng 60% nguồn cung **từ Bitcoin(BTC)** hiện không dịch chuyển trong ít nhất 1 năm. Tỷ lệ “holder dài hạn” lớn khiến lượng coin sẵn sàng bán trên thị trường giảm, từ đó làm biên độ biến động ngắn hạn co lại. Bên cạnh đó, nhóm ETF hiện nắm khoảng 6,1% tổng nguồn cung **từ Bitcoin(BTC)**, đóng vai trò như “bể hấp thụ” cung ứng ổn định. Thực tế, dòng tiền rút ra khỏi ETF đầu năm nay đã đảo chiều thành dòng vốn quay trở lại, trong khi các sản phẩm lưu ký ngân hàng và sản phẩm đầu tư mới liên quan **từ Bitcoin(BTC)** tiếp tục mở rộng cơ sở nhà đầu tư tổ chức.

Bernstein đánh giá chính dòng vốn ETF và nhà đầu tư dài hạn đang giúp giá **từ Bitcoin(BTC)** giữ được “sức mạnh tương đối” trong các nhịp điều chỉnh, trái ngược với những đợt sụt giảm kèm thanh lý lớn trước đây.

Một động lực khác đến từ chiến lược tích lũy **từ Bitcoin(BTC)** của doanh nghiệp. Báo cáo chỉ ra một số công ty niêm yết đã mua vào **từ Bitcoin(BTC)** với khối lượng vượt cả lượng coin mới phát hành trong một số giai đoạn, qua đó hấp thụ phần lớn nguồn cung mới ngay trên thị trường thứ cấp. Bernstein cho rằng điều này giúp giảm đáng kể áp lực bán khi giá điều chỉnh và củng cố vùng hỗ trợ giá. Với một trong những doanh nghiệp tích lũy lớn nhất, Bernstein duy trì khuyến nghị “outperform” và giữ nguyên mục tiêu giá cổ phiếu ở mức 450 USD.

Tuy nhiên, hãng phân tích cũng cảnh báo rủi ro: nếu thị trường rơi vào trạng thái suy yếu kéo dài, các doanh nghiệp vay nợ để mua **từ Bitcoin(BTC)** có thể đối mặt áp lực tái cấp vốn, thậm chí buộc phải bán bớt lượng nắm giữ. Khi điều kiện huy động vốn trên thị trường tài chính thắt chặt, khả năng tiếp tục gia tăng vị thế **từ Bitcoin(BTC)** của nhóm doanh nghiệp này cũng sẽ bị hạn chế.

Dù vậy, Bernstein vẫn giữ quan điểm tích cực với triển vọng trung hạn của **từ Bitcoin(BTC)**. Dựa trên kịch bản dòng vốn tổ chức qua ETF tiếp tục tăng, doanh nghiệp tiếp tục bổ sung **từ Bitcoin(BTC)** vào kho bạc, đi cùng hạ tầng giao dịch – lưu ký ngày càng hoàn thiện giúp giảm nguy cơ giảm sốc, công ty dự báo **từ Bitcoin(BTC)** có thể đạt khoảng 150.000 USD vào cuối năm 2026 và tối đa 200.000 USD trong năm 2027.

*bình luận* Nếu các giả định về dòng vốn tổ chức, hành vi nắm giữ dài hạn và môi trường lãi suất không có cú sốc lớn được duy trì, luận điểm “**từ Bitcoin(BTC)** chuyển dần từ tài sản đầu cơ sang tài sản do tổ chức dẫn dắt” mà Bernstein đưa ra là tương đối hợp lý. Ngược lại, bất kỳ cú đảo chiều mạnh nào về chính sách tiền tệ hoặc quy định với ETF cũng có thể làm chậm đáng kể quỹ đạo mà kịch bản 150.000–200.000 USD đang dựa vào.

Kết lại, Bernstein nhìn nhận **từ Bitcoin(BTC)** đang trải qua một bước chuyển cấu trúc quan trọng: từ thị trường do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt sang mô hình “tài sản do tổ chức chi phối”. Theo họ, chính sự thay đổi này sẽ quyết định không chỉ mức giá tiềm năng của **từ Bitcoin(BTC)** trong giai đoạn 2026–2027, mà còn cả độ dài, hình dạng và mức độ biến động của toàn bộ chu kỳ giá tiếp theo.