Stablecoin PayPal USD(PYUSD) bùng nổ trên Arbitrum(ARB), vượt 4 tỷ USD nguồn cung nhờ mô hình DeFi – AI của USDai(USDAI)

Theo CoinDesk đưa tin ngày 18 tháng 2 (giờ địa phương), **“PayPal USD(PYUSD)”** của **“PayPal”** đang ghi nhận mức tăng trưởng bùng nổ trên hệ sinh thái **“Arbitrum(ARB)”**, với tổng nguồn cung phát hành vượt mốc 4 tỷ USD (khoảng 5,8 nghìn tỷ đồng) trong tháng này. Riêng trên mạng **“Arbitrum One”**, PYUSD đã vươn lên trở thành đồng **“stablecoin”** lớn thứ tư, cho thấy vai trò ngày càng rõ nét trong thị trường **“DeFi”**.

Theo dữ liệu từ công ty tư vấn Entropy Advisors, lượng **“PayPal USD(PYUSD)”** đang lưu hành trên mạng Arbitrum hiện đã vượt 220 triệu USD (khoảng 3.190 tỷ đồng). Nền tảng dữ liệu DeFiLlama thậm chí còn ghi nhận con số cao hơn, khoảng 256,6 triệu USD (khoảng 3.721 tỷ đồng). Nhờ đó, PYUSD hiện đứng sau USDai(USDAI), USD Coin(USDC) và Tether(USDT), trở thành stablecoin lớn thứ tư trên Arbitrum về quy mô nguồn cung.

Nguồn cung **“PayPal USD(PYUSD)”** trên Arbitrum tăng tốc mạnh được cho là bắt nguồn từ thỏa thuận hợp tác giữa PayPal và Permian Labs – nhà phát triển chính của giao thức stablecoin **“USDai(USDAI)”**, công bố từ giữa tháng 12 năm ngoái. Theo đó, PYUSD được đưa vào làm tài sản dự trữ (reserve asset) của USDai, đồng thời được sử dụng như tài sản thanh toán và cung cấp thanh khoản trong giao thức. USDai là một giao thức tài chính chuyên về hạ tầng AI trên Arbitrum, kết nối vốn huy động on-chain với các tài sản thực như GPU, trung tâm dữ liệu và các dịch vụ AI ngoài đời thực.

Trong khuôn khổ hợp tác, Permian Labs triển khai chương trình khuyến khích lãi suất cho người gửi **“PayPal USD(PYUSD)”** vào giao thức USDai, với quy mô lên tới 1 tỷ USD (khoảng 14,5 nghìn tỷ đồng) và mức lợi suất cố định 4,5% APY trong vòng một năm. **bình luận**: Mức lãi suất cố định tương đối cao, lại áp dụng cho tài sản gắn với thương hiệu PayPal, đã trở thành lực hút mạnh đối với dòng vốn tìm kiếm thu nhập ổn định trên Arbitrum.

Theo số liệu từ DeFiLlama, sau khi chương trình bắt đầu, phần lớn lượng **“PayPal USD(PYUSD)”** trên Arbitrum hiện đang được khóa trong giao thức USDai. Hơn 43% tổng tài sản gửi trong USDai là PYUSD, chỉ xếp sau WrappedM by M0(WM) – tài sản thế chấp chính, chiếm hơn 56% tổng giá trị khóa (TVL) của giao thức. Điều này cho thấy PYUSD đã nhanh chóng trở thành một trong những nguồn thanh khoản quan trọng nhất của USDai.

Trong thông báo đăng trên X (trước đây là Twitter) vào tháng 12, đội ngũ USDai cho biết sau khi tích hợp, các khoản vay bằng USDai sẽ được phát hành trên cơ sở **“PayPal USD(PYUSD)”** và người đi vay có thể hoàn trả trực tiếp về tài khoản PayPal. Theo mô tả, doanh nghiệp hoặc tổ chức vay vốn có thể dùng cùng một “đường ray” thanh toán bằng USD để chi trả chi phí GPU, trung tâm dữ liệu, tiền thuê, phí thuê bao và nhiều loại chi phí vận hành khác. Nói cách khác, hạ tầng thanh toán của PayPal được nối thẳng với hệ thống cho vay DeFi của USDai, tạo thành một kênh liền mạch giữa tài chính truyền thống và tài chính on-chain.

Nhờ cấu trúc này, **“PayPal USD(PYUSD)”** không còn chỉ là stablecoin phục vụ thanh toán đơn thuần, mà đang được dùng như tài sản thanh khoản hỗ trợ tài chính cho hạ tầng AI, cụ thể là các khoản vay gắn với GPU và dữ liệu. **bình luận**: Đây có thể xem là một dạng biến thể của mô hình RWA (token hóa tài sản thực), khi stablecoin on-chain trực tiếp neo vào dòng doanh thu và tài sản liên quan đến hạ tầng AI ngoài đời thực.

Dù vậy, trong tài liệu chính thức, đội ngũ USDai nhấn mạnh mức ưu đãi lãi suất cao hiện tại chỉ là công cụ “bootstrapping thanh khoản” – giai đoạn mồi để thu hút vốn ban đầu, chứ không phải mô hình doanh thu cuối cùng của giao thức. Tầm nhìn dài hạn là nguồn thu chính sẽ đến từ các khoản vay được bảo đảm bằng GPU và tài sản hạ tầng AI, từ đó cung cấp lãi suất và phần thưởng bền vững cho người gửi **“PayPal USD(PYUSD)”** và các stablecoin khác. Khi dòng vốn vay thế chấp GPU, trung tâm dữ liệu và tài sản AI tăng lên, lượng stablecoin như PYUSD nhiều khả năng sẽ dịch chuyển dần từ trạng thái “gửi lấy lãi” sang tài trợ trực tiếp cho hạ tầng AI.

Trong bối cảnh đó, vị thế mạng lưới của **“Arbitrum(ARB)”** đóng vai trò nền tảng quan trọng. Theo L2Beat, Arbitrum One hiện là mạng **“Ethereum Layer 2”** có tổng giá trị tài sản được khóa (TVS) lớn nhất, với khoảng 16,82 tỷ USD (khoảng 24,389 nghìn tỷ đồng). Mức độ tập trung tài sản và hoạt động DeFi cao giúp Arbitrum trở thành môi trường lý tưởng cho các thử nghiệm kết hợp giữa stablecoin, RWA và hạ tầng AI như mô hình USDai – **“PayPal USD(PYUSD)”**.

Nhờ dựa vào quy mô đó, **“PayPal USD(PYUSD)”** vừa có thể tiếp cận nguồn người dùng DeFi sẵn có trên Arbitrum, vừa tận dụng được lợi thế thương hiệu và mạng lưới thanh toán truyền thống của PayPal. Dù chương trình ưu đãi lãi suất có thể được điều chỉnh giảm dần trong tương lai, nhiều ý kiến trong thị trường cho rằng nếu PYUSD tiếp tục duy trì vai trò “hub thanh toán – cho vay” nối giữa PayPal, giao thức USDai và các doanh nghiệp hạ tầng AI, giá trị chiến lược của đồng stablecoin này sẽ còn tăng.

Hiện **“PayPal USD(PYUSD)”** đang được đánh giá là một trong những ví dụ hiếm hoi về stablecoin do doanh nghiệp fintech truyền thống phát hành nhưng thâm nhập sâu vào hệ sinh thái **“DeFi”** trên các mạng Layer 2. **bình luận**: Nếu mô hình kết hợp giữa Arbitrum, USDai và PYUSD chứng minh được tính bền vững, rất có thể các Layer 2 khác và những giao thức cho vay mới sẽ sao chép cấu trúc tương tự, đẩy **“PayPal USD(PYUSD)”** và các stablecoin doanh nghiệp khác vào trung tâm một chu kỳ RWA – AI – DeFi mới.