Bitcoin(BTC) chìm trong 278,9 tỷ USD thua lỗ chưa thực hiện, ETF Mỹ rút ròng 8,5 tỷ USD giữa biển áp lực bán

Theo CoinDesk đưa tin ngày 18 tháng 2 năm 2025 (giờ địa phương), áp lực bán từ cả các quỹ ETF Bitcoin(BTC) ở Phố Wall lẫn nhà đầu tư tự lưu ký đang cùng lúc bùng nổ. Dữ liệu on-chain cho thấy nhóm nhà đầu tư giữ Bitcoin trong ví lạnh (cold wallet), tránh xa sàn giao dịch, đang gánh khoản *từ*thua lỗ chưa thực hiện*từ* lên tới khoảng 278,9 tỷ USD (khoảng 40,3807 nghìn tỷ đồng). Cùng thời gian, riêng các quỹ ETF Bitcoin giao ngay và phái sinh tại thị trường Mỹ đã chứng kiến dòng vốn rút ròng khoảng 8,5 tỷ USD (khoảng 12,3089 nghìn tỷ đồng), phản ánh việc cả tổ chức lẫn cá nhân đều chịu chung sức ép vĩ mô.

Theo nhà phân tích on-chain GugaOnChain, nếu xét các UTXO (đầu ra giao dịch chưa sử dụng) được tạo trong 1–3 tháng gần đây, nhóm địa chỉ tự lưu ký nắm giữ từ 10 đến 10.000 Bitcoin đang ở trạng thái lỗ trung bình khoảng 23,39%. Phần lớn trong nhóm này là những nhà đầu tư “tín đồ dài hạn”, ưu tiên “tự giữ khóa riêng” thay vì gửi lên sàn tập trung. Chính nhóm này hiện đang gánh khoảng 278,9 tỷ USD (khoảng 40,3807 nghìn tỷ đồng) *từ*thua lỗ chưa thực hiện trên Bitcoin*từ* trong nhịp giảm lần này.

Điểm đáng chú ý là bối cảnh của nhóm nhà đầu tư ví lạnh này không khác nhiều so với các tổ chức Phố Wall. GugaOnChain nhận định, cả nhóm “anti-sàn giao dịch”, chỉ tin vào ví cứng, lẫn các tổ chức sử dụng hợp đồng tương lai tại Sàn Giao dịch hàng hóa Chicago (CME) và quỹ ETF đều đang trở thành “con tin trong cùng một biển máu”. Số liệu cho thấy, tổng *từ*quy mô đầu tư Bitcoin thông qua ETF và sản phẩm phái sinh*từ* tại Mỹ hiện chỉ còn khoảng 1/3 so với đỉnh năm 2024, với tổng lượng vốn rút ra từ tháng 10 năm ngoái đến nay đạt khoảng 8,5 tỷ USD (khoảng 12,3089 nghìn tỷ đồng).

GugaOnChain cho rằng thị trường hiện được chống đỡ bởi “ba trụ cột” chính. Một là lực mua tích lũy của nhóm “Accumulator”, với tổng cộng khoảng 371.900 Bitcoin đã được gom vào ví. Hai là dòng tiền từ nhà đầu tư nhỏ lẻ, đều đặn mua thêm khoảng 6.384 Bitcoin mỗi tháng. Ba là chỉ số MPI (Miner Position Index) đang ở vùng thấp quanh -1,11, cho thấy *từ*áp lực bán từ thợ đào Bitcoin*từ* hiện khá hạn chế. Ông đánh giá ba trụ cột này giúp ngăn chặn kịch bản “sụp đổ ngay lập tức” của giá Bitcoin, nhưng đây chủ yếu là hiệu ứng “trì hoãn cú sốc” chứ chưa phải một sự giải tỏa mang tính cấu trúc.

Tại thời điểm được thống kê, giá Bitcoin dao động ngay dưới vùng 67.000 USD (khoảng 9,7023 tỷ đồng), giảm khoảng 1% trong 24 giờ nhưng vẫn nhích nhẹ ở khung tuần. Tuy nhiên, xu hướng trung và dài hạn lại thể hiện rõ trạng thái suy yếu. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy *từ*giá Bitcoin*từ* đã giảm khoảng 27% trong 30 ngày qua, và giảm khoảng 42% nếu tính trong 6 tháng gần nhất. GugaOnChain nhấn mạnh khả năng phục hồi vẫn phụ thuộc vào phản ứng giá tại các vùng kháng cự quan trọng phía trên, đồng thời cảnh báo nhà đầu tư không nên quá lạc quan trước khi Bitcoin thực sự bứt phá những vùng giá này. *Bình luận*: Diễn biến giá đang phản ánh đúng sức nặng từ thua lỗ chưa thực hiện và dòng vốn rút khỏi ETF, cho thấy đây không đơn thuần là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn.

Trong khi nhiều nhà đầu tư dài hạn đang “chết lặng” vì tài khoản đỏ lửa, dữ liệu on-chain lại hé lộ sự phân hóa mạnh về hành vi giữa cá voi và nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nhu cầu từ phía retail ngắn hạn suy yếu rõ rệt, trong khi các “cá voi” – những địa chỉ nắm giữ khối lượng lớn – lại coi đợt giảm này như một đợt “xả hàng tồn kho” với giá hời.

Theo công ty phân tích on-chain Alphractal, chỉ số thay đổi vị thế ròng trong 90 ngày (90-day Net Position Change) của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn đang giảm nhanh. Điều này cho thấy trong ba tháng gần đây, hoạt động bán ra hoặc đứng ngoài tăng lên so với lượng mua mới. Nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ từng mua vào quanh vùng giá cao đang tỏ ra khá chần chừ, không mạnh dạn “bắt đáy” trong bối cảnh biến động gia tăng.

Trái lại, dữ liệu từ CryptoQuant lại vẽ nên một bức tranh hoàn toàn khác ở phía cá voi. Trong vòng một tháng, tổng lượng Bitcoin mà các địa chỉ cá voi nắm giữ đã tăng thêm khoảng 200.000 Bitcoin, đưa tổng sở hữu từ 2,9 triệu Bitcoin lên hơn 3,1 triệu Bitcoin. CryptoQuant cho biết quy mô *từ*mua ròng Bitcoin của cá voi*từ* như hiện tại mới chỉ xuất hiện trở lại kể từ đợt điều chỉnh sau tháng 4 năm 2025. Ở chu kỳ trước, sau giai đoạn gom hàng tương tự, Bitcoin từng bật tăng mạnh từ vùng 76.000 USD (khoảng 11,0299 tỷ đồng) lên trên 126.000 USD (khoảng 18,2461 tỷ đồng).

Mô hình này gợi nhớ đến câu chuyện quen thuộc trong tài chính truyền thống về “dòng tiền ngu ngốc” và “dòng tiền thông minh”. Dòng tiền bị chi phối bởi cảm xúc ngắn hạn – thường bị gọi là “Dumb Money” – có xu hướng rút lui khi thua lỗ phình to, trong khi nhóm “Smart Money” chú trọng chu kỳ dài hạn lại coi những nhịp điều chỉnh sâu là cơ hội tích lũy. Tuy nhiên, khác với các chu kỳ trước, điểm khó của giai đoạn hiện tại nằm ở chỗ cả nhà đầu tư tự lưu ký dài hạn lẫn các quỹ ETF tổ chức đều đang cùng lúc chịu lỗ, làm gia tăng gánh nặng cấu trúc đối với thị trường. *Bình luận*: Việc cả hai nhóm vốn được xem là “tay to kiên nhẫn” cùng rơi vào trạng thái lỗ tiềm ẩn nguy cơ tâm lý phòng thủ kéo dài, nhất là nếu vĩ mô tiếp tục bất ổn.

Trong bối cảnh đó, thị trường đang trở thành cuộc đua về sức chịu đựng. Khoản *từ*thua lỗ chưa thực hiện của nhóm tự lưu ký Bitcoin*từ* lên tới 278,9 tỷ USD (khoảng 40,3807 nghìn tỷ đồng), cùng với 8,5 tỷ USD (khoảng 12,3089 nghìn tỷ đồng) bị rút khỏi các quỹ *từ*ETF Bitcoin*từ*, đang gửi đi cùng một thông điệp. Để Bitcoin bước sang chu kỳ tăng giá tiếp theo, thị trường không chỉ cần một nhịp bật lại về giá mà còn phải trải qua giai đoạn “giải độc” tâm lý và tái cơ cấu đòn bẩy – một quá trình có thể kéo dài hơn nhiều so với kỳ vọng của nhà đầu tư ngắn hạn. Với nhà đầu tư hiện tại, đây là thời điểm nên theo dõi kỹ diễn biến on-chain và chu kỳ dòng vốn, thay vì chỉ tập trung vào dao động giá trong vài ngày hay vài tuần.