Tether(USDT) ghi nhận lợi nhuận hơn 10 tỷ USD, hướng tới vai trò 'ngân hàng trung ương tư nhân'

Tether(USDT) đang ngày càng vượt ra khỏi vai trò chỉ là một tổ chức phát hành stablecoin, với nhiều dấu hiệu cho thấy công ty này đang hoạt động như một "ngân hàng trung ương tư nhân" trong thế giới tiền mã hóa. Với danh mục tài sản bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ, hợp đồng repo, vàng và Bitcoin(BTC), Tether đã kết hợp hiệu quả giữa quản lý rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận, ghi nhận mức lãi ròng vượt 10 tỷ USD (khoảng 134.000 tỷ đồng) tính đến năm 2025.

Theo báo cáo tài chính quý I đến quý III năm 2025 mà Tether vừa công bố, tổng tài sản công ty hiện đạt 181,2 tỷ USD (tương đương 242.000 tỷ đồng), trong khi nợ phải trả là 174,5 tỷ USD (khoảng 232.000 tỷ đồng), tạo ra phần vốn dư thừa lên tới 6,8 tỷ USD (hơn 91.000 tỷ đồng). Con số này cho thấy Tether hoàn toàn có đủ khả năng thanh toán cho toàn bộ lượng USDT trị giá 174 tỷ USD đang lưu thông trên thị trường. Điều này cũng phản ánh hiệu quả trong việc tận dụng môi trường lãi suất cao để tối đa hóa lợi nhuận.

Không giống như các dự án tiền mã hóa truyền thống, Tether lựa chọn chiến lược đầu tư chủ yếu vào trái phiếu chính phủ Mỹ để tạo ra nguồn thu từ lãi suất ổn định. Với chiến lược tài chính ngắn hạn tương tự như các công ty chứng khoán và hệ thống quản lý tài sản chuyên nghiệp, Tether đôi khi được ví như một "ngân hàng trung ương tư nhân" trong hệ sinh thái tiền mã hóa vốn dựa trên đồng đô la Mỹ. Tuy vậy, do không có vai trò pháp lý công chính hay sự bảo lãnh từ chính phủ, việc so sánh này vẫn có giới hạn rõ rệt.

Tether cũng đang tăng cường khả năng phản ứng chính sách. Điển hình như việc chặn các địa chỉ ví liên quan đến lệnh trừng phạt của chính phủ Mỹ, nhanh chóng chuyển đổi giữa các blockchain hỗ trợ, hay tái đầu tư tới 15% lợi nhuận vào Bitcoin. Những hành động này cho thấy Tether không chỉ đơn thuần là một tổ chức phát hành stablecoin mà còn đang thực hiện một phần vai trò tương đương với “chính sách tiền tệ” trong hệ sinh thái phi tập trung.

Tuy nhiên, Tether vẫn dựa vào các báo cáo xác thực từ bên thứ ba (attestation) thay vì kiểm toán độc lập, và các đối tác tài chính chủ yếu là doanh nghiệp tư nhân. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư vẫn còn tỏ ra thận trọng với mức độ minh bạch và năng lực quản trị rủi ro của công ty.

Cấu trúc kinh doanh đặc biệt của Tether phản ánh rõ nét mâu thuẫn giữa “niềm tin phi tập trung” và “kiểm soát tập trung” trong thế giới tiền mã hóa. Khi lãi suất tăng, mô hình tài chính của Tether mang lại lợi nhuận khổng lồ. Tuy nhiên, chỉ cần lòng tin của thị trường bị xói mòn, nguy cơ rút vốn hàng loạt sẽ trở thành mối đe dọa nghiêm trọng. Do đó, yếu tố “từ” niềm tin không chỉ là động lực phát triển cốt lõi mà còn là rủi ro tiềm ẩn lớn nhất đối với Tether.