Hiệu ứng từ halving không còn chi phối giá Bitcoin(BTC)? Chuyên gia: Thanh khoản mới là yếu tố then chốt

Giá Bitcoin(BTC) thường được kỳ vọng sẽ tăng mạnh sau mỗi sự kiện “từ halving”, nhưng một nghiên cứu gần đây đang đặt dấu hỏi lớn cho niềm tin này. Một chiến lược gia và nhà nghiên cứu thị trường cho rằng, mối quan hệ giữa halving và đà tăng giá không thực sự mang tính nhân quả mà chỉ là sự trùng hợp với các giai đoạn bơm thanh khoản toàn cầu.

Theo phân tích công bố bởi Shanaka Anselm Perera, cả bốn chu kỳ tăng trưởng lớn của Bitcoin sau các lần halving đều trùng thời điểm với những đợt bơm tiền khổng lồ của các nền kinh tế lớn – từ cuộc khủng hoảng ngân hàng tại Síp năm 2013, đến các gói kích thích hậu đại dịch năm 2020. Ông nhận định: “Nhà đầu tư đang nhầm lẫn giữa tương quan và quan hệ nhân quả. Điều thúc đẩy giá là ‘thanh khoản’, không phải sự suy giảm nguồn cung.”

Nghiên cứu nhấn mạnh: các yếu tố đến từ “thanh khoản toàn cầu”, chứ không chỉ riêng từ halving – mới thực sự quyết định xu hướng giá của Bitcoin.

Sức ảnh hưởng thực sự của halving đang bị đặt dấu hỏi

Theo báo cáo, các lần Bitcoin tăng mạnh đều trùng với giai đoạn lãi suất thấp hoặc thị trường thừa tiền. Cụ thể, từ chính sách nới lỏng sau khủng hoảng tài chính 2008–2016, đến các chương trình hỗ trợ kinh tế thời kỳ COVID-19. Với chu kỳ mới, giá Bitcoin thậm chí đạt đỉnh sớm – trước khi halving tháng 4 năm 2024 diễn ra – chủ yếu nhờ lượng vốn khổng lồ đổ vào từ các ETF Bitcoin giao ngay do các tổ chức tài chính lớn hỗ trợ.

Theo bình luận của chuyên gia, Bitcoin đang dần trở thành loại tài sản “độ nhạy cao với thị trường” (high beta), chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ diễn biến dòng vốn và vĩ mô, thay vì chỉ phụ thuộc vào tính khan hiếm.

Từ năm 2017 đến nay: “chu kỳ halving” mất dần sức hấp dẫn

Trang CoinGecko cho biết, trong chu kỳ hậu halving năm 2017, Bitcoin đã tăng tới 29 lần. Trong khi đó, từ năm 2024 đến nay, dù vẫn tăng trưởng nhưng mức độ đã giảm rõ rệt. Thị trường không còn ghi nhận sự bùng nổ như những đợt trước.

Tuy nhiên, dòng tiền lớn từ doanh nghiệp vẫn tiếp tục chảy vào Bitcoin. Công ty Strategy chỉ riêng tuần qua đã mua thêm 10.624 BTC, nâng tổng số lượng nắm giữ lên hơn 660.000 BTC – tương đương khoảng 46,2 tỷ USD (tương đương hơn 6,8 nghìn tỷ đồng theo tỷ giá hiện tại).

Những động lực mới: chính sách, ETF và biến động lãi suất

Báo cáo nhấn mạnh việc các yếu tố bên ngoài halving – như thay đổi chính sách tiền tệ và quy định pháp lý – ngày càng có ảnh hưởng lớn đến thị trường tiền mã hóa. Tiêu biểu là chính phủ Nhật mới đây đề xuất khung pháp lý mới cho ngành crypto, tạo điều kiện dòng vốn đầu tư qua các kênh như ETF đổ vào Bitcoin.

Ngược lại, trong môi trường thắt chặt thanh khoản, Bitcoin cũng có thể suy yếu mạnh. Ví dụ, vào tháng 8 năm 2024, các đợt tháo chạy khỏi giao dịch “carry trade với đồng Yên” ở Nhật khiến toàn bộ thị trường tài sản rủi ro lao dốc, trong đó có Bitcoin. Điều đó phơi bày rõ mức độ nhạy cảm của Bitcoin với biến động lãi suất và tỷ giá.

Một nghiên cứu từ chuyên gia tài chính Lyn Alden vào tháng 9 năm 2024 cũng được trích dẫn, chỉ ra hệ số tương quan giữa Bitcoin và chỉ số cung tiền toàn cầu M2 đạt tới 0,94 – một mức rất cao. Dù vậy, Perera tiếp tục cảnh báo: “Tương quan cao chưa phải là bằng chứng cho quan hệ nhân quả.”

Như vậy, Bitcoin vẫn là tài sản có nguồn cung giảm dần theo mô hình halving. Tuy nhiên, ảnh hưởng đến xu hướng và sức mạnh của giá hiện nay đang ngày càng phụ thuộc vào các yếu tố vĩ mô: "từ thanh khoản", độ hấp dẫn với nhà đầu tư tổ chức và thay đổi về khung chính sách toàn cầu.

Từ khóa cần nhấn mạnh: “từ halving”, “từ thanh khoản”

Bình luận: Những phân tích mới cho thấy niềm tin truyền thống vào hiệu ứng halving cần được đánh giá lại. Nhà đầu tư cá nhân không thể chỉ dựa vào chu kỳ halving mà cần theo dõi sát các yếu tố thanh khoản, chính sách tiền tệ và xu hướng đầu tư tổ chức nếu muốn dự báo tốt hơn diễn biến giá Bitcoin trong những năm tới.