ECB: Rủi ro từ stablecoin đối với tài chính Châu Âu vẫn thấp nhưng cần giám sát

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đánh giá rủi ro ổn định tài chính từ stablecoin vẫn ở mức thấp

Theo báo cáo dự báo ổn định tài chính năm 2025 công bố ngày 24 (giờ địa phương) của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), các rủi ro liên quan đến hệ thống tài chính khu vực đồng Euro do stablecoin tạo ra hiện tại vẫn còn "tương đối hạn chế". Lý do được đưa ra là do mức độ "áp dụng còn thấp" cùng với sự chuẩn bị sớm về quy định pháp lý.

Tài liệu này do bộ ba chuyên gia về ổn định tài chính của ECB là Sere Aerts, Claudia Lambert và Elisa Reinhold cùng biên soạn và đặc biệt tập trung phân tích tác động tiềm năng của stablecoin đối với hệ thống tài chính khu vực.

Cụ thể, báo cáo chỉ ra rằng “ở thời điểm hiện tại, rủi ro mà stablecoin gây ra đối với sự ổn định tài chính trong khu vực đồng Euro là rất giới hạn”. Tuy nhiên, ECB cũng cảnh báo rằng: “Với tốc độ tăng trưởng nhanh, thị trường này cần được giám sát chặt chẽ”. Một vấn đề quan trọng khác được nêu là nguy cơ “tận dụng khe hở quy định giữa các quốc gia”, còn gọi là hiện tượng “từ quy định chênh lệch (regulatory arbitrage)”, cần sớm được xử lý để tránh mất kiểm soát.

Từ stablecoin thường dùng để chỉ các tài sản kỹ thuật số được gắn giá trị với tiền pháp định hoặc hàng hóa như USD hay vàng. Tuy nhiên, ECB cho biết phần lớn chúng hiện đang được sử dụng trong lĩnh vực từ giao dịch tiền mã hóa. Báo cáo nhận định: “Ứng dụng chủ yếu của stablecoin hiện nay là phục vụ từ giao dịch tiền mã hóa. Các mục đích sử dụng khác như từ chuyển tiền quốc tế vẫn còn rất hạn chế”.

ECB cũng dẫn lại nghiên cứu từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) công bố tháng 7, cho thấy mặc dù nhiều luồng giao dịch stablecoin diễn ra xuyên biên giới, nhưng bằng chứng để khẳng định chúng thực sự liên quan đến hoạt động từ chuyển tiền là không rõ ràng. Thậm chí theo dữ liệu từ Visa, các giao dịch dưới 250 đô la – tương đương khoảng 33 triệu đồng, chỉ chiếm 0,5% tổng khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu. Tỷ lệ khiêm tốn này cho thấy mức độ sử dụng stablecoin trong đời sống hàng ngày của người tiêu dùng vẫn còn rất hạn chế.

Trong bối cảnh hoạt động từ giao dịch tiền mã hóa đang ngày càng được chú ý và stablecoin là một phần cốt lõi trong hệ sinh thái này, nhiều chuyên gia cho rằng phát hiện của ECB sẽ có ảnh hưởng đáng kể đến định hướng chính sách quản lý tiền mã hóa tại Châu Âu thời gian tới. Theo đó, việc thiết kế quy định mới cần có sự linh hoạt, vừa không làm cản trở đổi mới tài chính, vừa đảm bảo giảm thiếu tối đa rủi ro tiềm ẩn.

Bình luận: Mặc dù các rủi ro từ stablecoin đối với nền tài chính thực tế hiện khá thấp, giới chức châu Âu đã bắt đầu chú trọng việc hoàn thiện khung luật nhằm đón đầu sự phát triển nhanh chóng của công nghệ blockchain và ngành tiền mã hóa. Việc thu hẹp "từ chênh lệch quy định" giữa các quốc gia là yếu tố then chốt để đảm bảo tính ổn định trong tương lai.

Từ khóa: từ stablecoin, từ giao dịch tiền mã hóa, từ quy định chênh lệch

Tóm tắt: Dù vẫn còn ở mức thấp, rủi ro mà từ stablecoin đem lại cho sự ổn định tài chính khu vực đồng Euro đang được ECB theo dõi chặt chẽ. Phần lớn stablecoin hiện chỉ phục vụ cho hoạt động từ giao dịch tiền mã hóa, trong khi ứng dụng trong đời sống thực vẫn khá hạn chế. Điều này có thể định hình lại cách xây dựng các bộ quy định tiền mã hóa trong tương lai, nhất là trong việc xử lý từ quy định chênh lệch giữa các quốc gia.