BlackRock ra mắt quỹ Ethereum(ETH) staking, mô hình kho bạc tiền mã hóa đối mặt thách thức

BlackRock chính thức triển khai quỹ đầu tư Ethereum(ETH) dựa trên staking, gây ra những lo ngại lớn về tính bền vững của mô hình sở hữu tài sản số doanh nghiệp – hay còn gọi là “mô hình kho bạc tiền mã hóa”.

Theo 10x Research đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), BitMine Immersion Technologies – công ty niêm yết sở hữu lượng Ethereum(ETH) lớn nhất thế giới – hiện đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 1.000 USD cho mỗi ETH, tương đương hơn 1,34 triệu đồng. Ước tính tổng mức thua lỗ chưa hiện thực hóa có thể lên tới 3,7 tỷ USD (khoảng 49.764 tỷ đồng).

Sự sụt giảm của chỉ số “giá trị tài sản ròng” (NAV) như vậy đang khiến nhà đầu tư cá nhân mới khó tham gia, trong khi những cổ đông hiện hữu rơi vào trạng thái “kẹt vốn”, không thể thoái lui mà không chịu lỗ đáng kể. Người sáng lập 10x Research – ông Markus Thielen – bình luận rằng, “Khi mức chênh lệch giá dần tiệm cận về 0, nhà đầu tư đang bị kẹt lại như trong ‘khách sạn California’” – một cách ví von cho các cấu trúc đầu tư khó rút vốn.

Đáng chú ý, ông Thielen nhấn mạnh rằng khác với các quỹ ETF, mô hình “kho bạc tài sản số” (DAT) mà các doanh nghiệp như MicroStrategy áp dụng tồn tại nhiều vấn đề: cấu trúc không minh bạch, chi phí vận hành tương tự quỹ phòng hộ (hedge fund), và đặc biệt là khả năng bào mòn lợi suất trong dài hạn.

Trong bối cảnh đó, quỹ staking Ethereum mà BlackRock triển khai đang trở thành lựa chọn thay thế hấp dẫn dành cho nhà đầu tư tổ chức, nhờ vào tính minh bạch và khả năng tạo ra nguồn thu nhập ổn định. Điều này đang khiến sức hút của các công ty DAT ngày càng suy yếu.

Bình luận: Động thái chuyển hướng của BlackRock có thể là bước đầu thúc đẩy cả ngành tài sản số xa rời cách tiếp cận nắm giữ trực tiếp, để hướng về các sản phẩm tài chính chuyên nghiệp như quỹ ETF. Mô hình DAT đang dần bộc lộ những khiếm khuyết, cả về hiệu quả kinh tế lẫn khả năng thanh khoản.

Theo giới chuyên gia, các nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ về cấu trúc quỹ, cơ chế phí và khả năng thoái vốn thanh khoản khi lựa chọn kênh đầu tư tiền mã hóa. Sự dịch chuyển dòng tiền về phía các sản phẩm minh bạch hơn như ETF đang là xu hướng tất yếu.

“Crypto Treasury” – hay “kho bạc tiền mã hóa” – là chiến lược mà các doanh nghiệp nắm giữ lượng lớn tài sản số để tăng giá trị doanh nghiệp, nổi bật như MicroStrategy. Tuy nhiên, khi đối mặt với các sản phẩm tài chính như quỹ staking của BlackRock, mô hình này đang bị đặt dấu hỏi lớn về tính hiệu quả dài hạn.

Với sự ra đời của quỹ Ethereum staking từ BlackRock, tương lai của những doanh nghiệp đầu tư tài sản số kiểu DAT liệu có còn chỗ đứng trên thị trường? Đó là câu hỏi mà ngành tiền mã hóa đang phải bắt đầu trả lời.

Từ khóa: “Ethereum(ETH)”, “BlackRock”, “kho bạc tiền mã hóa”, “DAT”, “staking”