Coinbase phát hành trái phiếu chuyển đổi 2 tỷ USD, cổ phiếu giảm do lo ngại pha loãng

Coinbase phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 2 tỷ USD: Cổ phiếu lao dốc vì lo ngại pha loãng

Sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất nước Mỹ, Coinbase(COIN), đang đối mặt với áp lực giảm giá cổ phiếu sau khi công bố kế hoạch phát hành “trái phiếu chuyển đổi” trị giá 2 tỷ USD (khoảng 2,78 nghìn tỷ KRW). Động thái huy động vốn này được đưa ra nhằm phục vụ các mục tiêu tài chính linh hoạt như M&A, tái cấu trúc nợ, và mở rộng kinh doanh. Tuy nhiên, phản ứng giới đầu tư đã phân hóa rõ rệt.

Theo Bloomberg đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), đợt phát hành lần này bao gồm hai “gói trái phiếu chuyển đổi” với tổng trị giá 2 tỷ USD. Một nửa số đó, 1 tỷ USD, sẽ đáo hạn vào năm 2029; nửa còn lại đến hạn vào năm 2032. Cả hai đều là trái phiếu “không có tài sản bảo đảm” và chi trả lãi suất hai lần mỗi năm trước khi hoàn trả gốc vào ngày đáo hạn.

Trái phiếu sẽ chỉ được chào bán theo hình thức riêng lẻ cho các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện tại Mỹ. Ngoài ra, các bên tham gia ban đầu sẽ có quyền chọn mua thêm lượng phát hành trị giá 150 triệu USD (khoảng 2.085 tỷ KRW). Trong khi đó, theo điều khoản chuyển đổi, nhà đầu tư có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu phổ thông loại A của Coinbase hoặc tiền mặt hay sự kết hợp của cả hai.

Để giảm thiểu rủi ro pha loãng cổ phần – một trong những nguyên nhân khiến giới đầu tư lo ngại – Coinbase đã triển khai chiến lược “giao dịch mua quyền chọn với trần (capped call)”. Đây là dạng phái sinh tài chính được thiết kế để hạn chế chi phí phát sinh nếu cổ phiếu tăng mạnh sau khi trái phiếu được chuyển đổi. Một phần trong số tiền huy động sẽ được sử dụng cho mô hình giao dịch này.

Theo đại diện Coinbase, nguồn vốn mới sẽ được phân bổ cho các hoạt động vận hành thường xuyên, tiềm năng “mua lại cổ phiếu”, thanh toán các khoản nợ đang lưu hành hoặc đầu tư chiến lược dài hạn.

Tuy nhiên, thị trường không hoàn toàn ủng hộ kế hoạch mở rộng này. Ngay sau khi thông tin được công bố, cổ phiếu Coinbase đã giảm hơn 2% trong giao dịch ngoài giờ. Các nhà phân tích cho rằng việc phát hành thêm trái phiếu chuyển đổi làm tăng rủi ro pha loãng lợi nhuận cổ đông hiện hữu và cho thấy doanh nghiệp có thể đang gặp khó khăn trong việc duy trì tăng trưởng dòng tiền.

Công ty phân tích Compass Point đã hạ bậc đánh giá cổ phiếu Coinbase từ “giữ” xuống “bán”, đồng thời giảm mục tiêu giá từ 330 USD xuống còn 248 USD (khoảng 34,47 triệu KRW), do lo ngại áp lực từ các sản phẩm như “stablecoin” và cạnh tranh ngày càng khốc liệt trên thị trường.

Tuy nhiên, một số tổ chức đầu tư vẫn giữ quan điểm tích cực. Benchmark, nổi tiếng với đánh giá tích cực đối với các cổ phiếu công nghệ, đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu Coinbase lên 421 USD (khoảng 58,52 triệu KRW) và duy trì khuyến nghị “mua”, với lý do Coinbase đang mở rộng mạnh mẽ các tệp khách hàng tổ chức và gia tăng khả năng khai thác các lĩnh vực kinh doanh mới.

Trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt, Coinbase cũng đang hưởng lợi gián tiếp từ các tuyên bố ủng hộ tiền số của Tổng thống Trump. Theo các chuyên gia phân tích, các chính sách thân thiện với tiền mã hóa nếu được thực thi có thể tạo ra “lối thoát” cho các nền tảng giao dịch như Coinbase khỏi áp lực pháp lý. Tuy nhiên, với doanh thu còn biến động mạnh và nhu cầu thị trường chưa rõ ràng, công ty này vẫn chưa thể bứt phá khỏi vòng rủi ro kép.

Bình luận: Động thái phát hành “trái phiếu chuyển đổi” là con dao hai lưỡi – mở ra cơ hội tài chính nhưng cũng kéo theo bài toán về niềm tin thị trường và khả năng pha loãng cổ phiếu. Trong một môi trường thị trường chưa ổn định và cạnh tranh khốc liệt, Coinbase cần thuyết phục nhà đầu tư bằng chiến lược tăng trưởng rõ nét hơn là những con số kỹ thuật.

Từ khóa: “Coinbase”, “trái phiếu chuyển đổi”, “pha loãng cổ phiếu”